>> 開源證券-設備更新專題系列一：三大要素催化，設備更新主題有望貫穿全年-240521
| 上傳日期： |
2024/5/22 |
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| 3241KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
開源證券 |
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作者： |
韋冀星,李浩齊 |
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理解設備更新對經濟形勢的意義——助力新舊動能切換，加速產業(yè)結構升級
理解本輪設備更新對當前中國經濟的意義，需從經濟短期挑戰(zhàn)和中長期目標兩個維度把握。短期挑戰(zhàn)：如何在實施更積極的財政政策和謹慎選擇所投公共工程項目之間作出平衡；中長期目標：加快培育發(fā)展新動能，實現產業(yè)結構轉型升級。通過投資端設備更新及消費端以舊換新，在托底經濟總量的同時，能夠進一步助力新舊動能平穩(wěn)過渡，是兼顧總量和結構、長期和短期問題的較優(yōu)解。
工欲善其“質”，必先利其器——基于中觀維度測算設備更新增量空間
1、通過【各行業(yè)設備工器具購置金額占購置總額的比例=基期行業(yè)設備工器具購置占比（1+行業(yè)累計增速）/（1+總額累計增速）】的計算方法，我們估算2023年的農業(yè)、工業(yè)等重點領域的更新規(guī)模約為4.86萬億，與國家發(fā)改委表述“2023年，工業(yè)、農業(yè)等重點領域設備投資規(guī)模約4.9萬億元”基本吻合。
2、分三種情形測算2024年設備投資的增量規(guī)模：第一，總行動方案目標測算潛在增長下限，依據“7大重點領域設備投資規(guī)模較2023年增長25%以上”，在不考慮政策靠前發(fā)力的情況下，重點領域未來4年的設備投資年增量超2700億元；第二，以地方行動規(guī)劃測算中性情況，部分重要省市對2024年的重點領域設備更新增速目標定在8%，據此測算2024年7大重點領域的年增長量將超3500億；第三，線性外推測算樂觀情形，設備工器具投資2024年Q1同比增速為17.6%，全年同比增速或將落于10%-20%區(qū)間，對應2024全年增量在4855億-9711億。
3、我們預計2024年設備投資增量靠前的行業(yè)包括：計算機通信和其他電子設備、電氣機械、化學原料及制品、汽車、專用&通用設備、黑色及有色金屬冶煉等。
三大強主題要素催化下，設備更新有望成為貫穿全年的主題性投資機會。
1、從緊鑼密鼓的政策落地節(jié)奏來看，自上而下推動意圖非常明確，設備更新及以舊換新有望在未來兩至三年內作為“新舊動能”平滑切換期的重要政策工具。
2、想象空間廣闊：（1）總量大，未來四年有望推動年均2500億以上的設備投資增量；（2）覆蓋廣，政策支持拓展至農業(yè)、制造業(yè)和服務業(yè)等多個領域；（3）讓利實體力度大，政策工具在資金規(guī)模、貼息力度和資金來源渠道上均有進一步提升。我們認為本輪設備更新效果可能是一輪小的類似2016-2018年的供給側改革。
3、需求+政策雙重催化劑：一方面，部分傳統(tǒng)制造業(yè)客觀就存在老舊設備的更新需求；另一方面，相較以往，本輪政策在持久性、連續(xù)性以及規(guī)模上均有顯著提升，設備更新概念有望受到需求側和政策端的持續(xù)推動。
設備更新主題四大方向：先進制造、數字轉型、綠色裝備、傳統(tǒng)設施。
結合業(yè)績彈性以及相關細分賽道梳理，設備更新主題涉及的投資機會主要包括四大方向：（1）先進設備更新：工業(yè)母機、儀器儀表、農機；（2）數字化轉型：電子元器件、通信設備、數字基建；（3）綠色裝備推廣：工業(yè)金屬、白電、電機；（4）本質安全及傳統(tǒng)設施更新：石油化工、民爆、固廢處置、工程機械。
風險提示：政策落地不及預期；設備投資規(guī)模測算與實際統(tǒng)計結果存在誤差。
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