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 ▌一周新聞速遞
　　行業(yè)新聞：1）1-2月亳州白酒營(yíng)收47.2億元。2）貴州新增1.5億元涉酒項(xiàng)目。3）山東一季度白酒產(chǎn)量5.4萬(wàn)千升。
　　公司新聞：1）貴州茅臺(tái)：茅臺(tái)集團(tuán)入選ESG年度案例；茅臺(tái)物流園項(xiàng)目明年5月竣工。2）瀘州老窖：華東是第一增長(zhǎng)和第一投入市場(chǎng)。3）洋河股份：洋河夢(mèng)之藍(lán)營(yíng)收近百億元。
　　▌投資觀點(diǎn)
　　當(dāng)前我們?nèi)跃S持之前子板塊推薦順序：白酒>啤酒>休閑食品=軟飲料>速凍食品>調(diào)味品>乳制品。
　　白酒板塊：本周我們參加華致酒行、山西汾酒股東大會(huì)，調(diào)研老白干。華致酒行方面，我們認(rèn)為公司作為酒類流通龍頭企業(yè)，收入端增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，重點(diǎn)觀測(cè)利潤(rùn)情況，其一與名酒價(jià)格走勢(shì)相關(guān)，其二與精品酒體量與推廣費(fèi)用相關(guān)，目前名酒價(jià)格企穩(wěn)；精品酒方面公司推進(jìn)會(huì)銷模式與萬(wàn)壇戶戰(zhàn)略，金蕊天荷大單品推廣順利。山西汾酒方面，我們認(rèn)為公司具備省內(nèi)外輪動(dòng)調(diào)節(jié)、各價(jià)位帶產(chǎn)品輪動(dòng)放量的能力，結(jié)合目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境省外與巴拿馬老白汾腰部產(chǎn)品預(yù)計(jì)提速，全年業(yè)績(jī)完成度仍強(qiáng)。我們自年初即強(qiáng)調(diào)汾酒業(yè)績(jī)穩(wěn)定性與高增長(zhǎng)，目前看兌現(xiàn)度高，后續(xù)繼續(xù)跟蹤汾享禮遇模式推進(jìn)與新五碼合一產(chǎn)品鋪貨情況。老白干酒方面，我們認(rèn)為公司自2022年年中起推進(jìn)的各項(xiàng)改革與精細(xì)化運(yùn)作措施效果逐步顯現(xiàn)，整體風(fēng)格穩(wěn)健但仍有費(fèi)用改善及利潤(rùn)釋放空間，目前重點(diǎn)關(guān)注公司推進(jìn)省內(nèi)高端化與庫(kù)存管理的決心和效果。期待端午旺季回款表現(xiàn)，關(guān)注去庫(kù)存挺批價(jià)情況。目前銷售處于淡季，整體等待端午節(jié)前加碼回款，預(yù)計(jì)5月下旬逐步開(kāi)啟回款發(fā)貨。短期而言我們判斷市場(chǎng)將關(guān)注外資流入動(dòng)態(tài)，圍繞中期空間進(jìn)行交易。如宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，外資流入趨勢(shì)逐步確立，或如能觀測(cè)到商務(wù)宴席消費(fèi)場(chǎng)景的持續(xù)回暖，將進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)信心的穩(wěn)步復(fù)蘇。整體而言，2024年板塊增長(zhǎng)重點(diǎn)仍在于消費(fèi)信心恢復(fù)與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況，情緒面預(yù)計(jì)受五一動(dòng)銷影響略有恢復(fù)，長(zhǎng)期注重消費(fèi)力復(fù)蘇與商務(wù)場(chǎng)景恢復(fù)，重點(diǎn)推薦茅五瀘+山西汾酒+今世緣+古井貢酒，關(guān)注洋河股份+迎駕貢酒+老白干。
　　大眾品板塊：短期看，外資持續(xù)流入或?qū)⒋呋哳l渠道數(shù)據(jù)波動(dòng)驅(qū)動(dòng)的博弈行情，關(guān)注中期行業(yè)增長(zhǎng)空間廣闊的細(xì)分賽道。本周我們參加承德露露股東大會(huì)，我們認(rèn)為公司目前在開(kāi)發(fā)新品、擴(kuò)張區(qū)域、深化渠道三條主線上傾注精力，長(zhǎng)期方向正確但節(jié)奏與效果偏緩，整體延續(xù)穩(wěn)健風(fēng)格，新品培育或放量偏后。短期看下半年將受益于成本改善，同時(shí)期待市場(chǎng)工作扎實(shí)下進(jìn)一步催化旺季銷售。中期維度看，大眾品細(xì)分四條主線推薦：1）成本下降確定性較強(qiáng)個(gè)股，如洽洽食品、青島啤酒、華潤(rùn)啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全邊際個(gè)股，如伊利股份、養(yǎng)元飲品、承德露露、仲景食品、歡樂(lè)家、西麥?zhǔn)称返龋?）業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)個(gè)股，如鹽津鋪?zhàn)?、東鵬飲料、千味央廚、安井食品等；4）有望超預(yù)期表現(xiàn)的個(gè)股，如中炬高新、安琪酵母、一鳴食品、西麥?zhǔn)称?、好想你、煌上煌等?br>　　維持食品飲料行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；推薦公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)稅或生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。