>> 華西證券-騰訊控股(0700.HK)凈利潤超預(yù)期，高質(zhì)量增長有望持續(xù)-240515
| 上傳日期： |
2024/5/16 |
大小： |
839KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙琳 |
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事件概述
公司發(fā)布2024年一季度業(yè)績報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)收入1595億元，同比增長6%，毛利838.7億元，同比增長23%，經(jīng)調(diào)整凈利潤502.7億元，同比增長54%。
老游流水穩(wěn)健，重磅手游將上線，看好二季度游戲業(yè)績
報告期內(nèi)，增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比下降0.9%至786億元。1）游戲業(yè)務(wù)收入同比增長3%，其中海外游戲收入同比增長3%至136億元，總流水同比增長34%，主要系Supercell游戲（尤其是《荒野亂斗》）人氣回升以及《PUBGMOBILE》的用戶和流水增長所致；國內(nèi)游戲收入同比下降2%至345億元，流水同比增幅達(dá)3%，主要系《王者榮耀》受去年高基數(shù)影響同比表現(xiàn)不佳，此外《和平精英》因商業(yè)化節(jié)奏變動致往期收入下滑。2）社交網(wǎng)絡(luò)收入下降2%至人民幣305億元，報告期內(nèi)長視頻付費(fèi)會員數(shù)同比增長8%至1.16億，收入下滑主要系音樂直播及游戲直播服務(wù)收入下降所致。展望后續(xù)，《王者榮耀》《和平精英》均在三月實現(xiàn)流水同比增長，《金鏟鏟之戰(zhàn)》、《穿越火線手游》及《暗區(qū)突圍》等產(chǎn)品亦在報告期內(nèi)創(chuàng)下流水歷史新高，重磅儲備《地下城與勇士：起源》將于5月21日上線（據(jù)官方微博），看好二季度游戲收入增長表現(xiàn)。
廣告業(yè)務(wù)超預(yù)期，視頻號穩(wěn)健增長
報告期內(nèi)，視頻號總用戶使用時長同比增長超80%，帶動廣告及FBS業(yè)務(wù)繼續(xù)增長。1）廣告業(yè)務(wù)方面，同比增長26%至265億元，我們判斷主要系視頻號、搜一搜、小程序等微信生態(tài)組件增長及小程序游戲收入分成所致。2）FBS業(yè)務(wù)方面，收入同比增長7%至523億元。金融科技服務(wù)收入以個位數(shù)百分比同比增長，主要由于線下消費(fèi)支出增長放緩及提現(xiàn)收入減少，而理財服務(wù)收入增長強(qiáng)勁。企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)十幾個點(diǎn)的同比增長率，主要系云服務(wù)收入及視頻號商家技術(shù)服務(wù)費(fèi)增長。
回購力度較大，股東減持有望進(jìn)入尾聲
據(jù)公司公告，2024年公司將派發(fā)2023年度的股息每股3.40港元（約等于320億港元），增長42%，并計劃將股份回購規(guī)模至少翻倍，即從2023年的約490億港元增加至2024年的超1000億港元。我們認(rèn)為高分紅及回購計劃彰顯公司對股價的長期信心，同時維持此前觀點(diǎn)，大股東減持有望進(jìn)入尾聲，股價拋壓可能逐步減弱。
投資建議
我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營收6216/6659/6958億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1658/1748/1877億元，對應(yīng)EPS17.60/18.56/19.93元（變動系回購導(dǎo)致股本變化），參考2024年5月14日381.8港元/股收盤價，人民幣港元匯率為1.09，PE分別為25/24/22倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
國家市場監(jiān)督總局2021年7月通報對騰訊進(jìn)行處罰，公司存在監(jiān)管風(fēng)險；新游上線節(jié)奏不及預(yù)期風(fēng)險；新游流水不及預(yù)期風(fēng)險；直播行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險。
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