>> 華西證券-24Q1建筑建材行業(yè)基金持倉分析報告：24Q1投資者繼續(xù)減倉，政策呵護(hù)下向上可期-240518
| 上傳日期： |
2024/5/19 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
戚舒揚 |
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24Q1建筑建材板塊在公募基金重倉持股市值占比為0.54%和0.36%，同環(huán)比均出現(xiàn)下滑
24Q1建筑建材在申萬行業(yè)中的公募基金的重倉持股市值占比處于低位，所有行業(yè)中排名較后；比例分別為0.54%和0.36%，其同環(huán)比均出現(xiàn)下滑；建筑裝飾板塊的同環(huán)比分別下滑為0.37pct/0.07pct；建筑材料板塊同環(huán)比分別下滑為0.33pct/0.05pct；截止到24Q1投資者繼續(xù)拋售地產(chǎn)鏈和基建鏈權(quán)益資產(chǎn)。
2023年來建筑建材板塊在公募基金重倉占比整體呈現(xiàn)下滑
23年以來，建筑裝飾/建筑材料重倉持股比例整體呈先上升后下降趨勢，自23Q3至今，持續(xù)三個季度下降。根據(jù)基金一季報顯示，2024Q1建筑裝飾基金持股總市值達(dá)146.79億元（同比2023Q1下降49.16%；環(huán)比2023Q4下降12.71%），持倉占比達(dá)0.54%，環(huán)比下降0.07pct。建筑材料公募基金重倉持股總市值同比2023Q1下降55.63%；環(huán)比2023Q4下降13.98%），持倉占比達(dá)0.36%，環(huán)比下降0.05pct。
過去3年以來，建筑裝飾和建筑材料的基建重倉比例走勢分化，我們認(rèn)為投資者在分紅和國央企估值修復(fù)的投資邏輯驅(qū)動下整體加強了建筑板塊大市值的配置，建材在地產(chǎn)下行周期中配置整體下降趨勢，中間僅在22年底“三支箭”預(yù)期下短暫回升，而后繼續(xù)遭到投資者減配。
總結(jié)：24Q1機構(gòu)繼續(xù)減持建筑建材板塊，政策催化下有望逐漸迎來機會
1、24Q1機構(gòu)繼續(xù)減持建筑建材板塊。投資者對地產(chǎn)鏈和基建鏈條整體仍然較為擔(dān)憂，建材處于歷史低位，建筑基本回到3年前的配置水平。
2、建筑板塊：資金小幅度加倉建筑基建大央企，反映年初國資委對國央企市值考核一系列措施推出后市場配置資金認(rèn)同度增加，同時參考2023年四個季度走勢，機構(gòu)普遍依然呈現(xiàn)波段操作為主；細(xì)分領(lǐng)域中，中字頭、出海方向、轉(zhuǎn)型方向獲得資金流入；過往機構(gòu)持倉較集中的進(jìn)一步遭到減持，e.g.鴻路鋼構(gòu)、羅曼股份。
3、建材板塊：基金重倉比例在絕大部分細(xì)分方向上繼續(xù)下降，上升的主要為國央企子公司，例如業(yè)績持續(xù)增長的北新建材、以及中建材子公司中國巨石，水泥中逆勢表現(xiàn)突出的華新水泥。
4、展望：2024年剩余3個季度，我們認(rèn)為在地產(chǎn)行業(yè)去庫存、保交樓、供需兩端地產(chǎn)政策的策略下，行業(yè)基本面有望逐漸觸底反彈，而歷史低位的基金倉位決定了投資的性價比。
風(fēng)險提示
需求不及預(yù)期：如果地產(chǎn)政策調(diào)控嚴(yán)于預(yù)期，或資金到位不及預(yù)期，則實際需求或低于預(yù)期。
成本高于預(yù)期：如果原材料價格高于預(yù)期，則建材企業(yè)利潤率可能不及我們預(yù)期。
系統(tǒng)性風(fēng)險：宏觀經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易摩擦走勢可能影響A股整體走勢。
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