>> 光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)周報：電動化加速滲透，美國關(guān)稅加征影響或有限-240521
| 上傳日期： |
2024/5/21 |
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| 3964KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪昱婧 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
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本周汽車板塊跑輸大盤：本周A股中信汽車一級行業(yè)（-1.1%）跑輸滬深300（+0.3%），在30個中信一級行業(yè)中排名25位。
以舊換新效果初步顯現(xiàn)，電動車滲透率穩(wěn)步抬升：1）乘聯(lián)會：5/1-5/12國內(nèi)乘用車零售銷量同比-9%/環(huán)比+28%至55.9萬輛，新能源乘用車零售銷量同比+31%/環(huán)比+10%至24.1萬輛（新能源滲透率43.1%）。5/1-5/12國內(nèi)乘用車批發(fā)銷量同比-11%/環(huán)比-10%至40.3萬輛，新能源乘用車批發(fā)銷量同比+36%/環(huán)比-5%至21.3萬輛（新能源滲透率52.9%）。2）交強險：5/6-5/12乘用車銷量43.3萬輛，日均銷量6.2萬輛。新能源乘用車銷量19.5萬輛，日均銷量2.8萬輛（新能源車滲透率45.0%）。3）經(jīng)銷商庫存：4月汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)同比+12.6%/環(huán)比+9.0%至1.7，庫存水平位于警戒線以上，經(jīng)銷商庫存壓力上升。
美國增加對華新能源汽車關(guān)稅影響有限，應(yīng)關(guān)注歐洲市場潛在風(fēng)險：5/14美國進一步提升對華進口的電動汽車等產(chǎn)品的關(guān)稅，將電動汽車的關(guān)稅從25%提升至100%。我們認(rèn)為，1）本次關(guān)稅落地屬于利空出盡，短期內(nèi)無明顯影響。當(dāng)前國內(nèi)對美國汽車出口數(shù)量有限，2023年中國出口至美國的新能源乘用車量同比-16.2%至1.25萬輛，占國內(nèi)乘用車出口約0.3%。國內(nèi)汽車主要出口地區(qū)包括歐亞、拉美、東盟等區(qū)域。2）隨著自主品牌出口數(shù)量增長，更應(yīng)為規(guī)避海外市場政策風(fēng)險采用多元化市場布局。整體來看，自主品牌對美國市場設(shè)立研究院采取短期觀察策略；對歐洲相對謹(jǐn)慎但仍穩(wěn)定出貨；其余市場大規(guī)模出貨并有相關(guān)產(chǎn)能規(guī)劃。3）其中，歐洲市場仍處于雙反調(diào)查窗口期，自主品牌應(yīng)盡快通過渠道備貨、工廠建設(shè)、品牌收購等形式降低潛在風(fēng)險。
行業(yè)beta顯現(xiàn)，看好產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占優(yōu)的整車/供應(yīng)鏈、以及主題投資：1）預(yù)計2024E為近三年購車綜合優(yōu)惠力度最大之年；其中，新一線、二/三線城市的換購需求兌現(xiàn)或?qū)⒊蔀槔瓌愉N量的關(guān)鍵。2）小米、華為依然具備較強流量+品牌轉(zhuǎn)換能力，比亞迪仍將在10-15萬元新能源車市場具備絕對主導(dǎo)力，看好小米、華為、比亞迪的爬坡能力。綜合來看，我們看好政策/以舊換新補貼驅(qū)動下2024E銷量總量修復(fù)前景。
投資建議：整車：推薦比亞迪、賽力斯，建議關(guān)注北汽藍谷。零部件：1）智能化/機器人，推薦拓普集團，建議關(guān)注三花智控、貝斯特、北特科技；2）特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，推薦福耀玻璃，建議關(guān)注愛柯迪；3）小米/華為產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注無錫振華、滬光股份。
風(fēng)險提示：全球貿(mào)易摩擦與政策波動風(fēng)險；銷量爬坡與增速不及預(yù)期；市場競爭加劇+降價幅度超預(yù)期；全球化布局不及預(yù)期；智能化推進不及預(yù)期。
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