>> 財通證券-博思軟件(300525)博攬智慧財政，思創(chuàng)數(shù)字中國-231130
| 上傳日期： |
2023/12/1 |
大小： |
4110KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
楊燁 |
| 下載權限： |
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財政信息化探路者：2001年，公司乘數(shù)字福建東風成立，二十余年以財政信息化為基，通過并購優(yōu)質(zhì)企業(yè)，目前擁有政府智慧財政財務、數(shù)字采購、智慧城市+數(shù)字鄉(xiāng)村三大業(yè)務板塊，是財政信息化賽道的核心探路者。重視人才激勵，公司自上市以來進行了5次股權激勵和2次員工持股計劃，將員工利益與企業(yè)利益深度綁定。營利雙收，2017年至2022年公司營業(yè)收入CAGR為44%、歸母凈利潤CAGR為36%，實現(xiàn)高速增長。
智慧財政財務大象起舞，各業(yè)務接棒增長：非稅及電子票據(jù)是公司的基石業(yè)務，其中財政票據(jù)已覆蓋八成以上省級財政區(qū)域，構(gòu)筑堅實競爭壁壘，同時迅速搶占醫(yī)療電子票據(jù)改革先機，打開成長空間。預算管理一體化業(yè)務是公司近年來重要的增長來源，目前已進入二期建設期階段，賽道競爭格局清晰，公司承建財政部系統(tǒng)占據(jù)競爭制高點。金稅四期和電子會計憑證雙輪驅(qū)動，公司積極布局電子憑證賽道，僅考慮G端市場，市場規(guī)模便達140億元，若將B端市場考慮在內(nèi)，市場前景更廣闊。
數(shù)字采購拓新機，積極探索AI+公共采購：近年來在相關政策帶動下，公司數(shù)字采購業(yè)務快速發(fā)展，通過并購優(yōu)質(zhì)企業(yè)，提供數(shù)字采購監(jiān)管系統(tǒng)、招投標系統(tǒng)、電子賣場三類產(chǎn)品，業(yè)務橫跨政府采購、高校采購、企業(yè)采購、醫(yī)療采購和金融IT五大部分。目前，公司專門成立智能采購事業(yè)部，積極探索“AI+公共采購”，進一步賦能數(shù)字采購行業(yè)。
智慧城市+數(shù)字鄉(xiāng)村，前景廣闊孕未來：公司通過建設“城市碼”平臺實現(xiàn)一碼通行，參與智慧城市建設；積極探索數(shù)字鄉(xiāng)村，為各級政府打造鄉(xiāng)村振興的駕駛艙，建設全域數(shù)字鄉(xiāng)村平臺，助力鄉(xiāng)村振興。
投資建議：博思軟件依托不斷鞏固的財政信息化優(yōu)勢地位，擴展業(yè)務邊際，打造第二增長曲線。我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入24.44億元、31.26億元、42.18億元，實現(xiàn)歸母凈利潤3.61億元、4.62億元、6.16億元，對應PE估值分別為31.37x、24.52x、18.39x，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：政策支持不及預期；市場競爭加劇風險；新領域開拓風險
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