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事件：公司公告2022年業(yè)績(jī)快報(bào)及2023Q1業(yè)績(jī)預(yù)告。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入23.57億元同增27.01%；歸屬凈利潤(rùn)2.56億元同降15.10%；扣非后歸屬凈利潤(rùn)2.28億元同降17.66%。2023Q1實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)7350-9150萬(wàn)元同增74.13%-116.77%，扣非后歸屬凈利潤(rùn)7000-8800萬(wàn)元同增97.96%-148.87%。
　　受減值損失及股票激勵(lì)費(fèi)用計(jì)提影響，2022年業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。分季度看，2022Q1-Q4分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.07/4.86/6.09/8.55億元，分別同增22.11%/23.35%/30.39%/29.27%；歸屬凈利潤(rùn)0.42/0.65/0.97/0.51億元，分別同比變動(dòng)-28.87%/-4.29%/27.78%/-47.95%。2022年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，是因?yàn)槭芊康禺a(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整等國(guó)內(nèi)多重因素影響，公司工程施工進(jìn)度及項(xiàng)目結(jié)算顯著放緩，導(dǎo)致應(yīng)收賬款賬齡延長(zhǎng)后按賬齡計(jì)提信用減值損失增加（應(yīng)收賬款原值期末較期初增長(zhǎng)57.61%），同時(shí)公司針對(duì)個(gè)別收款存在風(fēng)險(xiǎn)的地產(chǎn)客戶也計(jì)提了特殊壞賬準(zhǔn)備，期內(nèi)信用減值損失合計(jì)8957.03萬(wàn)元。此外，2022年公司限制性股票激勵(lì)確認(rèn)股份支付費(fèi)用3735.32萬(wàn)元，較上年增加190.72%，也對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生拖累。
　　持續(xù)加碼光儲(chǔ)充業(yè)務(wù)并向上游設(shè)備延伸，2023年經(jīng)營(yíng)有望重回快車道。公司2022年底募集13.66億元用于：1）自建生產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)高低壓電氣成套設(shè)備上游關(guān)鍵元器件斷路器等元器件自產(chǎn)，完成斷路器外購(gòu)向自產(chǎn)的轉(zhuǎn)變，降低自身生產(chǎn)成本并提高電力設(shè)備供應(yīng)的穩(wěn)定性；2）布局電力電子、儲(chǔ)能等方向產(chǎn)品開發(fā)，公司定增項(xiàng)目著力于電力電子設(shè)備以及儲(chǔ)能逆變器的研發(fā)，公司發(fā)力儲(chǔ)能變流器（PCS，儲(chǔ)能系統(tǒng)中核心元器件，估算成本占比10%），實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)并實(shí)現(xiàn)自供后有望帶動(dòng)項(xiàng)目成本下行。與此同時(shí)，公司2023年2月與瑞浦蘭鈞能源簽署合作框架協(xié)議，在大型儲(chǔ)能、工商業(yè)儲(chǔ)能以及綜合能源項(xiàng)目開發(fā)方面優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，打造儲(chǔ)能示范項(xiàng)目；4月成立充動(dòng)科技，在現(xiàn)有EPCO業(yè)務(wù)模式上優(yōu)化深耕公共充電樁綜合管理平臺(tái)，進(jìn)一步整合優(yōu)化公司資源，完善公司新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局。得益于產(chǎn)業(yè)鏈拓展總體順利及在手合同較為充裕（2022Q1-3新簽訂單22.73億元同增100.73%），今年以來(lái)公司加快項(xiàng)目結(jié)算的同時(shí)積極降本增效，共同助力2023Q1經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比大幅正增長(zhǎng)。
　　投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為2.56/4.14/5.49億元，同比增速-15.1%/62.0%/32.6%，最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為37.7/23.3/17.6倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。