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5月9日金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），旨在進(jìn)一步深化銀行保險(xiǎn)合作。
　　《通知》內(nèi)容包括：一是取消銀行網(wǎng)點(diǎn)與保險(xiǎn)公司合作的數(shù)量限制，明確商業(yè)銀行代理互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、電話銷售保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和其他保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，各級(jí)分支行及網(wǎng)點(diǎn)均不限制合作保險(xiǎn)公司數(shù)量；二是明確雙方合作層級(jí)，保險(xiǎn)公司與商業(yè)銀行開(kāi)展合作原則上應(yīng)由雙方法人機(jī)構(gòu)簽訂書(shū)面委托代理協(xié)議；三是明確銀行代理業(yè)務(wù)傭金標(biāo)準(zhǔn)，要求委托代理協(xié)議約定的傭金率不得超過(guò)保險(xiǎn)公司法人機(jī)構(gòu)產(chǎn)品備案的傭金水平。
　　銀保渠道代理方式的調(diào)整有望推動(dòng)保費(fèi)增長(zhǎng)，利好壽險(xiǎn)行業(yè)負(fù)債端。自2010年11月《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)合規(guī)銷售與風(fēng)險(xiǎn)管理》要求每個(gè)網(wǎng)點(diǎn)只能與不超過(guò)3家保險(xiǎn)公司開(kāi)展合作，本次《通知》放開(kāi)網(wǎng)點(diǎn)合作限制，有利于銀行銷售所有保險(xiǎn)公司的相關(guān)產(chǎn)品，利好渠道的銷售。從歷史變化趨勢(shì)來(lái)看，監(jiān)管政策是銀保渠道的保費(fèi)收入增速變化的核心影響因素，如2003年開(kāi)啟銀保渠道“1+多”的代銷模式，當(dāng)年銀保保費(fèi)收入同比+96.9%；2005年底放開(kāi)銀保渠道銷售萬(wàn)能險(xiǎn)，06年銀保保費(fèi)收入同比+30.5%；2010年11月份監(jiān)管規(guī)定每個(gè)網(wǎng)點(diǎn)原則上只能與不超過(guò)3家保險(xiǎn)公司開(kāi)展合作，導(dǎo)致2011年保費(fèi)收入同比下降12.7%。從此次政策取消了銀行網(wǎng)點(diǎn)合作的數(shù)量限制，有望推動(dòng)每家銀行網(wǎng)點(diǎn)合作保險(xiǎn)公司的數(shù)量進(jìn)一步提升，進(jìn)而推動(dòng)銀保渠道保費(fèi)規(guī)模的提升。
　　放開(kāi)合作保險(xiǎn)公司限制，利好大型險(xiǎn)企市場(chǎng)份額的提升。網(wǎng)點(diǎn)可以與更多的保險(xiǎn)公司合作，而考慮到上市險(xiǎn)企具有更強(qiáng)的品牌效應(yīng)及安全性，在當(dāng)前居民風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的背景下，因此在銀行網(wǎng)點(diǎn)合作數(shù)量放開(kāi)的背景下更具優(yōu)勢(shì)，因此有望推動(dòng)市場(chǎng)份額的提升。
　　銀保渠道持續(xù)踐行“報(bào)行合一”，避免放開(kāi)合作限制后的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)前銀保渠道實(shí)行“報(bào)行合一”，本次《通知》再次強(qiáng)調(diào)明確銀行代理業(yè)務(wù)傭金標(biāo)準(zhǔn)，因此在擴(kuò)大網(wǎng)點(diǎn)和保險(xiǎn)公司合作范圍的過(guò)程中有望避免保險(xiǎn)公司進(jìn)行無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，繼續(xù)實(shí)施價(jià)值銀保戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)銀?！傲?jī)r(jià)齊升”。
　　投資建議：報(bào)行合一推動(dòng)銀保渠道價(jià)值率大幅提升，而《通知》有望帶動(dòng)銀保新單的變化優(yōu)于此前預(yù)期，因此銀保渠道NBV有望受益于“量穩(wěn)價(jià)升”實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，我們繼續(xù)建議關(guān)注保險(xiǎn)板塊，個(gè)股推薦中國(guó)太保（A/H）、中國(guó)人壽（A/H）、新華保險(xiǎn)（A/H）、中國(guó)平安（A/H）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銀保新單增速不及預(yù)期，代理人規(guī)模下降，長(zhǎng)端利率下行。