>> 國投證券-紡織服裝機(jī)械行業(yè)動態(tài)分析：底部抬升趨勢明顯，期待行業(yè)需求復(fù)蘇-240523
| 上傳日期： |
2024/5/24 |
大小： |
551KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
郭倩倩,辛澤熙 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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無限制-登錄即可下載 |
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紡織服裝設(shè)備是通用制造領(lǐng)域的重要板塊，我們從縫紉機(jī)、智能切割、印花機(jī)、縫紉機(jī)控制系統(tǒng)等方向出發(fā)，選取了代表性上市公司杰克股份、宏華數(shù)科、愛科科技、大豪科技以及上工申貝，進(jìn)行紡織服裝設(shè)備2023年及2024年一季報綜述。
收入端：2023年觸底抬升趨勢明顯，2024年Q1增長形勢良好
紡織服裝設(shè)備于2022年開啟了較為明顯的收縮周期，這一趨勢在2023年逐步得到緩解，2023年隨著服裝行業(yè)庫存的去化以及行業(yè)逐步出清，部分龍頭企業(yè)的營收開始逐步好轉(zhuǎn)，5家樣本公司的營收增長均較2022年實現(xiàn)了回升，同時四家公司實現(xiàn)了收入的正向增長。2024年Q1，行業(yè)增長形勢仍呈現(xiàn)出良好狀態(tài)，5家樣本公司全部實現(xiàn)正向增長，且增速均為三年新高。我們認(rèn)為2024年Q1行業(yè)的增長的原因，首先是2023年Q1同期需求較弱導(dǎo)致的低基數(shù)，另外是2024年Q1服裝內(nèi)需及外需磨底完成，逐步出現(xiàn)穩(wěn)定溫和的復(fù)蘇，拉動了設(shè)備銷售。
毛利率端：2023年穩(wěn)中有升，2024年Q1呈現(xiàn)優(yōu)化趨勢
紡織服裝設(shè)備首先在2023年呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升的整體趨勢，不同企業(yè)之間存在一定差異，我們認(rèn)為主要原因為公司內(nèi)部產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)品發(fā)生變化所致，因此或結(jié)構(gòu)性拉低毛利率，但背后隱含的是公司長期發(fā)展?jié)摿Φ奶嵘?024年Q1紡織服裝設(shè)備企業(yè)毛利率呈現(xiàn)出優(yōu)化趨勢，5家樣本企業(yè)中有4家企業(yè)毛利率同比修復(fù)超2pcts，4家公司毛利率超過2022年Q1，我們認(rèn)為毛利率優(yōu)化的主要原因，首先是行業(yè)龍頭企業(yè)在2023年行業(yè)下行期進(jìn)行了產(chǎn)品及效率的優(yōu)化，其次是在2024年Q1收入復(fù)蘇的背景下剛性成本占比降低拉升行業(yè)毛利率。
利潤端：2023年修復(fù)明顯，2024Q1部分企業(yè)呈現(xiàn)反轉(zhuǎn)趨勢
利潤端，2023年紡織服裝行業(yè)整體實現(xiàn)了歸母凈利潤修復(fù)，5家樣本公司中有4家2023年歸母凈利潤增速高于2022年，歸母凈利潤修復(fù)的主要原因首先是行業(yè)整體需求趨穩(wěn)，收入端開始轉(zhuǎn)好，其次是各家公司在行業(yè)低谷期進(jìn)行了產(chǎn)品、管理架構(gòu)、生產(chǎn)效率等方面的調(diào)整，對費用率進(jìn)行了一定控制。2024年Q1紡織服裝整體行業(yè)的歸母凈利潤增速進(jìn)一步修復(fù)，5家樣本公司中有4家實現(xiàn)同比增速大幅提升，3家公司實現(xiàn)了當(dāng)期增速的由負(fù)轉(zhuǎn)正。我們認(rèn)為原因首先是Q1服裝行業(yè)趨勢進(jìn)一步確定，在經(jīng)歷了兩年的去庫周期后，產(chǎn)品消費進(jìn)入到了正常輪換水平；其次是2023年紡織服裝設(shè)備企業(yè)積極參與展會交流，這部分參展效果逐步于2024年Q1生效。
海外市場：2023年海外仍為重點市場，期待2024年海外復(fù)蘇
海外仍為紡織服裝的重點市場，2023年5家樣本公司中有4家公司海外收入占比超過40%，2家公司收入占比超過50%。我們認(rèn)為紡織服裝設(shè)備較高的海外占比，使得紡織服裝設(shè)備擁有全球周期品的屬性，如果2024年海外需求復(fù)蘇，板塊的業(yè)績表現(xiàn)有望進(jìn)一步優(yōu)化。
行業(yè)展望：紡服需求已連續(xù)磨底，內(nèi)外需共振或拉升整體需求
內(nèi)需層面：2022-2023年受到多因素影響，國內(nèi)服裝消費波動較為明顯，但從整體角度觀察，刨除同比低基數(shù)的原因，2023年的國內(nèi)服裝零售額增速表現(xiàn)較弱。進(jìn)入2024年，國內(nèi)紡服消費開啟觸底回升狀態(tài)。我們認(rèn)為國內(nèi)服裝消費在Q1開啟了正常需求，而進(jìn)入到Q3的旺季，整體需求有望進(jìn)一步回升。
外需層面：2023年我國服裝出口金額同比增長表現(xiàn)較弱，2023年有連續(xù)多個月存在負(fù)增長。進(jìn)入2024年，1-2月份服裝出口明顯好轉(zhuǎn)，增速逐步回正。同時2023年越南的服裝出口金額增速相對降低并有部分月份為負(fù)增長，這與國內(nèi)服裝出口情況較為接近，2024年Q1-Q2，越南服裝出口金額已經(jīng)逐步回升。從整體趨勢上看，出口需求已經(jīng)開始回歸正常區(qū)間，同時經(jīng)過調(diào)整，出口方向的紡織服裝存貨或已降低至較為合理的水平，后續(xù)如果海外需求回暖，則服裝產(chǎn)業(yè)對相關(guān)設(shè)備的資本開支有望迅速回升。
風(fēng)險提示：紡織服裝行業(yè)需求回暖低于預(yù)期；地緣政治因素影響進(jìn)出口貿(mào)易；統(tǒng)計樣本選擇具有主觀性，只能一定程度反映板塊全貌。
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