>> 中銀證券-寒銳鈷業(yè)(300618)出貨量保持提升，有望受益于銅價上漲-240509
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武佳雄 |
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公司發(fā)布2023年報和2024一季報，2023年/2024Q1分別實現(xiàn)盈利1.38億元/0.31億元，同比變化-34.92%/+72.83%。公司鈷和銅產(chǎn)品出貨量保持增長，未來有望受益于銅價格上漲，維持增持評級。
支撐評級的要點
2023年業(yè)績同比下降34.92%：公司發(fā)布2023年年報，全年實現(xiàn)盈利1.38億元，同比減少34.92%；扣非盈利1.92億元，同比減少14.40%。根據(jù)公司業(yè)績計算，2023Q4實現(xiàn)盈利773.00萬元，同比扭虧為盈，環(huán)比減少88.03%；扣非盈利2658.86萬元，同比扭虧為盈，環(huán)比減少63.14%。
2024年一季度業(yè)績同比增長72.83%：公司發(fā)布2024年一季報，一季度實現(xiàn)盈利3066.34萬元，同比增長72.83%，環(huán)比增長296.68%；扣非盈利6105.13萬元，同比增長70.24%，環(huán)比增長129.61%。
出貨量保持增長，鈷產(chǎn)品盈利承壓：受全球經(jīng)濟下行壓力、供需情況等影響，金屬價格波動較大，公司積極應對行業(yè)變化，出貨量穩(wěn)步提升，盈利階段性承壓。2023年，公司鈷產(chǎn)品實現(xiàn)產(chǎn)量8301噸，同比下降18.20%，實現(xiàn)銷量9046噸，同比增長24.25%，實現(xiàn)營收17.95億元，同比下降29.37%，毛利率5.04%，同比下降10.18個百分點；銅產(chǎn)品實現(xiàn)產(chǎn)量49866噸，同比增長24.58%，實現(xiàn)銷量47820噸，同比增長10.18%，實現(xiàn)營收27.58億元，同比增長9.34%，毛利率24.10%，同比增長4.10個百分點。
產(chǎn)能建設(shè)全面推進：公司產(chǎn)能建設(shè)順利推進，贛州寒銳“年產(chǎn)5000噸電積鈷項目”已于2023年7月投產(chǎn)，贛州寒銳“年產(chǎn)5000噸電積鎳和5000噸電積鈷項目”已于2023年11月開工；贛州寒銳廢舊電池回收項目已于2023年12月達到預定可使用狀態(tài)；寒銳金屬40000噸電積銅擴產(chǎn)項目已于2023年12月投產(chǎn)；寒銳新材料“年產(chǎn)5000噸鈷酸鋰項目”已于2023年12月投產(chǎn)。
未來有望受益于金屬價格上漲：2024年以來，受供需緊平衡的影響，全球銅價持續(xù)走高，倫敦銅從年初約8430美元/噸上漲至5月7日的9847美金/噸，漲幅達到16.8%，公司業(yè)績有望受益于產(chǎn)品價格上漲。
估值
在當前股本下，結(jié)合公司公告與鈷銅商品價格變化情況，我們將公司2024-2026年的預測每股盈利調(diào)整至0.79/0.87/1.01元（原預測攤薄每股收益為1.07/1.12/-元），對應市盈率37.7/34.5/29.6倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
新能源汽車需求不達預期；全球鈷礦開采投放超預期；價格競爭超預期；技術(shù)迭代風險；海外經(jīng)營與匯率風險
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