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事件描述
　　公司發(fā)布公告，擬通過(guò)自有資金或超募資金向上海礪算以增資的方式取得該公司約40%的股權(quán)，投資金額預(yù)計(jì)不超過(guò)2億元。
　　核心觀(guān)點(diǎn)
　　擬投資進(jìn)軍國(guó)產(chǎn)GPU，初代產(chǎn)品定位高端。根據(jù)礪算科技官網(wǎng)，礪算科技成立于2021年8月，是一家致力于研發(fā)多層次（可擴(kuò)展）圖形渲染的GPU公司。公司的產(chǎn)品主要包括用于圖形渲染的TrueGPU和用于算力領(lǐng)域的GPU2.0。礪算的第一代產(chǎn)品G100高性能GPU，架構(gòu)最多可擴(kuò)展到16384個(gè)計(jì)算核心，與英偉達(dá)的部分高端顯卡基本一致。公司正在開(kāi)發(fā)基于原創(chuàng)自研架構(gòu)盤(pán)古架構(gòu)？的GPU產(chǎn)品，對(duì)標(biāo)國(guó)際一線(xiàn)企業(yè)產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)第一顆6nm的GPU芯片。
　　架構(gòu)與IP全自研支持全生態(tài)，端、云、邊全領(lǐng)域覆蓋。根據(jù)礪算科技官網(wǎng)，聯(lián)合創(chuàng)始人、聯(lián)席CEO宣以方表示礪算科技有兩大優(yōu)勢(shì)，一是公司研發(fā)自研架構(gòu)、自主開(kāi)發(fā)、自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的GPU，支持GPU全生態(tài)、全方位的市場(chǎng)應(yīng)用，算法和設(shè)計(jì)的創(chuàng)新保證最優(yōu)的PPA，同時(shí)可以與用戶(hù)定制優(yōu)化和共同開(kāi)發(fā)，避免性能低端、生態(tài)支持不完善、等嵌入式IP的不利之處；二是公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)有著做GPU大芯片等經(jīng)驗(yàn)，有著算法和架構(gòu)、設(shè)計(jì)和驗(yàn)證、軟件和生態(tài)、高速系統(tǒng)、后端協(xié)同、量產(chǎn)團(tuán)隊(duì)在內(nèi)的完整團(tuán)隊(duì)，且公司產(chǎn)品基于自有架構(gòu)研發(fā)，具備做GPU大芯片的優(yōu)勢(shì)。礪算科技有兩種商業(yè)落地模式，首先是研發(fā)和銷(xiāo)售自研TrueGPU？圖形芯片，在端、云、邊等多領(lǐng)域應(yīng)用。其次是配合客戶(hù)，定制優(yōu)化，提供高性能GPU板卡和系統(tǒng)，直接解決客戶(hù)的技術(shù)和新產(chǎn)品商業(yè)化問(wèn)題。
　　研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)力雄厚，已完成數(shù)億元融資。根據(jù)礪算科技官網(wǎng)，礪算科技擁有硅谷25年以上、大公司主導(dǎo)GPU芯片研發(fā)的領(lǐng)軍人物、技術(shù)專(zhuān)家等，團(tuán)隊(duì)來(lái)自知名高等學(xué)院，并在包括英特爾、英偉達(dá)、AMD等大廠(chǎng)有過(guò)從業(yè)經(jīng)歷，平均從業(yè)15年以上。董事長(zhǎng)宣以方在GPU行業(yè)深耕近30年，是1992年硅谷S3（1993年上市）的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員，并從1998年起擔(dān)任Nasdaq上市公司Trident及S3的研發(fā)副總及資深副總，近30年來(lái)領(lǐng)導(dǎo)量產(chǎn)15代GPU芯片。2022年以來(lái)，公司完成數(shù)億元融資，分別由達(dá)泰資本、將門(mén)創(chuàng)投、萬(wàn)物創(chuàng)投、海松資本、協(xié)立創(chuàng)投領(lǐng)投天使輪，君桐資本、活水資本、達(dá)泰資本、哲方資本領(lǐng)投preA輪。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)0.70、2.06、3.35億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.16、0.47、0.76元，對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)E值為161.43、54.75、33.78倍。我們看好公司在存儲(chǔ)周期出現(xiàn)拐點(diǎn)后迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升，同時(shí)受益于國(guó)產(chǎn)替代加速及自身產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)快速提升市場(chǎng)份額，通過(guò)“存、算、聯(lián)”一體化布局進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　半導(dǎo)體周期波動(dòng)、國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期、新領(lǐng)域新客戶(hù)開(kāi)拓不及預(yù)期