>> 華西證券-米奧會展(300795)發(fā)布股權(quán)激勵草案，看好公司長期成長-240604
| 上傳日期： |
2024/6/5 |
大小： |
885KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許光輝,徐晴 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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事件概述：
公司發(fā)布《2024年限制性股票激勵計劃(草案)》，我們認(rèn)為有望進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)營積極性，提升團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性，助力長期發(fā)展。
分析判斷:
公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃（草案），目標(biāo)值增速符合預(yù)期：
本次股權(quán)激勵計劃草案考核收入或扣非歸母凈利潤，完成度80%以上可按比例解鎖。根據(jù)本次股權(quán)激勵計劃草案，24-26年收入考核目標(biāo)分別為13.05/16.31/20.39億元，同比增速分別為56%/25%/25%,23-26年cagr35%；24-26年扣非歸母凈利潤分別為2.73/3.28/3.93億元，同比增速分別為50%/20%/20%,23-26年cagr29%（未考慮股權(quán)激勵費(fèi)用攤銷）。若按照80%完成度計算，23-26年收入復(fù)合增速25%，23-26年凈利潤復(fù)合增速20%。我們認(rèn)為本次股權(quán)激勵計劃對收入及利潤均設(shè)立了較高的目標(biāo)，有助于公司進(jìn)一步夯實(shí)經(jīng)營壁壘，搶占市場規(guī)模。
股權(quán)激勵涵蓋208人，有望更大程度激發(fā)經(jīng)營活力：
會展為人力密集型行業(yè)，本次股權(quán)激勵計劃授予對象為208人，首次授予313萬股，占總股本的1.37%，包括高管及核心業(yè)務(wù)技術(shù)人員，占2023年底員工總?cè)藬?shù)的22%，規(guī)模高于2021及2022年公司推出的股權(quán)激勵計劃，有望進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)營活力。
激勵費(fèi)用相對較低，對利潤影響較少：
本次股權(quán)激勵授予價格10.61元/股，根據(jù)股權(quán)激勵計劃草案，本次股權(quán)激勵總費(fèi)用為3173萬元，預(yù)計2024-2027年攤銷費(fèi)用分別為1064/1290/635/183萬元。
公司壁壘深厚，商業(yè)模式優(yōu)，具備中長期高成長性
展會是貿(mào)易撮合的重要平臺，我們認(rèn)為公司將持續(xù)享受賽道紅利，同時公司資源突出，經(jīng)營策略靈活，中長期具備高成長性。1）公司為外展龍頭，運(yùn)營壁壘深厚。根據(jù)公司年報，公司2023年出國辦展面積、組織參展企業(yè)數(shù)量、展位數(shù)等占2023年審批執(zhí)行的出國辦展項(xiàng)目各參數(shù)比重均超過50%，在國內(nèi)組織出國展覽的組展單位中排名第一，IP、展館資源、海外布局等先發(fā)優(yōu)勢顯著。2）專業(yè)化、國際化持續(xù)推進(jìn)，助力長期成長。專業(yè)化布局逐步成型，組織行業(yè)論壇，賦能中國制造、中國品牌走出去，在深耕行業(yè)的基礎(chǔ)上服務(wù)更多的供應(yīng)商，擴(kuò)大專業(yè)展展會規(guī)模，并吸引更多的專業(yè)大買家參加公司的專業(yè)展會，形成良性循環(huán)。公司在新加坡投資設(shè)立了全資子公司，并在印尼成立公司，立足當(dāng)?shù)兀瑓f(xié)助開拓RCEP國家展會業(yè)務(wù)，參展商有望逐步擴(kuò)展至海外外貿(mào)企業(yè)。3）數(shù)字化建設(shè)賦能會展升級。根據(jù)公司年報，公司已實(shí)現(xiàn)AI在數(shù)據(jù)匹配、內(nèi)容生成、視頻制作中的廣泛使用，逐漸打造了以數(shù)據(jù)驅(qū)動的數(shù)字化專業(yè)展，實(shí)現(xiàn)數(shù)字化辦展、數(shù)字化參展、數(shù)字化觀展全鏈路精準(zhǔn)對接。
投資建議
我們維持之前的盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司24-26實(shí)現(xiàn)收入分別為11.4/14.2/17.0億元，歸母凈利潤分別為2.8/3.5/4.5億元，EPS分別為1.21/1.53/1.94元。參考2024年06月04日收盤價22.18元/股，對應(yīng)最新PE分別為18x/14x/11x，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示
?。?）疫情反復(fù)帶來的出入境受限、會展延期等風(fēng)險；（2）國際政治沖突，對“一帶一路”、RCEP等國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)、會展帶來的沖擊風(fēng)險；（3）出口貿(mào)易下滑風(fēng)險；（4）2021年公司因業(yè)績預(yù)告與最終審計結(jié)果不符被出具警示函。
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