久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：受市場(chǎng)波動(dòng)影響，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)承壓，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入下滑。投行業(yè)務(wù)債券承銷(xiāo)表現(xiàn)亮眼，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)大集合公募化改造已經(jīng)完成，收入同比小幅下滑，主動(dòng)管理規(guī)模持續(xù)提升。合理價(jià)值區(qū)間13.59-14.56元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　【事件】中國(guó)銀河發(fā)布2024年一季度業(yè)績(jī)：2024年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.1億元，同比-17.1%；歸母凈利潤(rùn)16.3億元，同比-27.5%；對(duì)應(yīng)EPS 0.12元，ROE 1.3%，同比-1.1pct。
　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)小幅下滑，兩融市占率有所提升。2024年一季度全市場(chǎng)日均股基交易額10002億元，同比+4.8%，兩融余額15379億元，較年初-4.3%。此背景下公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入12.6億元，同比-9.8%，占營(yíng)業(yè)收入比重17.4%；利息凈收入9.30億元，同比-16.9%，公司融出資金846億元，較年初+0.6%，市場(chǎng)份額5.50%，同比+0.27pct。
　　債券承銷(xiāo)表現(xiàn)亮眼，投行收入逆市大幅提升。2024年一季度公司投行業(yè)務(wù)收入0.9億元，同比+65.1%。公司2024年一季度未完成股權(quán)承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，債券主承銷(xiāo)規(guī)模844億元，同比+16.9%，排名第9；其中地方政府債、金融債、公司債承銷(xiāo)規(guī)模分別為477億元、176億元、91億元。公司IPO儲(chǔ)備項(xiàng)目2家，排名第22，其中兩市主板1家，創(chuàng)業(yè)板1家。
　　資管業(yè)務(wù)收入逆市提升，產(chǎn)品譜系進(jìn)一步完善。2024年一季度公司資管業(yè)務(wù)收入1.1億元，同比+7.3%。2023年末公司資產(chǎn)管理規(guī)模946億元，同比-17.8%。銀河金匯加快特色產(chǎn)品布局，積極研發(fā)和培育權(quán)益、混合類(lèi)產(chǎn)品，并結(jié)合自身管理特點(diǎn)完成了基于ESG、紅利等主題產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)，產(chǎn)品譜系進(jìn)一步完善，創(chuàng)設(shè)質(zhì)效有效提升。
　　自營(yíng)拖累整體業(yè)績(jī)，堅(jiān)持絕對(duì)收益策略。2024年一季度公司投資收益（含公允價(jià)值）16.3億元，同比-32.5%。公司權(quán)益投資業(yè)務(wù)堅(jiān)持“低風(fēng)險(xiǎn)+絕對(duì)收益”宗旨，其中紅利策略取得了較好的投資成果，為公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定和凈資產(chǎn)增值做出了貢獻(xiàn)。固定收益投資方面秉持穩(wěn)健的投資策略，持續(xù)優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，穩(wěn)固利率債規(guī)模，增配穩(wěn)定性收益投資品種，穩(wěn)步開(kāi)展ABS、票據(jù)、REITs、境外固收等投資。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024-26E年EPS分別為0.81/0.87/0.91元，BVPS分別為9.70/10.27/10.87元。我們給予其2023年1.4-1.5x P/B，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間13.59-14.56元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：交易量持續(xù)走低，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加劇致投資收益持續(xù)下滑。