>> 海通證券-博濟(jì)醫(yī)藥(300404)2024年一季度業(yè)績恢復(fù)高增速，訂單快速增長-240510
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
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| 966KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
余文心,周航 |
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投資要點：
公告：博濟(jì)醫(yī)藥發(fā)布2023年報和2024年一季報。
點評：
公司業(yè)績穩(wěn)健增長，訂單快速增長。2023年，公司營業(yè)收入5.56億元，同比增長31.19%；歸母凈利潤0.24億元，同比下降12.04%；扣非歸母凈利潤0.10億元，同比下降24.24%。公司新增業(yè)務(wù)合同金額約11.65億元，同比增長約38.12%，其中，中藥類研發(fā)服務(wù)新增合同金額約3.72億元，同比增長約346.86%。2024年一季度，公司營業(yè)收入1.67億元，同比增長62.08%；歸母凈利潤0.17億元，同比增長40.67%；扣非歸母凈利潤0.14億元，同比增長103.30%。
2023年分業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營情況：
（1）臨床研究服務(wù)：2023年，公司臨床研究服務(wù)收入4.15億元，同比增長49.58%，新增臨床研究服務(wù)合同額9.42億元，同比增長49.25%。2023年，公司從人才戰(zhàn)略、適應(yīng)癥領(lǐng)域聚焦拓展、創(chuàng)新藥物及創(chuàng)新性醫(yī)療技術(shù)試驗、國際化服務(wù)、拓展服務(wù)范圍、機構(gòu)戰(zhàn)略合作、信息化建設(shè)等方向入手，全面提升自身在行業(yè)中的綜合競爭力。臨床試驗的服務(wù)交付能力、商務(wù)競標(biāo)能力、企業(yè)內(nèi)部管理控制能力都有大幅提高。
?。╥）藥物臨床研究服務(wù)：2023年，公司服務(wù)150余項處在不同階段的藥物臨床研究項目（不包含SMO服務(wù)以及檢測類服務(wù)），助力客戶獲得生產(chǎn)批件5項，中藥保護(hù)1項。
?。╥i）醫(yī)療器械：2023年，子公司九泰藥械為七十余項醫(yī)療器械提供臨床研究服務(wù)，提供醫(yī)療器械注冊服務(wù)項目五十余項。
?。╥ii）機構(gòu)合作：2023年，公司已與800余家臨床試驗服務(wù)機構(gòu)開展合作，已與婁底中心醫(yī)院、河北醫(yī)科大學(xué)第三醫(yī)院等20余所臨床試驗服務(wù)機構(gòu)簽署了戰(zhàn)略合作簽約協(xié)議，為臨床試驗項目的開展提供了有力支持。
（iv）信息化管理：2023年，公司進(jìn)一步完善升級信息化管理系統(tǒng)，提升臨床試驗項目管理效率、梳理優(yōu)化內(nèi)部管理流程、提升了精細(xì)化績效管理的能力、加強了公司繼往知識的沉淀。
?。?）臨床前研究服務(wù)：2023年，公司臨床前研究服務(wù)收入0.78億元，同比增長6.19%，新增臨床前研究服務(wù)合同額1.63億元，同比增長13.12%。公司子公司深圳博瑞在“創(chuàng)新藥發(fā)現(xiàn)篩選和藥學(xué)服務(wù)”的服務(wù)板塊中增加并初步搭建完成“細(xì)胞生物學(xué)平臺”，包括質(zhì)粒定制、病毒包裝等；“細(xì)胞質(zhì)量檢測技術(shù)平臺”也在搭建和完善中，并通過第三方檢驗檢測機構(gòu)CMA和CNAS資質(zhì)認(rèn)定。公司的化藥研究中心持續(xù)加強滴眼液制劑平臺、吸入制劑平臺建設(shè)，同時復(fù)雜注射制劑平臺建設(shè)也初見成效。
?。?）其他咨詢服務(wù)：2023年，公司其他咨詢服務(wù)收入0.49億元，同比增長19.06%，新增其他咨詢服務(wù)合同額0.60億元，同比減少12.51%，主要由于外部環(huán)境變化，創(chuàng)新藥企業(yè)境外申報進(jìn)度放緩所致。2023年，為客戶獲得境內(nèi)外IND許可約二十項。
（4）CDMO服務(wù)：公司CDMO服務(wù)由子公司科技園公司承接，科技園公司具有CDMO和企業(yè)孵化器兩大功能。2023年，科技園公司已完成三期廠房的施工建設(shè)，完成9個藥物品種的現(xiàn)場注冊核查，包括4個原料藥、4個片劑和1個膠囊劑以及通過溴芬酸鈉原料藥GMP符合性檢查，提交3個品種的注冊資料。
（5）臨床前自主研發(fā)及技術(shù)成果轉(zhuǎn)化服務(wù)：2023年，臨床前自主研發(fā)收入25.37萬元，技術(shù)成果轉(zhuǎn)化服務(wù)未產(chǎn)生收入。2023年，公司自主研發(fā)的“一種高生物利用度的續(xù)斷皂苷Ⅵ的提取純化方法”、“一種中藥組合物及其在制備具有治療肺炎作用的藥物中的應(yīng)用”獲得發(fā)明專利證書。
公司發(fā)揮一站式全流程CRO服務(wù)的企業(yè)特色，強化核心競爭力。公司將持續(xù)發(fā)展臨床研究服務(wù)，并在保持優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，擴(kuò)展臨床前藥學(xué)研究和藥物評價業(yè)務(wù)，推動技術(shù)成果轉(zhuǎn)化服務(wù)；加強自主創(chuàng)新能力，穩(wěn)步開發(fā)自主研發(fā)品種；推進(jìn)醫(yī)藥合同定制研發(fā)生產(chǎn)（CDMO）服務(wù)，建設(shè)成為一站式的新藥研發(fā)平臺。2024年，在臨床研究服務(wù)板塊，公司將強化中藥業(yè)務(wù)、創(chuàng)新藥臨床研究服務(wù)能力，并加強商務(wù)能力，全面參與市場競爭；在臨床前研究服務(wù)板塊，公司將擴(kuò)展藥物評價業(yè)務(wù)，特別是生物藥、細(xì)胞基因治療產(chǎn)品的評價，并加強中藥臨床前研發(fā)中心和化藥研發(fā)中心的建設(shè)；在CDMO服務(wù)板塊，公司將拓展商務(wù)團(tuán)隊，提高接單能力，并加快項目注冊申報進(jìn)度。公司將以臨床前業(yè)務(wù)帶動臨床業(yè)務(wù)；以臨床、臨床前業(yè)務(wù)帶動CDMO業(yè)務(wù)；以藥物發(fā)現(xiàn)帶動CMC、藥效、安評、臨床業(yè)務(wù)。
盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2024-2026年收入分別為7.59、9.82、12.61億元，同比增長分別為36.5%、29.5%、28.3%，2024-2026年凈利潤分別為0.75、1.02、1.27億元，同比分別為207.1%、36.5%、24.0%，EPS分別為0.20、0.27、0.33元?？紤]到公司作為CRO優(yōu)秀公司，可比公司2024年P(guān)EG平均值為1.27，我們預(yù)測公司2024年、2025年歸母凈利潤增速有望快于可比公司，我們給予其2024年50-60倍PE，對應(yīng)公司合理價值區(qū)間37.4-44.8億元，對應(yīng)每股合理價值區(qū)間9.78-11.74元，給予優(yōu)于大市評級。
風(fēng)險提示。臨床試驗執(zhí)行風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險、經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大帶來的管理風(fēng)險、生物醫(yī)藥投融資增速下滑風(fēng)險。
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