>> 財通證券-中國鐵建(601186)環(huán)保業(yè)務(wù)快速發(fā)展，現(xiàn)金流有所承壓-240604
| 上傳日期： |
2024/6/4 |
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| 760KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
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事件：公司公告2024Q1實現(xiàn)營收2749.49億元同增0.52%；歸屬凈利潤60.25億元同增1.98%；實現(xiàn)扣非歸屬凈利潤57.77億元同增1.99%。
綠色環(huán)保業(yè)務(wù)訂單快速增長，新增土地儲備節(jié)奏加快。公司2024Q1新簽合同總額5506.9億元同增2.05%。分業(yè)務(wù)來看，公司綠色環(huán)保及新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)訂單快速增長。具體來看，公司2024Q1工程承包/投資運營/綠色環(huán)保/規(guī)劃設(shè)計咨詢/工業(yè)制造/房地產(chǎn)開發(fā)/物資物流/產(chǎn)業(yè)金融/新興產(chǎn)業(yè)分別實現(xiàn)新簽合同額4101.12/463.65/276.80/57.82/68.93/137.16/340.42/22.65/38.36億元，分別同比變動3.12%/6.65%/36.70%/-32.31%/5.05%/-31.85%/-12.83%/4.55%/116.55%。房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)銷售額同比下滑，新增土地儲備節(jié)奏加快。具體來看，2024Q1公司實現(xiàn)簽約銷售合同額134.58億元同降32.17%；新增權(quán)益規(guī)劃總建筑面積139.41萬㎡同增146.83%。分地區(qū)來看，公司境外業(yè)務(wù)訂單增長較快，2024Q1公司境內(nèi)/境外分別實現(xiàn)新簽合同額5167.44/339.46億元，分別同增1.46%/11.85%。
盈利能力同比持平，現(xiàn)金流有所承壓。公司2024Q1實現(xiàn)毛利率7.79%同增0.02pct；期間費用率4.23%同增0.09pct，其中公司銷售/管理及研發(fā)/財務(wù)費用率為0.56%/3.16%/0.51%，同比-0.03pct/0.03pct/0.1pct；資產(chǎn)及信用減值損失率0.17%同降0.05pct；歸屬凈利率2.19%同增0.03pct。公司2024Q1經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈流出465.94億元，較上年同期多流出73.78億元；收現(xiàn)比104.75%同降1.24pct；付現(xiàn)比119.57%同增1.29pct。截至2024Q1公司應(yīng)收賬款及票據(jù)、存貨+合同資產(chǎn)、應(yīng)付賬款及票據(jù)、預(yù)收賬款+合同負債規(guī)模分別為1807.8/6216.4/5287.7/1468.2億元，較年初同比變動13.67%/3.71%/-2.98%/-2.40%。
投資建議：我們預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)歸屬凈利潤268.74/286.19/304.45億元，分別同增2.98%/6.49%/6.38%，EPS分別為1.79/1.92/2.05元，對應(yīng)PE分別為4.84/4.52/4.22倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長力度不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟大幅波動風(fēng)險；訂單執(zhí)行緩慢
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