>> 民生證券-蘇文電能(300982)2023年半年報點評：Q2利潤短期承壓，在手訂單儲備充足-230905
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康 |
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事件：2023年8月29日，公司發(fā)布2023年半年度報告。23H1公司實現(xiàn)營收12.20億元，同比增長36.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.38億元，同比增長28.53%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.19億元，同比增加26%。23H1公司毛利率為22.82%，同比減少2.99pcts；凈利率為11.41%，同比減少0.6pcts。
分季度來看，公司2023Q2單季度營收為6.39億元，同比增加31.44%；歸母凈利潤為0.42億元，同比減少35.47%。
在手訂單方面，23H1末公司已簽訂合同、但尚未履行或尚未履行完畢的履約義務所對應的收入金額為13.9億元，其中10.8億元預計將于23年確認收入。
提供一站式電能服務，競爭優(yōu)勢顯著。公司業(yè)務涵蓋從咨詢設計、智能制造、安裝集成、投資運營到軟件信息服務，為業(yè)內(nèi)少有的一站式電能解決方案服務商。下游優(yōu)質(zhì)客戶眾多，包含工商業(yè)企業(yè)、房地產(chǎn)和市政客戶。電力咨詢業(yè)務：23H1公司獲得相應資質(zhì)成為甲級民營電力咨詢設計院，能夠提供弱電到強電全覆蓋用戶端電力設計服務。電力設備業(yè)務：截至23H1，公司擁有2.3萬㎡生產(chǎn)車間、200+技術(shù)團隊、在建16萬㎡智能設備生產(chǎn)基地，可生產(chǎn)高低壓成套柜、斷路器、多功能電表等產(chǎn)品。23H1公司電力設備業(yè)務營收同比增長221.17%，毛利率增加1.89pcts。電力工程業(yè)務：公司可為用戶提供一站式電力施工總承包服務，擁有各類工程、技術(shù)、維護專家和專業(yè)服務人才200余人，并配備專業(yè)的電力施工設備、先進的電力檢測和試驗儀器。智能運維業(yè)務：公司推出電能俠云綜合智慧能源服務平臺，能夠進行數(shù)據(jù)采集、在線監(jiān)測、診斷分析、智能調(diào)度和能碳管理，實現(xiàn)多場景智能管理、數(shù)據(jù)貫通，可視化服務用電客戶。
積極布局新業(yè)務，拓展未來增長點。儲能：子公司思貝爾海納儲能（子公司）發(fā)布儲能系列產(chǎn)品，擁有大容量集中式儲能系統(tǒng)長江系列、中容量分布式儲能系統(tǒng)黃河系列、小容量分布式儲能系統(tǒng)千島湖系列、高功率升壓變流系統(tǒng)三峽系列產(chǎn)品。充電站：充電樁始終保持高增速，根據(jù)中國充電樁網(wǎng)預計2026年國內(nèi)充電設施保有量1,766萬臺，市場規(guī)模將超過2,000億元。虛擬電廠：公司23H1簽訂了《100MWH虛擬電廠項目合作框架協(xié)議》，積極布局虛擬電廠領域，為未來業(yè)務開展奠定堅實基礎和技術(shù)保障。
投資建議：公司EPCOS業(yè)務體系完善，商業(yè)模式稀缺，下游工商業(yè)客戶資源豐富，我們預計公司2023-2025年營收分別為34.12、47.19、64.70億元，對應增速分別為44.7%、38.3%、37.1%；歸母凈利潤分別為4.53、6.19、8.29億元，對應增速分別為76.7%、36.7%、34.0%，以9月5日收盤價作為基準，對應2023-2025年PE為16X、12X、9X。維持“推薦”評級。
風險提示：收款不達預期風險，市場競爭加劇風險。
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