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事件：2023年10月26日，公司發(fā)布2023年三季度報(bào)告。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.72億元，同比增長24.62%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.03億元，同比減少0.92%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.76億元，同比減少8.60%。
　　單季度來看，公司23Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.52億元，同比增加7.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.65億元，同比減少33.41%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.56億，同比減少42.24%。
　　盈利能力承壓，費(fèi)用管控良好。盈利能力方面，2023年前三季度毛利率為21.52%，同比減少6.04pcts，凈利率為10.97%，同比減少2.64pcts；23Q3毛利率為19.08%，同比減少11.04pcts，凈利率為10.15%，同比減少5.79pcts;公司業(yè)績承壓主要為宏觀經(jīng)濟(jì)的影響、工程EPC項(xiàng)目未到結(jié)算期、計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬等原因所致。費(fèi)用管控方面，公司2023年前三季度期間費(fèi)用率為9.69%，同比減少1.89pcts，其中銷售/管理費(fèi)用率分別下降-0.51pct/-0.8pct。
　　實(shí)控人提議回購股份，彰顯公司發(fā)展信心。10月26日，基于對公司未來發(fā)展的堅(jiān)定信心，維護(hù)廣大投資者利益，增強(qiáng)投資者信心，公司實(shí)控人提議通過集中競價(jià)交易方式回購部分公司股票（回購資金總額3000-6000萬元），并在未來適宜時(shí)機(jī)用于員工計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，促進(jìn)公司健康發(fā)展。
　　積極布局新業(yè)務(wù)，拓展未來增長點(diǎn)。儲(chǔ)能：子公司思貝爾海納儲(chǔ)能（子公司）發(fā)布儲(chǔ)能系列產(chǎn)品，擁有大容量集中式儲(chǔ)能系統(tǒng)長江系列、中容量分布式儲(chǔ)能系統(tǒng)黃河系列、小容量分布式儲(chǔ)能系統(tǒng)千島湖系列、高功率升壓變流系統(tǒng)三峽系列產(chǎn)品。充電站：公司發(fā)力光儲(chǔ)充業(yè)務(wù)，充電板塊在公司未來的發(fā)展過程中，將與智能化板塊業(yè)務(wù)一樣占據(jù)非常重要的位置。目前，公司在建的項(xiàng)目主要集中在常州和南京，省外如湖南、廣州、安徽、河南、天津、山東、浙江也都在積極的開拓。虛擬電廠：公司23H1簽訂了《100MWH虛擬電廠項(xiàng)目合作框架協(xié)議》，積極布局虛擬電廠領(lǐng)域，為未來業(yè)務(wù)開展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和技術(shù)保障。
　　EPCOS一站式電能服務(wù)商，競爭優(yōu)勢顯著。公司業(yè)務(wù)涵蓋從咨詢設(shè)計(jì)、智能制造、安裝集成、投資運(yùn)營到軟件信息服務(wù)，為業(yè)內(nèi)少有的一站式電能解決方案服務(wù)商。下游優(yōu)質(zhì)客戶眾多，包含工商業(yè)企業(yè)、房地產(chǎn)和市政客戶。
　　投資建議：公司EPCOS業(yè)務(wù)體系完善，商業(yè)模式稀缺，下游工商業(yè)客戶資源豐富，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為30.71、41.65、54.12億元，對應(yīng)增速分別為30.3%、35.6%、29.9%；歸母凈利潤分別為2.80、4.30、5.40億元，對應(yīng)增速分別為9.3%、53.5%、25.6%，以10月27日收盤價(jià)作為基準(zhǔn)，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為23X、15X、12X。維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：收款不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。