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核心觀點
　　行業(yè)新聞：2024-2025年節(jié)能降碳行動方案印發(fā)。2024年5月29日，國務院印發(fā)了《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》。《行動方案》提出總體要求，還部署了10個方面27項任務，以及5項管理機制和6項支撐保障措施。
　　我國目前已經(jīng)建立了碳達峰碳中和的“1+N”政策體系。其中，“1”是由2021年10月國務院印發(fā)的《關于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》和《2030年前碳達峰行動方案》兩大文件共同構(gòu)成；“N”則是重點領域、重點行業(yè)實施方案及相關支撐保障方案。我們認為，此次2024-2025年節(jié)能降碳行動方案，也是在總領政策框架下制定，并對“十四五”節(jié)能降碳提出了更細致的要求，具體來看：
　　總體要求：提出到2024年，1）單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗和二氧化碳分別降低2.5%左右和3.9%左右；2）規(guī)模以上工業(yè)單位增加值能源消耗降低3.5%左右；3）非化石能源消費占比達到18.9%左右，重點領域和行業(yè)節(jié)能降碳改造形成節(jié)能量約5000萬噸標準煤、減排二氧化碳約1.3億噸。2025年，非化石能源消費占比達到20%左右，重點領域和行業(yè)節(jié)能降碳改造形成節(jié)能量約5000萬噸標準煤、減排二氧化碳約1.3億噸。
　　10個方面27項任務：提出化石能源消費減量替代行動，非化石能源消費提升行動，并對鋼鐵、石化化工、有色金屬、建材、建筑、交通運輸、公共機構(gòu)、用能產(chǎn)品設備等高耗能行業(yè)提出節(jié)能減碳。
　　推動化石能源消費減量替代行動。《行動方案》提到嚴格合理控制煤炭消費，推動煤電節(jié)能降碳改造、靈活性改造、供熱改造“三改聯(lián)動”。
　　推動非化石能源消費提升行動，包括：1）加大非化石能源的開發(fā)力度，到2025年底，全國非化石能源發(fā)電量占比達到39%左右；2）提升可再生能源消納能力，加快配電網(wǎng)改造，提升分布式新能源承載能力；3）大力促進非化石能源消費，加強可再生能源綠色電力證書（以下簡稱綠證）交易與節(jié)能降碳政策銜接，2024年底實現(xiàn)綠證核發(fā)全覆蓋。
　　我們認為，此次行動方案對雙碳目標更加細化，進一步促進電力行業(yè)清潔低碳轉(zhuǎn)型。我們認為，煤電行業(yè)是電力行業(yè)重點二氧化碳排放行業(yè)，隨著推動煤電“三改聯(lián)動”，有望推動煤電機組進行技術改造，進一步提升煤電符合調(diào)節(jié)能力，幫助消納新能源。
　　投資建議
　　投資策略方面，我們認為隨著電力市場改革的持續(xù)推進，以及電力行業(yè)清潔低碳轉(zhuǎn)型，電力板塊建議重點關注龍頭公司長江電力、華能國際等；同時，水務板塊建議關注瀚藍環(huán)境等。
　　風險提示
　　宏觀經(jīng)濟下行風險帶來用電量不及預期，雙碳政策進度不及預期，電力市場化改革進度不及預期等。