>> 光大證券-三六零(601360)跟蹤報告：虧損持續(xù)收窄，看好AI賦能下公司業(yè)務(wù)的高質(zhì)發(fā)展-240515
| 上傳日期： |
2024/5/15 |
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| 699KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉凱,顏燕妮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：1）AIwatch.ai發(fā)布全球AI產(chǎn)品4月榜單，360多款A(yù)I產(chǎn)品表現(xiàn)搶眼，360AI搜索位居AI產(chǎn)品國內(nèi)總榜第三，2024年4月訪問量環(huán)比增加1300%。2）公司發(fā)布2023年年報及2024年一季度報告。2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入90.55億元，同比下降4.89%；歸母凈利潤-4.92億元，虧損同比收窄77.65%（上年同期為-22.04億元），公司經(jīng)營性活動現(xiàn)金流量凈額為9.24億元，同比增長65.84%。2024年Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.19億元，同比下降12.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤-1.10億元，虧損同比收窄40.86%（上年同期為-1.86億元）。
互聯(lián)網(wǎng)全系產(chǎn)品收入大幅提升，AI促互聯(lián)網(wǎng)及安全業(yè)務(wù)高質(zhì)發(fā)展。1）2023年，公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入56.20億元，同比下降2.95%。其中，互聯(lián)網(wǎng)全系產(chǎn)品收入1.38億元，較2022年提升65.58%，會員基礎(chǔ)逐步夯實。截至2023年底，公司PC安全產(chǎn)品的平均MAU達4.7億，安全市場持續(xù)排名第一；PC瀏覽器及導(dǎo)航MAU達4.11億，市場占有率86.85%，瀏覽器市場持續(xù)排名第一。2024年，隨著以“360AI搜索”、“360AI瀏覽器”為代表的AI應(yīng)用逐漸成熟，公司整體產(chǎn)品市占率及PC端流量有望進一步提升。2）2023年，數(shù)字安全業(yè)務(wù)收入17.65億元，同比下降1.48%。2023年，公司發(fā)布行業(yè)首個安全大模型——“360安全大模型”。3）2023年，智能硬件業(yè)務(wù)實現(xiàn)相關(guān)收入15.70億元，同比下降16.80%，業(yè)務(wù)毛利率28.81%，較上年提升6.39個百分點。
AI產(chǎn)品矩陣不斷更新，大模型為公司帶來第二增長曲線。公司作為國內(nèi)第二大搜索引擎廠商，在技術(shù)、數(shù)據(jù)、搜索增強、算力/資金儲備上均具備天然領(lǐng)先優(yōu)勢。截至2023年底，公司貨幣資金為261.05億元，具有充足的資金儲備可用于算力中心的建設(shè)與效率提升。2023年，公司將“360智腦4.0”大模型能力接入360全系互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，陸續(xù)推出增值A(chǔ)I服務(wù)，將原來以廣告主付費為主的收入模式向增值服務(wù)收入轉(zhuǎn)移，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)。2024年，公司在鞏固原有優(yōu)勢產(chǎn)品基礎(chǔ)上，將以辦公場景為切口，持續(xù)擴展新產(chǎn)品。根據(jù)AIwatch.ai發(fā)布的“全球AI產(chǎn)品4月榜單”，360AI搜索位居AI產(chǎn)品國內(nèi)總榜第三、全球增速榜第一、國內(nèi)增速榜第一、全球搜索引擎總榜第四，4月訪問量環(huán)比增加1300%。同期上榜的360蘇打辦公和快剪輯分別位居AI產(chǎn)品國內(nèi)總榜47和49位。
盈利預(yù)測：考慮公司布局大模型領(lǐng)域的前期持續(xù)投入，下調(diào)24-25年歸母凈利潤預(yù)測至0.49/2.03億元（調(diào)整幅度-96%/-86%）；新增2026年歸母凈利潤預(yù)測值5.43億元?？春霉敬竽Ｐ驮贏I產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的核心地位，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：大模型技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)恢復(fù)不及預(yù)期，市場競爭加劇。
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