>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報：Minsur發(fā)布2024Q1經(jīng)營活動報告，San Rafael季度錫精礦折金屬產(chǎn)量為8121噸，同比增長280.02%-240517
| 上傳日期： |
2024/5/18 |
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| 1081KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報重點內(nèi)容:
主要考慮因素
1）平均金屬價格：
錫：2024Q1錫均價為26,241美元/噸，較2023Q1上漲1%。
黃金：2024Q1的平均金價為每盎司2,074美元，較2023Q1上漲14%。
2）匯率
2024Q1的秘魯索爾平均匯率為1美元兌3.76新索爾，與2023Q1 （1美元兌3.82新索爾）相比下降2%。
采礦經(jīng)營成果
1）San Rafael – Pisco (秘魯)
2024Q1，San Rafael和B2含錫產(chǎn)量分別達(dá)到6,150噸（與2023Q1相比增長323%）和1,971噸（與2023Q1相比增長189%）。這主要是由于2023Q1臨時停產(chǎn)導(dǎo)致比較基數(shù)較低，以及期內(nèi)礦石品位較高所致。Pisco的精煉錫產(chǎn)量達(dá)到6,388噸（與2023Q1相比增長135%）。
在San Rafael，每噸處理成本為134美元/噸，與2023Q1持平。值得一提的是，2023Q1未被生產(chǎn)吸收的間接固定成本被直接歸入銷售成本（《國際會計準(zhǔn)則》第2號）。
2024Q1每噸錫的現(xiàn)金成本為10,955美元（與2023Q1相比增加55%），原因是未被產(chǎn)量吸收的成本被重新歸類為銷售成本，以及通過礦山停產(chǎn)后工廠已有的精礦庫存生產(chǎn)精煉錫，這兩種情況在2023Q1都是臨時和特殊的影響。
2）Pucamarca (秘魯)
2024Q1，黃金產(chǎn)量為15,335盎司（0.48噸，與2023Q1相比下降19%），原因是進(jìn)入浸出預(yù)處理階段的礦石量減少，但根據(jù)我們的開采計劃和礦山損耗情況，品位提高部分抵消了減少的產(chǎn)量。
2024Q1，每噸處理現(xiàn)金成本為6.7美元/噸（與2023Q1相比增加9%），原因是進(jìn)入浸出預(yù)處理階段的礦石減少。
由于上述產(chǎn)量下降，2024Q1每盎司黃金的成本為664美元（153.71元/克），較23年第一季度增長11%。
支出
2024Q1，資本支出為2130萬美元，與2023Q1相比增長139%。San Rafael的資本支出主要用于B4尾礦壩和水處理系統(tǒng)的建設(shè)。由于2023Q1的安全停產(chǎn)造成的延誤，時間表已更新。我們在第一季度完成了Pucamarca PAD 5A的建設(shè)。
財務(wù)結(jié)果
1）凈銷售額
2024Q1的銷售額達(dá)到1.971億美元（與2023Q1相比增長91%），主要原因是錫的銷售量增加（增長166%），這是因為與去年第一季度相比運營天數(shù)增加以及金價上漲，但黃金銷售量減少（減少16%）部分抵消了這一增長。
2）銷售成本
2024年第一季的銷售成本為9,480萬美元（較2023Q1增加8%），主要原因是營運日數(shù)增加，導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升，與本季度較佳業(yè)績相關(guān)的利潤分享增加，以及與較高的資本支出相關(guān)的折舊增加。但因Pisco工廠停產(chǎn)導(dǎo)致在制品利用率降低，以及2023Q1錫生產(chǎn)線的間接固定成本（停產(chǎn)期間未在生產(chǎn)中吸收，計入存貨變動及其他類別）而部分抵消。
3）毛利潤
2024Q1的毛利潤為1.024億美元（與2023Q1相比增長554%），主要原因是期內(nèi)銷售額增長（與2023Q1相比增長91%）。2024Q1的毛利率為52%，而2023Q1為15%。
4）銷售費用
2024Q1的銷售費用為-130萬美元，比2023Q1減少15%，原因是2023Q1沒有銷售，導(dǎo)致未執(zhí)行會計撥備，但2024Q1銷售量的增加部分抵消了這一減少。
5）行政費用
2024Q1的管理費用為1,420萬美元（與2023Q1的1,270萬美元相比），原因是本季度經(jīng)營業(yè)績較好，利潤分享準(zhǔn)備金導(dǎo)致人事費用增加。
6）勘探及項目開支
2024年第一季勘探及項目開支為660萬美元（對比2023年第一季為170萬美元），原因是新建項目勘探費用增加及比較基數(shù)較低，因為2023年第一季產(chǎn)量下降，作為緩解措施，勘探活動被延遲。
7）EBITDA
2024Q1的EBITDA為1.045億美元，遠(yuǎn)高于2023Q1的1,840萬美元，主要是由于毛利增加，部分被行政及勘探費用增加，以及與2024年計劃項目相吻合的捐贈費用增加所抵銷。2024Q1的息稅折舊攤銷前利潤率為53%，而2023Q1為18%。
8）凈財務(wù)支出
2024Q1的財務(wù)支出凈額為-540萬美元，而2023Q1為620萬美元，原因是本期產(chǎn)生的財務(wù)利息增加。
9）子公司及聯(lián)營企業(yè)業(yè)績
24年第一季度，子公司及聯(lián)營公司的業(yè)績?yōu)?,820萬美元，與23年第一季度相比下降63%。出現(xiàn)差異的主要原因是子公司Cumbres Andinas的凈收入減少。
10）所得稅支出
2024Q1，稅項為2990萬美元，2023Q1為740萬美元，原因是本期業(yè)績較高。
11）凈利潤及調(diào)整后凈利潤
由于經(jīng)營業(yè)績上升，2024Q1的凈利潤為7110萬美元，2023Q1則為6180萬美元。剔除附屬公司及聯(lián)營公司業(yè)績及匯率差異后，2024Q1經(jīng)調(diào)整凈利潤為4280萬美元，2023Q1則為1420萬美元。
流動性
截至2024年3月，公司的現(xiàn)金等價物余額為1.723億美元，而2023年底為1.754億美元。增加的原因包括運營現(xiàn)金流（+1810萬美元）、投資現(xiàn)金流（-2120萬美元）和融資現(xiàn)金流（-10萬美元）。投資現(xiàn)金流主要包括資本支出執(zhí)行（-2130萬美元）和出售不動產(chǎn)、廠房和設(shè)備（+10萬美元）。另一方面，融資現(xiàn)金流主要是對Taboca的注資（- 3,000萬美元），被子公司C
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