>> 德邦證券-蘇文電能(300982)減值計提影響2022利潤，23Q1業(yè)績超預(yù)期-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭雪 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2022年及2023一季度業(yè)績公告，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入23.57億元，同比上升27.01%。實現(xiàn)歸母凈利潤為2.56億元，同比下降14.95%。凈利潤下降的主要原因為信用減值損失增加。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-2.19億元，同比下降570.45%。單四季度看，實現(xiàn)收入8.55億元，同比上升29.27%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元，同比下降47.46%。2023Q1業(yè)績超預(yù)期，實現(xiàn)營業(yè)收入5.81億元，同比上升42.79%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.96億元，同比上升127.64%。
設(shè)備端：收入翻倍，16萬㎡新設(shè)備生產(chǎn)基地在建，設(shè)備收入有望進(jìn)一步提升。2022年，公司電力設(shè)備供應(yīng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入6.59億元，yoy+99.59%，毛利率18.59%，yoy-3.42%。目前公司設(shè)備制造擁有200+人技術(shù)團(tuán)隊，產(chǎn)品體系涵蓋高低壓成套柜、斷路器、儲能集成箱等多方面，2022年，公司募集資金13.8億元，用于“智能電氣設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)”及“電力電子設(shè)備及儲能技術(shù)研發(fā)”的進(jìn)一步建設(shè)。隨著新設(shè)備生產(chǎn)基地的逐漸投產(chǎn)，公司設(shè)備收入有望進(jìn)一步增加。
工程端：能源數(shù)字化進(jìn)程下智能用電服務(wù)需求有望充分釋放。2022年，公司電力施工及智能用電服務(wù)實現(xiàn)收入15.51億元，yoy+12.33%，毛利率27.47%，yoy-0.65%。公司具備齊全的電力施工資質(zhì)，以設(shè)計業(yè)務(wù)為先導(dǎo)，配合完善的電力設(shè)備供應(yīng)能力和精細(xì)化的后端智能用電服務(wù)，實現(xiàn)電力工程業(yè)務(wù)不斷增長，2022年Q1-Q3實現(xiàn)新簽合同16.73億元，yoy+92.47%。電力智能化方面，公司開發(fā)了具有獨立自主知識產(chǎn)權(quán)的SCADA系統(tǒng)，推出了“電能俠云平臺”，在傳統(tǒng)電力運(yùn)維基礎(chǔ)上引入云計算等新數(shù)字技術(shù)，截至2022年，“電能俠云平臺”接入變電站4300+，光伏站100+，儲能站30+，共接入電能物聯(lián)網(wǎng)終端設(shè)備8W+，年均管理用電量超60億度。隨著新型電力系統(tǒng)的建設(shè)，用電終端對能源管理的精細(xì)化要求將進(jìn)一步提升，公司有望充分受益于能源數(shù)字化進(jìn)程。
持續(xù)加碼新能源，推進(jìn)EPCO+光伏+儲能布局。2023年2月，公司發(fā)布公告，全資子公司思貝爾海納儲能與瑞浦蘭鈞就電芯、儲能、綜合能源業(yè)務(wù)合作事宜簽署了《合作框架協(xié)議》，協(xié)議有效期限壹年，正式建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。未來雙方計劃在大型儲能、工商業(yè)儲能、綜合能源項目開發(fā)方面優(yōu)勢互補(bǔ)，打造儲能示范標(biāo)桿。雙方就供應(yīng)鏈戰(zhàn)略合作達(dá)成協(xié)議：瑞浦蘭鈞以優(yōu)惠的價格提供電芯、技術(shù)支持等服務(wù)，思貝爾海納儲能在同等條件下優(yōu)先選用瑞浦蘭鈞產(chǎn)品；2023-2026年四年計劃采購量分別為500mwh、1000mwh、2000mwh、3000mwh。2023年4月，公司公告成立全資子公司充動科技，優(yōu)化深耕公共充電樁綜合管理平臺，完善公司新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局，實現(xiàn)技術(shù)資源共享和優(yōu)勢互補(bǔ)。
投資建議與估值：我們預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)銷售收入為32.39億元、43.26億元、59.23億元，增速分別為37.4%、33.5%、36.9%。歸母凈利潤分別為4.73億元、6.13億元、8.41億元，增速分別為84.5%、29.6%、37.4%。對應(yīng)PE為20.9X、16.1X、11.7X，維持增持投資評級。
風(fēng)險提示：市場競爭風(fēng)險，行業(yè)政策風(fēng)險，公司業(yè)務(wù)區(qū)域拓展不及預(yù)期風(fēng)險，疫情反復(fù)風(fēng)險。
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