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核心觀點
　　公司發(fā)布2023年年度報告以及2024年一季度報告。2023年，公司經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)營業(yè)收入20.44億元，同比增長6.51%；歸母凈利潤3.27億元，同比增長28.40%；扣非歸母凈利潤3.01億元，同比增長30.89%。毛利率顯著提升，同比增長5.03 pct。2024Q1，公司營收穩(wěn)健增長，利潤受季節(jié)性波動影響略有承壓，實現(xiàn)營業(yè)收入2.60億元，同比增長15.73%；歸母凈利潤-0.56億元、扣非歸母凈利潤-0.61億元，虧損同比收窄。公司作為財政IT龍頭，卡位優(yōu)勢顯著，有望核心受益數(shù)電憑證、數(shù)據(jù)要素等相關(guān)政策的持續(xù)推進(jìn)與落地實施，推動傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長、創(chuàng)新業(yè)務(wù)打開全新的增量空間，給予“買入”評級。
　　事件
　　4月24日，公司發(fā)布2023年年度報告。公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.44億元，同比增長6.51%；歸母凈利潤3.27億元，同比增長28.40%；扣非歸母凈利潤3.01億元，同比增長30.89%。
　　4月24日，公司發(fā)布2024年一季度報告。公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.60億元，同比增長15.73%；歸母凈利潤-0.56億元、扣非歸母凈利潤-0.61億元，虧損同比收窄。
　　簡評
　　2023年經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)亮眼，毛利率顯著提升，2024Q1利潤受季節(jié)性波動影響略有承壓。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.44億元，同比增長6.51%；歸母凈利潤3.27億元，同比增長28.40%；扣非歸母凈利潤3.01億元，同比增長30.89%。公司毛利率66.66%，同比增長5.03 pct，主要系SaaS收入、運營、運維等可持續(xù)性收入占比提升。2024Q1，公司受季節(jié)性波動影響，利潤略有承壓。實現(xiàn)營業(yè)收入2.6億元，同比增長15.73%；歸母凈利潤-0.56億元、扣非歸母凈利潤-0.61億元，虧損同比收窄。此外，2024年公司實施股權(quán)激勵計劃，面向董事、高級管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干等授予1600萬股第二類限制性股票，彰顯公司發(fā)展信心。
　　數(shù)字票證業(yè)務(wù)可持續(xù)性收入推動業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，創(chuàng)新業(yè)務(wù)已產(chǎn)生收入貢獻(xiàn)。公司把握財政財務(wù)改革東風(fēng)，立足非稅與財政電子票據(jù)業(yè)務(wù)深耕優(yōu)勢，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展兩手抓，2023年數(shù)字票證業(yè)務(wù)取得良好進(jìn)展。（1）營收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。SaaS收入、運營、運維收入等為主的可持續(xù)性收入占比持續(xù)提升，其中，截至2023年報告期末，行業(yè)SaaS在24個省份50多個行業(yè)數(shù)萬家單位應(yīng)用；2023年基于數(shù)據(jù)安全的服務(wù)與業(yè)務(wù)運營服務(wù)快速增長并將在后續(xù)可持續(xù)增長。（2）創(chuàng)新業(yè)務(wù)取得實質(zhì)性進(jìn)展。2023年，數(shù)電憑證業(yè)務(wù)在20多個地區(qū)落地推廣，實現(xiàn)超千萬的營業(yè)收入；截至2023年報告期末，通過樂享應(yīng)用服務(wù)單位數(shù)3萬余家，注冊用戶超1億，交易筆數(shù)超過100億。數(shù)據(jù)要素方面，2023年，公司商保服務(wù)觸達(dá)省份已達(dá)到27個，并實現(xiàn)與20余商保公司的業(yè)務(wù)合作應(yīng)用，業(yè)務(wù)量上千萬筆。
　　預(yù)算管理一體化業(yè)務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)先，中標(biāo)首個省級“數(shù)字財政”項目，單位側(cè)市場拓展取得積極成效。公司智慧財政財務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)深耕財政側(cè)，全面拓展單位側(cè)市場。（1）在財政側(cè)，2023年6月，公司中標(biāo)首個基于數(shù)字政府框架設(shè)計的省級“數(shù)字財政”建設(shè)項目——青海省數(shù)字財政建設(shè)項目；截至2023年報告期末，公司深度承建財政部及11個省市一體化核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)，共計參與19個省級的預(yù)算管理一體化相關(guān)系統(tǒng)建設(shè)；財政大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)完成10大運行監(jiān)測主題的深化運行，40多項監(jiān)測大屏，超過200多個運行指標(biāo)。（2）在單位側(cè)，截至2023年報告期末，財務(wù)管理、績效管理、資產(chǎn)管理進(jìn)展積極，17萬余家預(yù)算單位使用公司會計核算產(chǎn)品；電子會計檔案業(yè)務(wù)在21個省份建立應(yīng)用案例。
　　搶抓數(shù)字采購發(fā)展紅利期，數(shù)字采購業(yè)務(wù)品牌度、影響力和市場滲透率進(jìn)一步提升。我國數(shù)字采購滲透率提升空間廣闊、市場空間廣闊，公司新成立智能采購事業(yè)部，各領(lǐng)域及產(chǎn)品均有所擴(kuò)展和提升，形成公司業(yè)務(wù)增長的有力支撐。（1）截至2023年報告期末，政府采購業(yè)務(wù)已拓展覆蓋全國18個省份及1個計劃單列市；（2）截至2023年報告期末，高校采購業(yè)務(wù)覆蓋客戶累計達(dá)280余所，業(yè)務(wù)范圍覆蓋全國29個省市，為超過60%的中央部委直屬高校提供產(chǎn)品技術(shù)服務(wù)；（3）2023年報告期內(nèi)，企業(yè)采購業(yè)務(wù)已為15家央企提供智慧采購平臺，并與合作伙伴共同建設(shè)和運營了山東、北京等多地市國企陽光采購平臺，打造的小博機(jī)器人為客戶提供商品治理和價格檢測。（4）2023年報告期內(nèi)，醫(yī)療采購業(yè)務(wù)已在福建、廣東、甘肅、湖北、黑龍江和內(nèi)蒙古等地區(qū)實現(xiàn)落地。
　　展望2024：持續(xù)提升可持續(xù)性收入，挖掘創(chuàng)新業(yè)務(wù)潛力，保持財政財務(wù)IT領(lǐng)域的總體領(lǐng)先地位。（1）在數(shù)字票證領(lǐng)域，強(qiáng)化SaaS服務(wù)和運營服務(wù)，持續(xù)優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)；充分挖掘數(shù)電憑證、數(shù)據(jù)要素等創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿?。?）在智慧財政財務(wù)領(lǐng)域，深耕財政側(cè)2.0及大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，加大單位側(cè)業(yè)務(wù)布局與拓展力度。（3）在數(shù)字采購領(lǐng)域，持續(xù)保持公共采購交易行業(yè)領(lǐng)先。2024年，隨著電子憑證會計數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化試點持續(xù)深化，數(shù)據(jù)要素邁進(jìn)落地關(guān)鍵期，公司有望形成“產(chǎn)品+服務(wù)”雙輪驅(qū)動的新模式，打開公司未來增量空間。
　　投資建議：公司卡位優(yōu)勢顯著，數(shù)電發(fā)票、數(shù)據(jù)憑證、數(shù)據(jù)要