>> 華泰證券-建材行業(yè)：供給側(cè)有望發(fā)力， 耐材行業(yè)迎新機(jī)遇-240509
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
方晏荷,黃穎 |
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供給側(cè)改革+應(yīng)用場景拓展，耐材行業(yè)或迎新機(jī)遇
菱鎂礦是耐火材料的主要原材料之一，我國菱鎂礦儲量豐富但長期處于供過于求的狀態(tài)，24年我國菱鎂礦主要產(chǎn)地遼寧省接連發(fā)布多項行業(yè)相關(guān)政策，推動菱鎂礦供給側(cè)改革，有助于加快化解供需矛盾，推動鎂砂價格上漲。同時，近年來國內(nèi)企業(yè)積極開拓菱鎂礦下游應(yīng)用場景，其中菱鎂礦可用于生產(chǎn)濕法冶金用氧化鎂，有望打開新的市場空間，而國內(nèi)耐材龍頭企業(yè)濮耐股份擁有西藏高純微晶菱鎂礦，可直接轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)濕法冶金沉淀劑的產(chǎn)能約6萬噸。我們認(rèn)為當(dāng)前耐材上市企業(yè)估值相對較低，供給側(cè)改革及應(yīng)用場景拓寬有助于推動行業(yè)發(fā)展，推薦濮耐股份、北京利爾。
主產(chǎn)地遼寧積極推動供給側(cè)改革，有助于加快化解鎂砂供需矛盾
24年1月《遼寧省菱鎂礦浮選及鎂砂行業(yè)產(chǎn)能置換辦法》印發(fā)，對菱鎂礦浮選及鎂砂產(chǎn)能置換辦法進(jìn)行了修訂，其中明確1）到25年全省鎂砂產(chǎn)能控制在2500萬噸/年以下；2）將置換比例從1.2：1提高到1.4：1；3）提高置換門檻；4）優(yōu)化產(chǎn)能換算表；5）提級管理產(chǎn)能置換方案公告。據(jù)遼寧省自然資源廳，遼寧省菱鎂礦資源儲量30.81億噸，占全國86.1%，我們認(rèn)為遼寧省政府帶頭開始進(jìn)行供給側(cè)改革，有助于加快化解供需矛盾，促進(jìn)菱鎂行業(yè)健康有序發(fā)展，推動鎂砂價格上漲。
近期鎂砂出廠均價持穩(wěn)微增，供給側(cè)改革有望推動價格進(jìn)一步上揚
據(jù)亞洲金屬網(wǎng)，截至5月8日，電熔鎂砂（97%）出廠均價3110元/噸，環(huán)比節(jié)前+0.3%，因鋼廠開工率仍較低，對鎂砂需求較弱，但因生產(chǎn)成本堅挺，多數(shù)電熔鎂砂生產(chǎn)商價格持穩(wěn)微增；重?zé)V砂（95%）出廠均價2275元/噸，環(huán)比節(jié)前持平，輕燒鎂砂（90%）出場均價915元/噸，環(huán)比節(jié)前+1.1%，多數(shù)廠商小幅提升重?zé)V砂90%min、輕燒鎂砂85%min和90min價格，其余價格整體持穩(wěn)維持銷售穩(wěn)定。供給側(cè)改革推動下價格有望進(jìn)一步上揚。
活性氧化鎂可用于濕法冶金，耐材企業(yè)提前布局
活性氧化鎂除了在冶金工業(yè)上普遍用做高級耐火材料的原料外，還可用于濕法冶金沉淀，對氧化鎂的活性、純度等指標(biāo)要求較高，其品質(zhì)直接決定最終提取的氧化鎳、氫氧化鈷沉淀品質(zhì)。濮耐股份近年在濕法提鈷、鎳領(lǐng)域均有布局，利用其西藏高微晶菱鎂礦原料，能夠獲得更高、更均勻穩(wěn)定的活性，適用于濕法冶金市場;且具有高純、低硅、低鐵、無氯等特點，在濕法冶金過程中，不會導(dǎo)致最終產(chǎn)品中引入硅，鐵、氯等雜質(zhì)，23年公司可以直接轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)濕法冶金沉淀劑的產(chǎn)能約6萬噸。
風(fēng)險提示：鋼鐵景氣度下行，供給側(cè)改革不及預(yù)期，應(yīng)用場景拓展不及預(yù)期。
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