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海外一周概覽
　　美國(guó)4月零售走弱，且通脹有所降溫；聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)與此前相比變化不大；降息預(yù)期小幅回升，美債利率下行，美元走弱，美股上漲。日本Q1 GDP初值大幅不及預(yù)期，或受一次性沖擊影響。歐央行維持6月降息的指引，鷹派委員認(rèn)為7月似乎沒(méi)有必要降息。本周關(guān)注美歐日制造業(yè)PMI（5/23）。
　　高頻數(shù)據(jù)
　　美國(guó)刷卡消費(fèi)邊際走弱；首申人數(shù)高位回落；房貸利率高位下降。消費(fèi)方面，上周美國(guó)刷卡支出（4WMA）小幅回落。就業(yè)市場(chǎng)方面，最新一周美國(guó)首申人數(shù)回落至22.2萬(wàn)，顯示前一周的大幅上行不可持續(xù)。地產(chǎn)方面，30年期固定利率房貸利率下降7bp至7.02%，高利率下房貸申請(qǐng)需求仍然低迷。
　　上周主要宏觀數(shù)據(jù)
　　美國(guó)PPI高于預(yù)期，但CPI略低于預(yù)期，通脹有所降溫；零售走弱，新屋開工不及預(yù)期；日本一季度GDP大幅低于預(yù)期。美國(guó)CPI低于預(yù)期。4月美國(guó)CPI環(huán)比回落0.1pct至0.3%，低于預(yù)期的0.4%，核心CPI回落0.1pct至0.3%，符合預(yù)期。具體看，能源分項(xiàng)整體平穩(wěn)，食品分項(xiàng)小幅回落；核心商品環(huán)比仍然為負(fù)，主要受耐用品拖累；住房分項(xiàng)和住房外其他核心服務(wù)均回落。4月美國(guó)PPI和核心PPI環(huán)比均為0.5%，高于預(yù)期。美國(guó)零售走弱，4月零售環(huán)比從0.7%大幅回落至0%，低于預(yù)期的0.4%，核心零售超預(yù)期降至-0.1%，低于3月的1.0%，主要系非耐用品消費(fèi)普遍走弱。美國(guó)新屋開工反彈幅度不及預(yù)期，4月美國(guó)新屋開工環(huán)比從-16.8%反彈至5.7%，低于預(yù)期的7.5%。日本一季度GDP顯著不及預(yù)期。一季度日本GDP初值環(huán)比折年為-2.0%，低于彭博一致預(yù)期的-1.2%，主要由于收入回升滯后，以及地震、汽車停產(chǎn)等一次性沖擊，拖累居民消費(fèi)和出口，但PMI等數(shù)據(jù)顯示日本經(jīng)濟(jì)仍然維持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。
　　政策動(dòng)態(tài)
　　聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)與此前變動(dòng)不大；歐央行委員確認(rèn)6月降息，但鷹派委員稱7月似乎沒(méi)有必要降息；日央行植田和男表示目前沒(méi)有立即出售ETF的計(jì)劃。聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)與此前變動(dòng)不大。5月14日鮑威爾表示，預(yù)計(jì)通脹將持續(xù)回落，但信心較此前有所下降。5月15日CPI發(fā)布后，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比和紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯表示通脹壓力逐步緩解，需要更多這樣的證據(jù)以支持降息，但聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼表態(tài)偏鷹，表示基準(zhǔn)情形下通脹將進(jìn)一步回落，但存在較大不確定性，如果通脹進(jìn)展停滯或逆轉(zhuǎn)將加息。歐央行執(zhí)委施納貝爾表示6月降息是適當(dāng)?shù)?，?月降息似乎沒(méi)有必要（not seem warranted）。日央行行長(zhǎng)植田和男表示，目前沒(méi)有立即出售日央行所持有ETF的計(jì)劃。
　　金融市場(chǎng)
　　美國(guó)增長(zhǎng)動(dòng)能和通脹走弱帶動(dòng)降息預(yù)期小幅上升，美債長(zhǎng)短端收益率下行，美元走弱，美股上漲；原油小幅下跌，黃金和銅上漲。受美國(guó)CPI回落以及零售走弱的影響，聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期小幅上行，7月首次降息概率從27%升至32%，9月首次降息概率從76%升至82%，全年累計(jì)降息幅度持平于44bp；2年期和10年期美債收益率分別下行4bp和8bp至4.83%和4.42%。美元指數(shù)下行0.8%至104.5，美股三大指普遍上漲1.2%-2.1%。受美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能邊際放緩影響，原油價(jià)格走弱，Brent全周下跌0.9%至82.5美元/桶；黃金上漲1.5%至2375美元/盎司；銅上漲4.6%至10398美元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)降息晚于預(yù)期；金融體系脆弱性爆發(fā)。