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本周行情較為分化，萬得微盤股指數(shù)和上證50表現(xiàn)靠前，大金融風(fēng)格“一騎絕塵”下，其他板塊調(diào)整幅度較大。具體來看，除了上證50、滬深300以外的主要指數(shù)均收跌，科創(chuàng)50、中證500以及創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)靠后。地產(chǎn)政策催化頻繁，大金融風(fēng)格同時(shí)還因高股息、籌碼格局分散等特征而受到資金關(guān)注，近兩周都表現(xiàn)較為突出。大金融崛起導(dǎo)致其他風(fēng)格均出現(xiàn)較大調(diào)整，市場(chǎng)整體仍處于存量博弈態(tài)勢(shì)。本周市場(chǎng)情緒有所降溫，周內(nèi)日均成交額8490億元。海外通脹回落、國內(nèi)政策積極落地下，北向資金本周凈流入近90億，相較上周接近翻倍。
　　數(shù)據(jù)驗(yàn)證和政策催化是主導(dǎo)本周行情的核心因素。一方面，上周末公布的4月社融和信貸數(shù)據(jù)低于預(yù)期，同時(shí)IPO時(shí)隔三個(gè)月重啟審核，均對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生擾動(dòng)。另一方面，繼杭州、西安等核心城市陸續(xù)優(yōu)化地產(chǎn)政策，各地出臺(tái)商品房收儲(chǔ)、以舊換新加速鋪開。周五央行更是“三箭齊發(fā)”，包括1）下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)；2）取消全國層面首套住房和二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限；3）調(diào)降首套住房商貸最低首付至不低于15%、二套商貸最低首付至不低于25%。政策大力度加碼下，地產(chǎn)去庫有望出現(xiàn)拐點(diǎn)。
　　本周半數(shù)行業(yè)收漲，地產(chǎn)、建材以及建筑表現(xiàn)靠前。其中，地產(chǎn)（12.6%）、建材（5%）以及建筑（3%）領(lǐng)漲行業(yè)；家電（-2.4%）、醫(yī)藥（-2.1%）和煤炭（-2.1%）等前期累計(jì)浮盈較高的板塊表現(xiàn)墊底。從2022年以來四輪行情來看，地產(chǎn)本身表現(xiàn)好于地產(chǎn)鏈其他行業(yè)，地產(chǎn)鏈中大金融和開工端表現(xiàn)占優(yōu)，與當(dāng)前行情演繹較為貼近。房地產(chǎn)平均漲幅最高，達(dá)18.0%，其次分別是保險(xiǎn)和家具（12.3%/10.3%），開工端中裝修建材平均漲幅較高（9.5%）。在當(dāng)前房地產(chǎn)行情中，主要關(guān)注大金融和開工端，距離歷史漲幅差前列的有保險(xiǎn)8.8%、券商7.9%、水泥7.4%。
　　大類資產(chǎn)：1）恒生指數(shù)繼續(xù)領(lǐng)漲全球股市。2）10年期美債收益率下行至4.38%，美元指數(shù)下跌至104.5。3）金價(jià)和油價(jià)均上漲。
　　未來兩周重點(diǎn)關(guān)注：1）國內(nèi)：5月20日，5月LPR；5月31日，5月官方制造業(yè)PMI；2）海外：5月23日，美國5月Markit制造業(yè)PMI；5月31日，歐元區(qū)5月CPI。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)超預(yù)期、通脹超預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期等。