>> 財通證券-蘇文電能(300982)Q3經(jīng)營繼續(xù)改善，定增獲批加快上下游拓展-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司2022Q1-3實現(xiàn)營收15.02億元同增25.76%，實現(xiàn)歸屬凈利潤2.05億元同增0.55%，實現(xiàn)扣非歸屬凈利潤1.92億元同增1.69%。其中，2022Q3單季營業(yè)收入為6.09億元同增30.39%，歸屬凈利潤0.97億元同增27.78%，扣非后歸屬凈利潤0.98億元同增29.83%。
公司Q3經(jīng)營提速，新簽訂單強勢增長。公司Q1、Q2、Q3單季度營收增速分別為22.11%/23.35%/30.39%，單季度歸屬凈利潤增速分別為28.87%/-4.29%/27.78%，經(jīng)營持續(xù)改善主要得益于新簽保持較快增長的同時落地執(zhí)行加快：2022Q1-3累計新簽訂單22.73億元同增100.73%，單Q3新簽訂單9.2億元同增119.89%。分業(yè)務來看，設計、設備、工程及智能化分別新簽1.13/4.86/16.73億元，分別同增38.70%/168.34%/92.47%；分區(qū)域來看，省內(nèi)和省外分別新簽16.66/6.07億元；分客戶來看，房地產(chǎn)、工業(yè)企業(yè)、政府園區(qū)及公共事業(yè)分別新簽5.63/12.46/4.65億元。
Q3盈利能力環(huán)比上半年有所改善。公司銷售毛利率為27.56%同降1.29pct，其中Q3單季度毛利率30.12%同增1.98pct；期間費用率11.57%同增2.08pct，其中公司銷售/管理及研發(fā)/財務費用率分別為2.38%/9.17%/0.03%，同比變動-0.07pct/1.94pct/0.22pct，其中管理費用率提升主要系計提股份支付費用所致（上半年股份支付0.21億）；資產(chǎn)及信用減值損失率1.85%同增0.55pct；歸屬凈利率13.65%同降3.42pct，其中Q3單季度歸屬凈利率16.01%同降0.33pct。公司期內(nèi)向上游支付增加，現(xiàn)金流有所承壓：Q1-3經(jīng)營性活動現(xiàn)金凈流出3.66億元同比多流出1.96億元；收現(xiàn)比82.57%同增0.31pct；付現(xiàn)比121.65%同增16.14pct。截至9月底公司應收賬款及票據(jù)、存貨+合同資產(chǎn)、應付賬款及票據(jù)、預收賬款+合同負債規(guī)模分別為12.9/5.3/9.2/2.8億元，較年初同比變動34.9%/160.9%/25.1%/102.6%。
定增項目獲批，公司向上游延伸順利，未來公司毛利有望受益。近期公司再融資注冊獲得證監(jiān)會批復，擬募集資金總額13.89億元。此次融資將1）優(yōu)化公司的戰(zhàn)略布局，提升一站式(EPCO)服務產(chǎn)業(yè)競爭力，促進板塊之間的協(xié)調(diào)發(fā)展，提高公司綜合競爭實力；2）強化電力設備業(yè)務支撐作用，增強盈利能力。募投項目的實施將通過自建生產(chǎn)線實現(xiàn)斷路器等元器件的自產(chǎn)并布局電力電子、儲能等方向的前沿產(chǎn)品和技術的開發(fā)，未來斷路器等元器件將由外購向資產(chǎn)轉(zhuǎn)變，把握市場契機的同時降低產(chǎn)品成本，提高電力設備供應的穩(wěn)定性和可靠性，增強盈利能力，從而強化電力設備業(yè)務對公司業(yè)務鏈條的支撐作用，并且豐富公司技術和產(chǎn)品儲備，搶占新型電力系統(tǒng)建設帶來的行業(yè)先機。
投資建議：我們預測公司2022-2024年歸母凈利潤為3.45/4.63/6.00億元，同比增速14.6%/34.2%/29.6%，最新收盤價對應2022-2024年PE分別為20.0/14.9/11.5倍，維持“增持”評級。
風險提示：新產(chǎn)品拓展不及預期風險，原材料價格波動風險。
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