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投資要點(diǎn)：
　　行情回顧：農(nóng)林牧漁行業(yè)跑輸對(duì)標(biāo)指數(shù)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年4月，農(nóng)林牧漁（中信）指數(shù)上漲1.04%，在中信一級(jí)30個(gè)行業(yè)中排第16位；同期滬深300指數(shù)上漲1.89%，農(nóng)林牧漁跑輸對(duì)標(biāo)指數(shù)0.85pcts。從子行業(yè)來看，4月寵物食品板塊漲幅居前；水產(chǎn)養(yǎng)殖板塊跌幅居前。
　　生豬養(yǎng)殖：2024年4月全國(guó)生豬均價(jià)15.11元/kg，環(huán)比+3.98%，同比+4.62%；仔豬平均價(jià)格38.11元/kg，環(huán)比+17.55%，環(huán)比漲幅擴(kuò)大；同比+7.62%，同比由降轉(zhuǎn)增。目前我國(guó)生豬產(chǎn)能仍然較為充足，能繁母豬產(chǎn)能去化逐步反應(yīng)至生豬出欄層面。隨著豬價(jià)的長(zhǎng)期低位運(yùn)行，產(chǎn)能去化仍有望維持，預(yù)計(jì)2024年下半年生豬供需關(guān)系有望發(fā)生逆轉(zhuǎn)，打開豬價(jià)反彈空間。
　　白羽雞：2024年4月份毛雞均價(jià)7.85元/公斤，環(huán)比+2.3%，同比-24.9%；雞苗均價(jià)3.28元/羽，環(huán)比-11.4%，同比-39.3%。4月份屠宰企業(yè)收購(gòu)意愿減弱，雞肉凍品價(jià)格低位震蕩，雞價(jià)偏弱震蕩，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄謹(jǐn)慎，帶動(dòng)雞苗價(jià)格震蕩下行。預(yù)計(jì)2024全年肉雞平均價(jià)格將同比上漲，疊加成本壓力緩解，有望推動(dòng)養(yǎng)殖行業(yè)利潤(rùn)彈性逐步釋放，行業(yè)相關(guān)上市公司盈利水平將持續(xù)改善。
　　種業(yè)：2024年3月19日，27個(gè)轉(zhuǎn)基因玉米品種和3個(gè)轉(zhuǎn)基因大豆品種通過初審，這些品種的生產(chǎn)企業(yè)涉及大北農(nóng)、登海種業(yè)、隆平高科、荃銀高科、萬向德農(nóng)、墾豐種業(yè)等多家種業(yè)上市公司。目前，種植業(yè)估值處于歷史相對(duì)低位，前期負(fù)面情緒釋放完成，面對(duì)生物育種潛在市場(chǎng)空間，當(dāng)前種業(yè)板塊具備明顯投資價(jià)值。2023年末，我國(guó)首批轉(zhuǎn)基因玉米、大豆生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可證已經(jīng)發(fā)放，相關(guān)上市公司有望受益于行業(yè)集中度和利潤(rùn)率雙重提升。
　　寵物食品：2024年4月中國(guó)寵物食品出口數(shù)據(jù)同比穩(wěn)定增長(zhǎng)。短期來看，中國(guó)寵物食品出口數(shù)據(jù)回暖，由于2023年上半年基數(shù)較低，預(yù)計(jì)相關(guān)公司基本面有望迎來改善；長(zhǎng)期來看，我們認(rèn)為養(yǎng)寵家庭滲透率的持續(xù)提升和養(yǎng)寵家庭平均消費(fèi)水平的進(jìn)步，將是推動(dòng)我國(guó)寵物經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。
　　投資建議：目前行業(yè)市盈率、市凈率均低于歷史估值中樞，處于相對(duì)低位，未來有望迎來估值回歸，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”的投資評(píng)級(jí)。建議關(guān)注牧原股份（002714）、圣農(nóng)發(fā)展（002299）、大北農(nóng)（002385）、秋樂種業(yè)（831087）、乖寶寵物（301498）、中寵股份（002891）、佩蒂股份（300673）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽價(jià)格大幅波動(dòng)，糧價(jià)大幅波動(dòng)，動(dòng)物疫病的發(fā)生；我國(guó)生物育種商業(yè)化應(yīng)用不及預(yù)期；食品安全問題，自然災(zāi)害事件。