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募投項(xiàng)目全面投產(chǎn)，2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.15億元（+31.82%）
　　2023年公司營收58.60億元（+13%）、歸母凈利潤6.15億元（+32%）、毛利率/凈利率分別22.74%/10.59%，經(jīng)營性現(xiàn)金流2.77億元（+349%）。營利同增原因是公司新生產(chǎn)基地建成投產(chǎn)，解決產(chǎn)能問題，同時在產(chǎn)品創(chuàng)新、營銷、服務(wù)上面取得高質(zhì)量發(fā)展。公司2023年權(quán)益分派實(shí)施完成，共派發(fā)2.26億元，股息率TTM達(dá)5.5%，高股息率持續(xù)維持。2024Q1國內(nèi)市場下滑+海外市場增長放緩，我們下調(diào)2024-2025年、新增2026年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤分別為6.33/6.86(原6.56/7.09)/7.54億元，對應(yīng)EPS分別為1.40/1.52/1.67元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為6.5/6.0/5.5倍，看好國際市場發(fā)力及新品帶來的競爭力提升，維持“買入”評級。
　　三包期外服務(wù)能力提升完善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，海外市場擴(kuò)展致使外銷收入增長69%
　　細(xì)分業(yè)務(wù)：寬體自卸車、配件銷售、維修服務(wù)分別創(chuàng)收54.47億元（+11%）、2.36億元（+57%）、0.53億元（+141%），毛利率分別22.07%（+3.47pcts）、35.53%（+0.78pcts）、74.58%（+1.18pcts）。其中配件銷售與維修服務(wù)增速較高原因?yàn)楣炯哟髮囕v三包期外服務(wù)能力建設(shè)，提供更全面整體服務(wù)方案，客戶對三包期外維修和保養(yǎng)配件的需求增長。區(qū)域銷售：國內(nèi)、國外銷售金額分別為48.79億元（+6%）、9.81億元（+69%）。2023年公司繼續(xù)深耕國內(nèi)市場，同時積極擴(kuò)展海外業(yè)務(wù)，成立新加坡子公司，并于2023年10月在西坡生產(chǎn)基地召開國際代理商大會，為海外市場發(fā)展加快步伐。
　　國內(nèi)首款雙橋驅(qū)動新產(chǎn)品已批量銷售，“同力云”平臺增強(qiáng)車輛運(yùn)行智能化
　　2023年公司研發(fā)費(fèi)用為1.03億元（+54.20%），國內(nèi)首款雙橋驅(qū)動的“剛性卡車”（非公路礦用自卸車）TLD125研發(fā)成功并已批量銷售；新能源產(chǎn)品除純電類型外，同時成功研發(fā)甲醇增程系列產(chǎn)品、CNG動力產(chǎn)品、LNG動力產(chǎn)品，積極響應(yīng)國家節(jié)能減排目標(biāo)。同時，公司成立“同力云”提升產(chǎn)品智能化，“同力云非四階段車輛排放監(jiān)控管理平臺”項(xiàng)目已處于研發(fā)完善階段，有利于實(shí)時監(jiān)控產(chǎn)品運(yùn)行狀態(tài)，為客戶服務(wù)持續(xù)賦能。2024年，我們認(rèn)為公司通過在大型化方向上深耕深造、持續(xù)在純電/甲醇燃料/氫燃料等產(chǎn)品上的智能化創(chuàng)新，有望實(shí)現(xiàn)海內(nèi)外業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)波動風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款余額較大風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策變動風(fēng)險(xiǎn)