>> 國泰君安-醫(yī)藥行業(yè)人工關節(jié)國采續(xù)約結(jié)果點評：國產(chǎn)頭部企業(yè)中選結(jié)果積極-240522
| 上傳日期： |
2024/5/22 |
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| 618KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹,談嘉程 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
關節(jié)國采續(xù)約開標，國產(chǎn)頭部企業(yè)中選結(jié)果積極。隨著集采常態(tài)化，規(guī)則可預期，行業(yè)估值水平有望提升。
摘要：
關節(jié)國采續(xù)約結(jié)果出爐，預計6月起執(zhí)行。2024年5月21日，國家組織人工關節(jié)集采協(xié)議期滿后接續(xù)采購于天津開標，共6000余家醫(yī)院參加。根據(jù)國家醫(yī)保局，本輪中選結(jié)果將于2024年6月在全國落地實施。
規(guī)則引導下本輪集采中選率提升，中標價差大幅縮窄。2021年的首輪關節(jié)國采競爭較激烈，平均降價82%，且同一產(chǎn)品系統(tǒng)內(nèi)中標價差較大。本次規(guī)則延續(xù)近一兩年來冠脈支架國采續(xù)約、脊柱國采、人工晶體與運醫(yī)國采的規(guī)則設計思路，設置復活線，在保證競爭強度的同時極大提高了預期穩(wěn)定性；亦首先在規(guī)則中設置根據(jù)上一輪集采履約情況進行獎懲的機制，標內(nèi)市場重要性進一步提升。在復活線引導下，本次集采共54家企業(yè)167個產(chǎn)品中選，產(chǎn)品中選率約92%，平均中選價格小幅下降約6%，而中選產(chǎn)品價差平均從首輪集采的2.8倍大幅下降至1.1倍，市場競爭更加公平。
參與企業(yè)良性競爭，頭部國產(chǎn)企業(yè)中選結(jié)果積極。本次集采中具有較大參考意義的兩條價格線分別為復活線及規(guī)則一b條款線（數(shù)值等于復活線95%），規(guī)則一b條款線也即剩余量分配的“保底線”。就結(jié)果來看，多數(shù)企業(yè)以復活線為錨，整體中標價格區(qū)間接近復活線而非規(guī)則一b條款線，競爭較為良性，結(jié)果好于預期。由于本次中選價差縮窄，不同企業(yè)可留給經(jīng)銷商的利潤空間接近，而使用中選排名靠前的產(chǎn)品更加受到規(guī)則支持，因此預計在本輪集采周期內(nèi)價格略低且排名靠前的產(chǎn)品享有更大競爭優(yōu)勢。重點企業(yè)中選結(jié)果積極，如愛康醫(yī)療全產(chǎn)品線以規(guī)則一中選可分得更多自身采購需求量，陶對陶/陶對聚/膝關節(jié)三個重點品種中標價分別上漲15%/12%/16%，且因價格和其他企業(yè)拉平，不再有因首輪集采低價而造成的競爭劣勢，市場競爭力和份額有望進一步提升；威高骨科旗下海星品牌全線以規(guī)則一中標，亞華品牌在陶對聚、膝關節(jié)兩個組別中以規(guī)則一中標，雙品牌有望互相協(xié)作共同爭取剩余量；大博醫(yī)療市場份額提升明顯進入A組，四大產(chǎn)品線均以規(guī)則一中選，關節(jié)業(yè)務有望在較低的基數(shù)上繼續(xù)保持高增速；春立醫(yī)療膝關節(jié)在本次集采中標，膝關節(jié)業(yè)務有望迎來恢復。
集采常態(tài)化，規(guī)則可預期，行業(yè)估值水平有望提升。近年來集采提質(zhì)擴面，與之相伴隨的是集采規(guī)則設計不斷完善，結(jié)果更加溫和可預期，本次關節(jié)國采續(xù)約結(jié)果進一步提供了驗證。隨著傳統(tǒng)品種集采負面影響逐步出清，新興品種通過集采快速實現(xiàn)入院放量，在人口老齡化、民眾健康意識提升、術式更加成熟等因素的共同推動下手術量有望持續(xù)增長，高值耗材行業(yè)亦有望在新的基數(shù)上繼續(xù)實現(xiàn)蓬勃發(fā)展，行業(yè)估值水平有望回升。維持愛康醫(yī)療、大博醫(yī)療、微電生理、惠泰醫(yī)療、心脈醫(yī)療增持評級。
風險提示：手術量增長不及預期
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