>> 群益證券-長安汽車(000625)公司4月銷量穩(wěn)步增長，與華為合作繼續(xù)推進(jìn)，建議“買進(jìn)”-240509
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
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| 511KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進(jìn) |
作者： |
沈嘉婕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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結(jié)論與建議：
4月公司銷售整車21萬輛，YOY+15.5%，MOM-19%。本月自主品牌和合資公司銷量均實(shí)現(xiàn)增長，增量主要來自于新能源汽車和出口。
隨著深藍(lán)、啟源等新能源產(chǎn)品上市，公司銷量有望穩(wěn)步增長。雖然短期由于市場競爭加劇擠壓了公司利潤空間，但隨著規(guī)模效應(yīng)增加和供應(yīng)鏈降本，公司盈利能力有望修復(fù)。中長期看，與華為在智駕方面的合作，布局海外市場等舉措有助于公司加快轉(zhuǎn)型、開拓市場空間。我們預(yù)計公司2024/2025/2026年凈利潤將分別為81/97/117億元，剔除23年深藍(lán)并表影響后增速為+7%/+20%/+21%。EPS分別為0.82/0.98/1.18元，對應(yīng)PE為18/15/13倍，建議“買進(jìn)”。
4月銷量穩(wěn)步增長，YOY+15.5%：4月公司銷售整車21萬輛，YOY+15.5%，MOM-19%。本月自主品牌和合資公司銷量均實(shí)現(xiàn)增長，增量主要來自于新能源汽車和出口。4月公司新能源汽車占比提升，自主新能源銷售5.17萬輛，YOY+130%，占銷售比重為24.6%，較3月份環(huán)比提升4個百分點(diǎn)。其中深藍(lán)汽車月銷12744輛，長安啟源月銷11833輛。目前深藍(lán)汽車和啟源分別有2款和3款在售車型。今年深藍(lán)新產(chǎn)品G318預(yù)計將在6月開啟交付；啟源新產(chǎn)品E07預(yù)計10月上市，并且9月份3款現(xiàn)有產(chǎn)品也將進(jìn)行年度改款，銷量有望穩(wěn)步增長。4月公司自主品牌海外銷量為3.16萬輛，同比增93.2%，隨著海外渠道擴(kuò)張，投放車型增加，今年公司自主品牌海外銷量大幅增長。1-4月，公司累計銷量為90.2萬輛，YOY+14.2%。其中自主品牌新能源累計銷量為18萬輛，YOY+68%，自主品牌海外累計銷售14萬輛，YOY+83%。
長安與華為的合資項目正在推進(jìn)中：5月7日，公司發(fā)布與華為《投資合作備忘錄》的進(jìn)展公告。華為已經(jīng)于2024年1月16日完成目標(biāo)公司注冊，名稱為深圳引望智能技術(shù)有限公司，業(yè)務(wù)范圍包括汽車智能駕駛解決方案、汽車智能座艙、智能汽車數(shù)字平臺、智能車云、AR-HUD與智能車燈等。目前長安參股該新公司的工作正在推進(jìn)中，預(yù)計不晚于2024年8月31日簽訂最終交易文件（較前次公告預(yù)計的4月26日推遲）。
公司與華為合作的阿維塔品牌目前進(jìn)展順利，現(xiàn)有車型搭載了華為智能駕駛解決方案和智能座艙技術(shù)，并且在3月份已經(jīng)正式OTA城市無圖智駕功能。除了在售的阿維塔11和12，今年下半年阿維塔15和16也將上市，這兩款車分別對標(biāo)Model Y和Model 3，價格區(qū)間預(yù)計在25-35萬元；此外，今年阿維塔將推出現(xiàn)有車型的增程版本。今年阿維塔加快了產(chǎn)品發(fā)布節(jié)奏，品牌整體銷量有望得到大幅提升。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2024/2025/2026年凈利潤將分別為81/97/117億元，剔除23年深藍(lán)并表影響后增速為+7%/+20%/+21%。EPS分別為0.82/0.98/1.18元，對應(yīng)PE為18/15/13倍，建議“買進(jìn)”。
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