>> 東莞證券-中國太保(601601)2023年年報點(diǎn)評：NBV保持較快增長，產(chǎn)險保費(fèi)增速領(lǐng)跑-240508
| 上傳日期： |
2024/5/8 |
大小： |
414KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盧立亭 |
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事件：中國太保發(fā)布2023年年度報告。2023年，中國太保實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3,239.45億元，其中保險服務(wù)收入2,661.67億元，同比增長6.6%。凈利潤為272.57億元，同比下降27.1%；營運(yùn)利潤為355.18億元，同比下降0.4%。
點(diǎn)評：
投資端拖累凈利潤下滑。2023年，中國太保凈利潤為272.57億元，同比下降27.1%，投資收益承壓為主要原因。公司執(zhí)行新會計準(zhǔn)則且股票市場整體下跌導(dǎo)致證券買賣損益及公允價值變動損益降低，總投資收益率2.6%，同比下降1.5個百分點(diǎn)?？偼顿Y收益522.37億元，同比下降28.3%，是凈利潤的主要拖累項(xiàng)。
壽險NBV實(shí)現(xiàn)較快增長，代理人隊(duì)伍質(zhì)態(tài)優(yōu)化。2023年，中國太保進(jìn)一步夯實(shí)“長航”轉(zhuǎn)型成果，推動“芯”模式從“模式轉(zhuǎn)型”到“模式成型”。（1）新業(yè)務(wù)價值實(shí)現(xiàn)較快增長，新業(yè)務(wù)價值穩(wěn)中有升。新業(yè)務(wù)價值109.62億元，同比增長19.1%；新業(yè)務(wù)價值率13.3%，同比上升1.7個百分點(diǎn)。（2）隊(duì)伍質(zhì)態(tài)持續(xù)優(yōu)化，核心人力產(chǎn)能、收入穩(wěn)步提升。核心人力月人均首年規(guī)模保費(fèi)43,503元，同比增長26.6%；核心人力月人均首年傭金收入6,051元，同比增長46.3%。（3）銀保渠道繼續(xù)夯實(shí)。2023年，銀保渠道實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)380.69億元，同比增長12.5%，其中期繳新保規(guī)模保費(fèi)90.24億元，同比增長170.2%，新業(yè)務(wù)價值同比增長115.6%。
產(chǎn)險保費(fèi)增速領(lǐng)跑，賠付率有所提升。（1）2023年，太保產(chǎn)險實(shí)現(xiàn)原保險保費(fèi)收入1,906.14億元，同比增長11.4%，增速領(lǐng)跑同業(yè)。主要為非車險驅(qū)動，非車險保費(fèi)收入同比增長19.1%，占比達(dá)45.6%，上升2.9個百分點(diǎn)。（2）承保綜合成本率97.7%，同比上升0.8個百分點(diǎn)，其中承保綜合賠付率69.1%，同比上升1.1個百分點(diǎn)，因經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)和居民出行增加，承保綜合賠付率同比去年有所上升；承保綜合費(fèi)用率28.6%，同比下降0.3個百分點(diǎn)。
投資建議：維持中國太?！百I入”評級。預(yù)計中國太保2024年每股內(nèi)含價值為58.89元，當(dāng)前股價對應(yīng)的PEV為0.46。
風(fēng)險提示：代理人流失超預(yù)期、產(chǎn)能提升不及預(yù)期、銀保渠道發(fā)展不及預(yù)期導(dǎo)致保費(fèi)增速下滑的風(fēng)險；長端利率快速下行導(dǎo)致資產(chǎn)端投資收益率超預(yù)期下滑的風(fēng)險；監(jiān)管政策持續(xù)收緊導(dǎo)致新保單銷售難度加大的風(fēng)險。
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