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收入增長穩(wěn)定，Q4計(jì)提減值導(dǎo)致業(yè)績增速下滑。公司披露2022年年報(bào)，22年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.57億元，同比增長27.01%，歸母凈利潤2.56億元，同比下滑14.95%，扣非凈利潤2.29億元，同比下滑17.49%。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4收入同比分別增長22%/23%/ 30%/29%；歸母凈利潤同比增速分別為-29%/-4%/28%/-47%；扣非凈利潤同比增速分別為-39%/6%/30%/-59%。Q4收入增速保持穩(wěn)定增長，但利潤增速出現(xiàn)較明顯下滑，其中。主要因?yàn)楣居捎谑湛钪芷谧冮L，應(yīng)收賬款各賬齡段的余額期末較期初均有所增長，公司針對個(gè)別收款存在風(fēng)險(xiǎn)的房地產(chǎn)客戶計(jì)提了特殊壞賬準(zhǔn)備，導(dǎo)致本期信用減值損失較上期增加，信用減值損失共計(jì)提9010萬元。
　　 23Q1業(yè)績高增，獲得電力設(shè)計(jì)甲級資質(zhì)助未來訂單承接。公司披露2023年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.81億元，同比增長42.79%；歸母凈利潤0.96億元，同比增長127.64%；扣非凈利潤0.92億元，同比增長160.94%。公司Q1收入業(yè)績快速增長，一方面去年同期受外部經(jīng)營環(huán)境影響基數(shù)較低，另外一方面22年新簽訂單高增，訂單逐漸落地轉(zhuǎn)化。公司近期成功獲得電力行業(yè)設(shè)計(jì)甲級資質(zhì)，有助于公司未來新簽訂單的進(jìn)一步承接。此外，公司22年電力設(shè)備供應(yīng)業(yè)務(wù)同比增長接近100%，增速迅速，且公司22年13.9億元非公開發(fā)行通過，加強(qiáng)公司在電力服務(wù)配套相關(guān)業(yè)務(wù)層面加速發(fā)展，公司自身電力設(shè)備供應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展、電網(wǎng)數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型都將有序開展。
　　盈利預(yù)測及投資建議。預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤為4.50/6.08/7.89億元，同比增速分別為75.7%/35.1%/29.7%，考慮到公司未來兩年業(yè)績增速較高，參考過去兩年公司PE估值，我們給予公司23年25倍PE估值，對應(yīng)公司合理價(jià)值65.63元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場調(diào)控；市場開拓不及預(yù)期；電力投資增速下滑