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主要觀點(diǎn)：
　　事件概況
　　博思軟件于1月22日發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)計(jì)2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.26億元-3.56億元，同比增長(zhǎng)28%-40%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.06億元-3.37億元，同比增長(zhǎng)33.30%-46.60%。
　　單Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.08億元-3.38億元，同比增長(zhǎng)26.2%-38.5%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.97億元-3.28億元，同比增長(zhǎng)28.0%-41.4%。
　　凈利潤(rùn)增速符合預(yù)期，盈利能力不斷提升
　　預(yù)計(jì)2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.26億元-3.56億元，同比增長(zhǎng)28%-40%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.06億元-3.37億元，同比增長(zhǎng)33.30%-46.60%。符合公司2023年9月發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)應(yīng)的扣非歸母凈利潤(rùn)預(yù)期。具體來(lái)看，2023年公司凈利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)主要系，一方面，公司緊跟產(chǎn)業(yè)政策，整體發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)；另一方面，公司加大成本費(fèi)用管控力度，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理和催收，應(yīng)收賬款回款較好，計(jì)提的信用減值損失同比下降。公司積極拓展業(yè)務(wù)的同時(shí)，經(jīng)營(yíng)管理能力持續(xù)提高，帶動(dòng)盈利能力不斷提升。
　　歷年股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)兌現(xiàn)情況較好，公司未來(lái)成長(zhǎng)可期
　　公司目前主要有財(cái)政電子票據(jù)及非稅收入、政府智慧財(cái)政財(cái)務(wù)、數(shù)字采購(gòu)以及智慧城市+數(shù)字鄉(xiāng)村四大業(yè)務(wù)板塊，卡位財(cái)政IT。隨著財(cái)政電子票據(jù)的穩(wěn)步推進(jìn)、預(yù)算管理一體化項(xiàng)目和數(shù)字采購(gòu)的高速發(fā)展，公司有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增。2016上市以來(lái)，公司累計(jì)發(fā)布5次激勵(lì)計(jì)劃和2次員工持股計(jì)劃，歷史業(yè)績(jī)兌現(xiàn)較好。2016至2022年?duì)I收與利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為49.6%和37.3%。根據(jù)公司2023年9月發(fā)布的2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），以2020-2022年平均扣非歸母凈利潤(rùn)為基數(shù)，2023/2024/2025年增速不低于60%/100%/150%，對(duì)應(yīng)2023/2024/2025年扣非歸母凈利潤(rùn)為3.0/3.8/4.8億元，同比增長(zhǎng)33%/25%/25%，彰顯了公司對(duì)未來(lái)發(fā)現(xiàn)的信心，公司未來(lái)成長(zhǎng)可期。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)收入24.8/32.6/42.9億元，同比增長(zhǎng)30%/31%/32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.5/4.6/6.1億元，同比增長(zhǎng)36%/33%/32%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）政策支持不及預(yù)期；2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；3）市場(chǎng)拓展不及預(yù)期。