>> 財信證券-可轉(zhuǎn)債周報：新券供給縮量，估值仍有支撐-240520
| 上傳日期： |
2024/5/21 |
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| 933KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
彭剛龍,劉文蓉 |
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二級市場跟蹤。1）轉(zhuǎn)債跟隨正股下跌。截至5月17日，上證指數(shù)周環(huán)比下跌0.02%，收于3154.03點(diǎn)；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.02%，收于356.79點(diǎn)；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.02%，收于402.39點(diǎn)；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.04%，收于286.48點(diǎn)。利率債曲線走陡。5月17日，1年期國債收于1.61%，周環(huán)比下行10BP；10年期國債收于2.31%，周環(huán)比下行3BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來看，建筑材料、傳媒、環(huán)保等行業(yè)領(lǐng)漲，周漲幅分別為1.37%、1.03%、0.98%。3）個券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前五位的轉(zhuǎn)債分別為惠城轉(zhuǎn)債、勝藍(lán)轉(zhuǎn)債、宏柏轉(zhuǎn)債、正裕轉(zhuǎn)債和正丹轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為24.36%、23.35%、18.62%、18.37%和13.32%；周漲跌幅排名末五位的轉(zhuǎn)債分別為泰林轉(zhuǎn)債、泰坦轉(zhuǎn)債、耐普轉(zhuǎn)債、開能轉(zhuǎn)債和水羊轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-17%、-16.43%、-9.91%、-9.28%和-8.12%。4）轉(zhuǎn)債估值壓縮。截至5月17日，全市場轉(zhuǎn)股溢價率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為45.01%和61.02%，周環(huán)比分別下跌1.39個百分點(diǎn)和下跌0.8個百分點(diǎn)；其中分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130元的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率均值分別為77.32%、22.85%、13.86%、8.28%、5.65%，周環(huán)比分別上漲0.45、下跌5.68、下跌0.55、下跌0.7、下跌0.68個百分點(diǎn)。
一級市場跟蹤：上周（5.13-5.17）無轉(zhuǎn)債發(fā)行，共有1只轉(zhuǎn)債上市，為宏柏轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模為9.6億元，所屬行業(yè)為基礎(chǔ)化工。截至2024年5月17日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會批文的轉(zhuǎn)債13家，規(guī)模共計(jì)90億元；已通過發(fā)審委轉(zhuǎn)債14家，規(guī)模共計(jì)188億元。
核心觀點(diǎn)：新券供給縮量，估值仍有支撐。從正股來看，上周在美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫、中國4月份高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布、地產(chǎn)刺激政策陸續(xù)出臺、超長期特別國債發(fā)行啟動等因素影響下，A股市場震蕩整理；從估值來看，大部分平價區(qū)間的轉(zhuǎn)債估值上周均有所壓縮，但往后看，轉(zhuǎn)債供給縮量下估值仍有一定支撐，權(quán)益市場修復(fù)和純債市場面臨短期調(diào)整壓力下轉(zhuǎn)債增量資金或存在回補(bǔ)。往后看，市場修復(fù)行情延續(xù)，但板塊輪動仍然較快，轉(zhuǎn)債策略來看，建議仍然采取啞鈴型策略，在配置信用資質(zhì)較好的低價轉(zhuǎn)債的同時，關(guān)注具備一定成長性和進(jìn)攻性的偏股型轉(zhuǎn)債。建議關(guān)注以下幾條主線：1）基本面較好的低價轉(zhuǎn)債；2）業(yè)績預(yù)期較好的轉(zhuǎn)債標(biāo)的，如出口鏈上受益于補(bǔ)庫需求等景氣度較高的板塊；3）受益于美聯(lián)儲降息、地緣關(guān)系緊張的資源品板塊；4）AI主題、低空經(jīng)濟(jì)和新質(zhì)生產(chǎn)力方向，建議關(guān)注汽車、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、通信等。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)債估值回落風(fēng)險，股市波動風(fēng)險。
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