>> 國泰君安期貨-鋅：供應(yīng)偏緊，關(guān)注宏觀風(fēng)險-240602
| 上傳日期： |
2024/6/2 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
莫驍雄 |
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單邊：短期偏承壓，關(guān)注供應(yīng)端支撐。
邏輯：供應(yīng)方面，加工費低位，冶煉產(chǎn)能利用率偏低。海外煉廠復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能空間相對較大，海外礦與錠之間的平衡邊際更為緊缺，港口鋅礦庫存仍然處于歷史同期低位。國內(nèi)冶煉廠面臨進口TC與滬倫比值雙低的壓力，進口礦冶煉虧損巨大。5月國內(nèi)鋅產(chǎn)量同比負增，從6月冶煉廠預(yù)期排產(chǎn)來看，仍將有檢修減量產(chǎn)生，或延續(xù)偏低產(chǎn)能利用率運行。
需求方面，下游開工率增減有異，價格高位震蕩背景下企業(yè)多以剛需補庫為主。鍍鋅板塊，在終端鐵塔板塊訂單仍有正增的拉動下產(chǎn)能利用率邊際提升。鋅合金板塊，存在企業(yè)因利潤問題減停產(chǎn)，同時，鋅合金逐步邁入消費淡季，企業(yè)補庫空間收縮。下游企業(yè)面對偏高位的鋅價普遍剛需采購，以低原料庫存的策略應(yīng)對，消費端仍對價格上方形成一定的掣肘。
供需平衡方面，本周社會庫存開始顯現(xiàn)去庫跡象，供應(yīng)端偏緊問題仍未得到顯著緩解，礦端緊缺傳導(dǎo)至冶煉端利潤受損、持續(xù)偏低位開工，價格底部存在支撐。然而消費端增量有限，疊加美國GDP下修、國內(nèi)制造業(yè)PMI回落至榮枯線以下，對風(fēng)險資產(chǎn)施以一定壓力，預(yù)計短期內(nèi)偏承壓運行。此外，進口礦冶煉虧損亟待修復(fù)，滬倫比值或有上行空間。
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