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事件：公司公布2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，本激勵(lì)計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予的限制性股票總量為2,650.00萬股，占公司股本總額的3.53%。
　　股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)穩(wěn)健，范圍廣泛：
　　本次股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)為：以2020-2022年平均扣非凈利潤(rùn)為基數(shù)，2023/24/25年同比增長(zhǎng)60/110/150%，對(duì)應(yīng)2023/24/25年扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)33/25/25%。激勵(lì)范圍包含高管在內(nèi)791人，包括董事、高級(jí)管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干，占2022年底員工數(shù)14%。股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)和覆蓋總員工數(shù)充分體現(xiàn)出公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、共創(chuàng)共贏的理念，為未來發(fā)展提供堅(jiān)定保障與信心。
　　公司歷年實(shí)際經(jīng)營(yíng)指標(biāo)均遠(yuǎn)超過去股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)值，未來實(shí)際成長(zhǎng)更值得期待：
　　公司上市至今做過5次股權(quán)激勵(lì)（含本次），分別為2017/2018/2020/2021/2023年，股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)均以扣非凈利潤(rùn)作為基數(shù)。復(fù)盤公司過去4次股權(quán)激勵(lì)，實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均遠(yuǎn)超規(guī)劃指標(biāo)，實(shí)際扣非凈利潤(rùn)/股權(quán)激勵(lì)指標(biāo)值最高達(dá)到220%，歷史業(yè)績(jī)兌現(xiàn)程度極強(qiáng)。我們認(rèn)為公司未來三年實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)耘f會(huì)遠(yuǎn)超本期股權(quán)規(guī)劃指引，成長(zhǎng)值得期待。
　　智慧財(cái)政、電子票據(jù)、智慧采購三大新業(yè)務(wù)板塊再造新博思：
　　公司起家于財(cái)政非稅系統(tǒng)，充分利用預(yù)算一體化改造市場(chǎng)機(jī)會(huì)切入財(cái)政IT主賽道。未來公司在智慧財(cái)政領(lǐng)域發(fā)力預(yù)算一體化2.0建設(shè)及基于數(shù)據(jù)的財(cái)政監(jiān)管和運(yùn)營(yíng)，目前已經(jīng)覆蓋財(cái)政部及10個(gè)省級(jí)單位業(yè)務(wù)；在電子票據(jù)領(lǐng)域?qū)⑷ν卣箶?shù)電票等業(yè)務(wù)的百億市場(chǎng)空間；在智慧采購領(lǐng)域繼續(xù)高歌猛進(jìn)推進(jìn)政府、企業(yè)、高校、醫(yī)院、金融科技場(chǎng)景，三大新業(yè)務(wù)板塊有望再造一個(gè)新博思。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司是財(cái)政信息化領(lǐng)軍者，維持非稅業(yè)務(wù)領(lǐng)先地位同時(shí)探索智慧財(cái)政、電子票據(jù)、智慧采購，未來有望將財(cái)政領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)遷移至稅務(wù)領(lǐng)域。預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I收25.15/33.37/44.33億元，歸母凈利潤(rùn)3.82/5.10/6.82億元，對(duì)應(yīng)PE分別為33/24/18倍。首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：財(cái)稅信息化推進(jìn)、業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)