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近期地產(chǎn)相關(guān)政策頻發(fā)，地產(chǎn)供需有望改善釋放家裝需求。自4月30日政治局會(huì)議首次提出“統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施”后，相關(guān)地產(chǎn)政策陸續(xù)發(fā)布。①?gòu)墓┙o側(cè)采取“以舊換新”、"放松限購(gòu)"等政策消化庫(kù)存，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)有超過(guò)50座城市推出支持住房“以舊換新”政策，其中包括深圳、上海兩座一線城市，旨在方便居民置換住房，消化庫(kù)存，高線城市如杭州、西安全面放開限購(gòu)，旨在盤活存量，引導(dǎo)消費(fèi)者改善型需求釋放；②從需求側(cè)，央行今日發(fā)布三大舉措，分別是下調(diào)首付比例（首套下調(diào)至15%）、下調(diào)公積金貸款利率（自2024年5月18日起，下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)）、取消首套和二套房貸利率下限。地產(chǎn)相關(guān)政策不斷發(fā)力，穩(wěn)地產(chǎn)決心較強(qiáng)，未來(lái)仍有望繼續(xù)改善，進(jìn)而釋放消費(fèi)者剛需及改善型需求，穩(wěn)定家裝需求大盤。
　　地產(chǎn)數(shù)據(jù)待修復(fù)疊加Q2高基數(shù)家居板塊估值跌至低位，近期在地產(chǎn)政策博弈情緒中板塊估值低位修復(fù)。由于當(dāng)前地產(chǎn)基本面數(shù)據(jù)仍承壓，疊加23Q1購(gòu)房及裝修需求疫后積壓釋放后帶來(lái)Q2的高基數(shù)，市場(chǎng)對(duì)家居板塊短中期的業(yè)績(jī)均有較大擔(dān)憂，板塊估值下行。隨著近期的地產(chǎn)政策發(fā)力，板塊估值向上修復(fù)，但仍處于低位，預(yù)計(jì)短期估值修復(fù)仍可持續(xù)。
　　存量時(shí)代即將來(lái)臨，博弈情緒下優(yōu)選低估龍頭+格局優(yōu)化+品類滲透三條主線。隨著地產(chǎn)及人口紅利的消失，我國(guó)新房裝修預(yù)計(jì)長(zhǎng)期承壓，但存量更新的需求將逐步釋放，無(wú)需對(duì)家裝需求的整體大盤過(guò)分悲觀，且龍頭企業(yè)服務(wù)客戶數(shù)份額仍有較大增長(zhǎng)空間。
　?。?）低估龍頭：隨著板塊估值的下行，龍頭基本未享受過(guò)多估值溢價(jià)，但其經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性、抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張能力更強(qiáng)，因此優(yōu)選低估龍頭【歐派家居】（組織架構(gòu)影響尾聲+零售大家居破局）【顧家家居】（內(nèi)銷高潛品類增長(zhǎng)+一體化整家加速融合）【索菲亞】（輕裝上陣+品類渠道擴(kuò)張?jiān)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)）【志邦家居】（團(tuán)隊(duì)積極市場(chǎng)拓展仍有空間）【慕思股份】（高端床墊龍頭，更易受益于存量更新）。
　?。?）格局優(yōu)化：需求承壓的背景下，建議關(guān)注格局優(yōu)化、具備市場(chǎng)份額提升邏輯的安全門龍頭【王力安防】以及木門龍頭【江山歐派】。
　　（3）品類滲透：?jiǎn)纹奉惥邆錆B透空間的相關(guān)標(biāo)的值得長(zhǎng)期關(guān)注，如智能馬桶自主品牌快速增長(zhǎng)的【瑞爾特】以及功能沙發(fā)龍頭【敏華控股】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策進(jìn)展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，原材料大幅波動(dòng)。