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事件：公司發(fā)布2023年報(bào)和2024年一季報(bào)。公司2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.44億元，同比增長6.51%；歸母凈利潤為3.27億元，同比增長28.40%?？鄯莾衾麧櫈?.01億元，同比增長30.89%。公司2024Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.6億元，同比增長15.73%；凈利潤虧損約5628.94萬元，同比減虧。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　毛利率持續(xù)提升，SaaS及可持續(xù)性收入占比優(yōu)化為公司長期增長護(hù)航。公司2023年及2024Q1毛利率分別為66.66%和61.49%，分別同比增長5pct和2.69pct。毛利率提升的主要原因?yàn)椋汗就ㄟ^提供場(chǎng)景化的SaaS服務(wù)與運(yùn)營服務(wù)提升可持續(xù)性收入占比；公司SaaS服務(wù)運(yùn)用于電子憑證業(yè)財(cái)協(xié)同服務(wù)、預(yù)算單位財(cái)務(wù)管理服務(wù)等方面，未來將拓寬數(shù)電憑證綜合票務(wù)協(xié)同服務(wù)等SaaS業(yè)務(wù)場(chǎng)景。公司未來毛利有望持續(xù)提升。
　　基石業(yè)務(wù)保持領(lǐng)先，創(chuàng)新業(yè)務(wù)迎政策東風(fēng)順利推進(jìn)為未來爆發(fā)做好準(zhǔn)備。電子憑證方面，2023年以來財(cái)政部等多部委先后印發(fā)《財(cái)政部辦公廳關(guān)于繼續(xù)開展電子憑證會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)深化試點(diǎn)工作的通知》等多份文件，助力數(shù)字財(cái)政、單位電子化報(bào)銷、入賬、歸檔的場(chǎng)景應(yīng)用創(chuàng)新；公司通過自有產(chǎn)品“樂享協(xié)同平臺(tái)”，在單位側(cè)、企業(yè)側(cè)市場(chǎng)推廣一體化協(xié)同綜合解決方案與服務(wù)，公司已在20多個(gè)地區(qū)落地推廣，實(shí)現(xiàn)超千萬的營業(yè)收入，已累計(jì)開通服務(wù)單位數(shù)3萬余家，注冊(cè)用戶超1億，交易筆數(shù)超100億。數(shù)據(jù)要素方面，公司商保服務(wù)觸達(dá)省份已達(dá)27個(gè)，并實(shí)現(xiàn)與20余商保公司的業(yè)務(wù)合作應(yīng)用，業(yè)務(wù)量上千萬筆，未來空間可期。AI方面，公司推進(jìn)AI在電子憑證、財(cái)政大數(shù)據(jù)、采購等領(lǐng)域的應(yīng)用，賦能數(shù)字政府建設(shè)。
　　公司發(fā)布2024年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，自2017年以來公司共發(fā)布6次股權(quán)激勵(lì)，彰顯公司同創(chuàng)共享的理念和長期發(fā)展信心。公司過去股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)完成良好，本次激勵(lì)計(jì)劃2024-2026年年度業(yè)績(jī)考核目標(biāo)分別為扣非凈利潤達(dá)到3.8、4.8、5.7億元，考慮到公司近年來激勵(lì)計(jì)劃成本保持較高水平，該業(yè)績(jī)考核目標(biāo)更充分彰顯了公司對(duì)經(jīng)營凈利潤和公司長期發(fā)展的信心。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)2024年-2026年公司實(shí)現(xiàn)收入24.75/31.74/41.77億元，同比增長21.1%/28.2%/31.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.21/5.73/7.79億元，同比增長29.0%/36.1%/35.9%，對(duì)應(yīng)PE為23.9/17.5/12.9X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電子憑證政策推進(jìn)不及預(yù)期，盈利預(yù)測(cè)不及預(yù)期