>> 交銀國際-互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)月報-4月電商月報：新機發(fā)布帶動行業(yè)增速好于3月-240517
| 上傳日期： |
2024/5/17 |
大小： |
337KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
領(lǐng)先 |
作者： |
趙麗,谷馨瑜,孫夢琪 |
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4月實物電商同比增9.6%，對比1季度/3月增12%/6.8%。分品類看，受益于新機發(fā)布，通訊器材同比增13%，線下活動熱情拉動體育、娛樂用品維持雙位數(shù)增長（+13%），因去年同期高基數(shù)，餐飲消費（+4.4%）增速回落，服飾（-2%）、化妝品（-2.7%）轉(zhuǎn)負。郵政局數(shù)據(jù)顯示，4月快遞業(yè)務(wù)量同比增23%，趨勢與電商一致。
1季度電商平臺業(yè)績回顧：1）阿里：淘天GMV超市場預(yù)期，同比雙位數(shù)增長，CMR增5%，變現(xiàn)率小幅下降，因淘寶貢獻占比提升及新商業(yè)模式低變現(xiàn)率，未來全站推廣產(chǎn)品上線將收窄增速差。2）京東：核心GMV雙位數(shù)增長，與行業(yè)趨勢一致，商超恢復(fù)雙位數(shù)增速，零售利潤率降0.5個百分點，但好于預(yù)期。3）拼多多/快手（5月22日發(fā)布業(yè)績）：頻次及廣告變現(xiàn)率提升繼續(xù)帶動拼多多主站GMV/收入增長，我們預(yù)計1季度同比增速30-40%。快手引力大會公布1季度電商支付訂單增24%，泛貨架GMV占比進一步提升（25%+），我們預(yù)計GMV增29%，廣告貨幣化率仍有提升空間。
預(yù)計2季度行業(yè)增速將因高基數(shù)回落。我們預(yù)計阿里淘天GMV增速中低個位數(shù)，CMR增速仍慢于GMV，全站推廣產(chǎn)品對收入的拉動效應(yīng)將從下半財年開始顯現(xiàn)。京東去年同期家電高基數(shù)或影響帶電品類表現(xiàn)，商超延續(xù)較好增勢，整體戰(zhàn)略仍將繼續(xù)圍繞用戶體驗和提升市占投入。平臺簡化618大促活動，今年阿里、京東和快手均取消預(yù)售，提升用戶體驗，結(jié)合價格力戰(zhàn)略，保持市場競爭力。
投資啟示：電商行業(yè)仍將圍繞價格力投入，關(guān)注主要平臺2季度GMV增速在高基數(shù)下的放緩程度。拼多多主站在內(nèi)地競爭優(yōu)勢依然顯著，貨幣化率具備潛在上調(diào)空間，關(guān)注抖音白牌扶持是否帶來明顯影響?？焓株P(guān)注電商GMV增速是否維持、股東回饋。阿里淘天用戶體驗投入對利潤造成短期影響，關(guān)注新變現(xiàn)手段對貨幣化率的拉動作用。我們此前上調(diào)京東評級至買入，預(yù)計未來有望維持市占率并實現(xiàn)利潤健康增長。風險：海外拓展不及預(yù)期；電商行業(yè)競爭激烈；平臺變現(xiàn)不及預(yù)期。
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