>> 中信建投-2024Q1保險(xiǎn)行業(yè)綜述：壽險(xiǎn)負(fù)債端亮眼，財(cái)險(xiǎn)綜合成本率小幅承壓，看好資產(chǎn)端回暖-240509
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
大?。?/td>
| 1266KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
趙然 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
壽險(xiǎn)方面，一季度上市險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值同比較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)主要由報(bào)行合一政策實(shí)施、險(xiǎn)企積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)背景下價(jià)值率優(yōu)化帶動(dòng)?？春眯聵I(yè)務(wù)價(jià)值全年延續(xù)同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。財(cái)險(xiǎn)方面，一季度受雨雪冰凍災(zāi)害同比多發(fā)及汽車(chē)出行恢復(fù)等因素影響行業(yè)賠付率明顯上行，但在嚴(yán)監(jiān)管下費(fèi)用競(jìng)爭(zhēng)明顯收斂，費(fèi)用率有所回落，綜合成本率整體趨穩(wěn)。我們認(rèn)為自然災(zāi)害所帶來(lái)的影響為短期性的，持續(xù)看好頭部險(xiǎn)企。資產(chǎn)端來(lái)看，4月政治局會(huì)議表態(tài)較積極，看好后續(xù)隨著我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，長(zhǎng)端利率有望企穩(wěn)回升，權(quán)益市場(chǎng)有望回暖，進(jìn)而帶動(dòng)投資收益率企穩(wěn)回暖。
摘要
壽險(xiǎn)：一季度上市險(xiǎn)企負(fù)債端表現(xiàn)亮眼，新業(yè)務(wù)價(jià)值實(shí)現(xiàn)同比較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)主要由報(bào)行合一政策實(shí)施、險(xiǎn)企積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)背景下價(jià)值率優(yōu)化帶動(dòng)。展望來(lái)看，在基數(shù)較高背景下后續(xù)新業(yè)務(wù)價(jià)值增速可能較一季度有所回落，但全年來(lái)看，儲(chǔ)蓄險(xiǎn)產(chǎn)品作為后資管新規(guī)時(shí)代少數(shù)可提供確定投資收益的產(chǎn)品，居民需求預(yù)計(jì)仍較為旺盛，供給端來(lái)看，上市險(xiǎn)企代理人隊(duì)伍改革成效預(yù)計(jì)進(jìn)一步釋放，隊(duì)伍質(zhì)態(tài)改善有望延續(xù)，人均產(chǎn)能有望優(yōu)化，代理人隊(duì)伍規(guī)模降幅預(yù)計(jì)同比收窄，對(duì)代理人渠道新單保費(fèi)增速的拖累有望減少。銀保渠道在“報(bào)行合一”政策引導(dǎo)下價(jià)值率同比改善趨勢(shì)有望延續(xù)，銀保渠道價(jià)值貢獻(xiàn)能力進(jìn)一步提升。以上供需兩方面因素有望帶動(dòng)上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值全年延續(xù)同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
財(cái)險(xiǎn)：24Q1或受車(chē)均保費(fèi)下滑影響行業(yè)保費(fèi)增速有所放緩，但車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)下滑空間已較為有限，未來(lái)在非車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)的推動(dòng)下行業(yè)保費(fèi)收入有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。而受雨雪冰凍災(zāi)害同比多發(fā)及汽車(chē)出行恢復(fù)等因素影響行業(yè)賠付率明顯上行，但在嚴(yán)監(jiān)管下費(fèi)用競(jìng)爭(zhēng)明顯收斂，費(fèi)用率有所回落。綜合來(lái)看綜合成本率整體趨穩(wěn)。展望后續(xù)，我們認(rèn)為自然災(zāi)害所帶來(lái)的影響為短期性的，具有較高管理水平和良好業(yè)務(wù)質(zhì)量的頭部險(xiǎn)企則有望實(shí)現(xiàn)市占率的不斷提升和自身的高質(zhì)量發(fā)展。建議關(guān)注行業(yè)龍頭中國(guó)財(cái)險(xiǎn)。
資產(chǎn)端：4月政治局會(huì)議提出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、韌性強(qiáng)、潛能大，開(kāi)局良好、回升向好是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本特征和趨勢(shì)，要堅(jiān)持乘勢(shì)而上，避免前緊后松，切實(shí)鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，隨著我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，長(zhǎng)端利率有望企穩(wěn)回升，權(quán)益市場(chǎng)有望回暖，保險(xiǎn)公司配置壓力有望得到緩解，有望帶動(dòng)投資收益率企穩(wěn)回暖。
風(fēng)險(xiǎn)分析
負(fù)債端改革不及預(yù)期：當(dāng)前公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)深化轉(zhuǎn)型，若公司代理人隊(duì)伍質(zhì)量提升不及預(yù)期，可能會(huì)影響到公司的新業(yè)務(wù)價(jià)值。
長(zhǎng)端利率超預(yù)期下行：如果長(zhǎng)端利率出現(xiàn)超預(yù)期下行，將對(duì)公司的投資收益產(chǎn)生不利影響。
權(quán)益市場(chǎng)大幅下滑：如果權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下滑，將對(duì)公司的投資收益產(chǎn)生不利影響。
居民對(duì)保障型產(chǎn)品的需求復(fù)蘇情況持續(xù)大幅低于預(yù)期：保障型產(chǎn)品的新業(yè)務(wù)價(jià)值率一般較高，若居民對(duì)此類(lèi)產(chǎn)品的需求持續(xù)低迷，可能對(duì)公司的新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)面影響。
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇超預(yù)期：車(chē)險(xiǎn)自主定價(jià)系數(shù)范圍擴(kuò)大使得險(xiǎn)企擁有了更大的調(diào)降車(chē)險(xiǎn)折扣系數(shù)的能力；雖然整體而言我們認(rèn)為目前車(chē)均保費(fèi)繼續(xù)下降空間不大，且當(dāng)前僅有少數(shù)簽單接近定價(jià)系數(shù)下限，因此車(chē)險(xiǎn)自主定價(jià)系數(shù)范圍的擴(kuò)大使得行業(yè)整體降價(jià)的可能性較??；但部分中小險(xiǎn)企仍有可能會(huì)通過(guò)低價(jià)獲取客戶(hù)，從而使得車(chē)險(xiǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。若市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇超預(yù)期，則公司可能會(huì)面臨保費(fèi)收入下降、市場(chǎng)份額縮小等情況。
自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)影響超預(yù)期：若發(fā)生重大自然災(zāi)害公司保險(xiǎn)賠付率將大幅上升，從而導(dǎo)致公司綜合成本率上行，給公司業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響。
|
|
