>> 招商證券-蘇文電能(300982)領(lǐng)先的EPCO一站式電力服務(wù)商，積極開拓光儲業(yè)務(wù)、打造第二增長曲線-230213
| 上傳日期： |
2023/2/14 |
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| 2663KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
游家訓(xùn)，劉巍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司是集電力咨詢設(shè)計、電力工程建設(shè)、電力設(shè)備、智能用電服務(wù)于一體的EPCO綜合電力服務(wù)商，立足江蘇省內(nèi)市場，同時積極向全國跨區(qū)域擴張，致力于成為全國性民營電力服務(wù)商。公司積極布局新能源領(lǐng)域業(yè)務(wù)，在分布式光伏和工商業(yè)儲能領(lǐng)域都取得了一定的項目落地。公司積極擴張產(chǎn)能，募集轉(zhuǎn)債投資電氣設(shè)備生產(chǎn)基地，向上游元器件延伸，同時大力投入電力電子和儲能領(lǐng)域的研發(fā)，積極搶占儲能發(fā)展先機，光儲業(yè)務(wù)未來有望開辟成為第二增長曲線。
江蘇EPCO綜合電力服務(wù)商積極輻射全國市場。公司是江蘇省知名的EPCO一站式服務(wù)商，具備工程設(shè)計電力行業(yè)專業(yè)乙級資質(zhì)，以咨詢設(shè)計為先導(dǎo)帶動電力設(shè)備和電力施工業(yè)務(wù)的發(fā)展，大力開拓全國市場，省外業(yè)務(wù)占比提升至23%，正積極成為跨區(qū)域民營電力服務(wù)商。
分布式光伏和儲能需求旺盛，新能源業(yè)務(wù)有望開辟成為第二增長曲線。國內(nèi)分布式裝機快速增長，2022年國內(nèi)新增分布式裝機約52GW，占比提升至60%，當(dāng)前國內(nèi)存量屋頂?shù)姆植际焦夥鼭撛谘b機空間較為廣闊。同時，國內(nèi)給集中式光伏、風(fēng)電裝機配套的大儲和工商業(yè)儲能需求開始快速放量，未來隨著風(fēng)光大基地的推進和電價上浮空間擴大，大儲和工商業(yè)儲能市場空間廣闊。公司有望通過傳統(tǒng)電力EPCO業(yè)務(wù)積累的優(yōu)質(zhì)客戶資源，獲取光伏和儲能項目訂單，打造EPCO+光伏+儲能的商業(yè)模式，未來新能源光儲業(yè)務(wù)有望成為新的增長點。
發(fā)行定增擴張電力設(shè)備產(chǎn)能并延伸至上游元器件，強化電力設(shè)備業(yè)務(wù)的競爭力，同時積極布局儲能。公司成功發(fā)行定增募資12.89億，在擴產(chǎn)中低壓成套柜等電力設(shè)備產(chǎn)能的同時延伸到斷路器新產(chǎn)品，加強在上游元器件的自供配套能力，提高整體毛利率，也豐富了電力設(shè)備產(chǎn)品的對外銷售品類，增強公司的市場競爭力。公司定增募投的新研發(fā)中心將進行儲能領(lǐng)域研發(fā)工作，豐富公司新能源儲能和電力電子設(shè)備領(lǐng)域技術(shù)和產(chǎn)品儲備，搶占儲能業(yè)務(wù)發(fā)展機遇。
投資建議：公司是江蘇知名的EPCO綜合電力服務(wù)商，積極開拓省外市場，向全國輻射，電力設(shè)計帶動總承包業(yè)務(wù)快速發(fā)展，同時進一步延伸到Operation運維領(lǐng)域打造全產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務(wù)協(xié)同。當(dāng)前國內(nèi)分布式光伏和儲能需求旺盛，公司在獲取項目能力上有前期積累的大量客戶優(yōu)勢，同時大力投入電力電子和儲能領(lǐng)域的研發(fā)布局，在光儲強勁需求驅(qū)動下，新能源業(yè)務(wù)有望成為公司未來具備爆發(fā)力的新增長點。首次覆蓋，給予“增持”評級，目標價為78-83元。
風(fēng)險提示：省外市場開拓不及預(yù)期、光儲需求不及預(yù)期、募投新項目研發(fā)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險、原材料價格波動。
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