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事件：Amer Sports發(fā)布2024第一季度業(yè)績(jī)，公司實(shí)現(xiàn)收入11.8億美元，同比+13%（此前指引+6-8%）；實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)0.39億美元，同比+44.4%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整EPS 0.08美元/股，表現(xiàn)均超管理層此前指引。
　　分業(yè)務(wù)看，始祖鳥延續(xù)高增態(tài)勢(shì)，Wilson表現(xiàn)有所承壓。
　　（1）專業(yè)服飾部門：24Q1實(shí)現(xiàn)收入5.1億美元，同比+44%（此前指引為30%+），其中DTC/批發(fā)分別同比+46%/+40%。批發(fā)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)主要受訂單回暖、交付及時(shí)及經(jīng)銷庫(kù)存改善驅(qū)動(dòng)，但預(yù)計(jì)年度內(nèi)后續(xù)增速將放緩。始祖鳥品牌繼續(xù)在所有地區(qū)、渠道、消費(fèi)者群體和品類中展現(xiàn)強(qiáng)勁勢(shì)頭。分品類看，公司鞋履品類增長(zhǎng)順利，滲透率從6%提升至10%，后續(xù)在強(qiáng)品牌力驅(qū)動(dòng)下趨勢(shì)有望延續(xù)。
　?。?）戶外功能部門：24Q1實(shí)現(xiàn)收入4.0億美元，同比+6%（此前指引持平），其中DTC/批發(fā)分別同比+42%/-3%。批發(fā)渠道下滑主因美洲戶外用品渠道端表現(xiàn)較疲軟（天氣及庫(kù)存因素影響）。后續(xù)品牌圍繞吸引新客、擴(kuò)大鞋履品類領(lǐng)導(dǎo)地位、提升品牌知名度三大發(fā)展戰(zhàn)略。
　?。?）球類運(yùn)動(dòng)部門：24Q1實(shí)現(xiàn)收入2.7億美元，同比-14%（此前指引為雙位數(shù)下滑），表現(xiàn)較為平淡，部分因?yàn)榇饲爱a(chǎn)品流動(dòng)改善，零售商及消費(fèi)者提前購(gòu)買以避免缺貨。
　　分地區(qū)看，美洲、EMEA、大中華區(qū)、亞太地區(qū)收入同比+1%、持平、+51%、+34%，大中華區(qū)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。
　　毛利率提升和成本管理驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)率改善。24Q1經(jīng)調(diào)整毛利率同比+1.1個(gè)點(diǎn)至54.3%，主因直營(yíng)占比提升（直營(yíng)占比同比+8.3個(gè)點(diǎn)至41.3%）、毛利率更高的專業(yè)服飾部門占比提升、物流成本下降，但部分被原材料成本與折扣增加抵消。但由于收入增長(zhǎng)放緩，SG&A開支比例提升4.2個(gè)點(diǎn)，進(jìn)而拖累經(jīng)調(diào)整OPM下降2.4個(gè)點(diǎn)至11.0%。
　　庫(kù)存處于健康水位，債務(wù)壓力顯著減輕。庫(kù)存同比+6%，低于收入增速，整體庫(kù)存水平處于健康狀態(tài)。此外，公司資本結(jié)構(gòu)顯著改善，通過IPO償還了約14億美元債務(wù)，24Q1末凈債務(wù)約17億美元，凈債務(wù)/預(yù)期EBTIDA接近2.5倍，公司目標(biāo)未來(lái)幾年內(nèi)通過擴(kuò)大EBITDA和償還債務(wù)，將比例控制在1.5倍左右水平。
　　維持24全年收入中雙位數(shù)增長(zhǎng)指引。展望2024全年，管理層維持全年收入中雙位數(shù)增長(zhǎng)指引，其中上調(diào)專業(yè)服飾收入增值至25%+（此前為20%+）、下調(diào)戶外功能至中高單位數(shù)增長(zhǎng)（此前為高單位數(shù)）、維持球類運(yùn)動(dòng)至中低單位數(shù)增長(zhǎng)指引。上調(diào)經(jīng)調(diào)整GPM至54.0%（此前為53-54%），維持經(jīng)調(diào)整OPM至10.5-11.0%。上調(diào)有效稅率至38%（此前為25-35%），主因受到與債務(wù)相關(guān)的利息費(fèi)用可扣除性限制。預(yù)計(jì)攤薄后EPS將接近此前0.3-0.4美元指引的高段。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球零售環(huán)境疲軟，集團(tuán)大中華區(qū)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，渠道擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)