>> 國元國際-福萊特玻璃(6865.HK)Q1業(yè)績表現(xiàn)良好，光伏玻璃盈利持續(xù)向上-240510
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊義瓊 |
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2024Q1實現(xiàn)盈利為人民幣7.6億元，同比增長48.57%：
2024年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入57.26億元人民幣，同比增長6.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.60億元，同比增長48.57%；基本每股收益0.32元。Q1光伏玻璃基本穩(wěn)定，業(yè)績表現(xiàn)良好，主要受益純堿成本同比下降明顯，期間費用下降以及減值損失沖回，帶來盈利顯著提升。
4月光伏玻璃價格上漲0.5-1元/平，Q2盈利持續(xù)向上：
受益節(jié)后光伏組件開工需求拉動，3月光伏玻璃庫存下降明顯，進(jìn)而推動4月價格小幅上漲0.5-1元/平，隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，3.2mm厚度的玻璃主流價格為26.5元/㎡，2.0mm厚度的玻璃主流價格為18.5元/㎡。預(yù)計光伏玻璃價格Q2整體保持穩(wěn)定，利潤向上空間主要來自純堿價格以及淡季天然氣價格的下調(diào)，預(yù)期Q2光伏玻璃盈利同比仍將顯著增長。
海內(nèi)外積極擴(kuò)產(chǎn)支撐未來業(yè)績增長：
截至2023年底，公司總產(chǎn)能為20,600噸/天。此外，安徽四期項目和南通項目，8座1200噸，總計日熔化量9,600噸/天，預(yù)計今年陸續(xù)點火運營，截至2024年底預(yù)計公司名義產(chǎn)能將達(dá)到約30,200噸。考慮產(chǎn)能爬坡，預(yù)計2024年實際產(chǎn)量同比增長20-30%，而9600噸新增產(chǎn)線在2025年就是全年貢獻(xiàn)。遠(yuǎn)期產(chǎn)能方面，國內(nèi)廣西北海、四川宜賓和江蘇連云港三個基地4座1600噸在走聽證會流程；海外越南1條1600噸以及印尼2條1600噸產(chǎn)能，預(yù)計將在2026年或之后陸續(xù)點火。公司龍頭優(yōu)勢顯著，海內(nèi)外積極擴(kuò)產(chǎn)，將有利支撐業(yè)績持續(xù)增長。
維持買入評級，給予目標(biāo)價25.26港元：
我們更新公司目標(biāo)價25.26港元，相當(dāng)于2024年和2025年14倍和11倍PE，目標(biāo)價較現(xiàn)價有35%上升空間，維持買入評級。
風(fēng)險提示：
光伏裝機(jī)需求不及預(yù)期
光伏玻璃價格下跌超出預(yù)期
原材料成本上漲超出預(yù)期
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