>> 華安證券-固定收益深度報(bào)告：消金公司債怎么投？-240604
| 上傳日期： |
2024/6/5 |
大?。?/td>
| 963KB |
| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
顏?zhàn)隅?/a> |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
主要觀點(diǎn)：
消費(fèi)金融公司發(fā)展歷程
消金公司，指向投資者提供消費(fèi)貸款等服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。市場(chǎng)參與者方面，除消金公司外，消金市場(chǎng)主流參與者還包括商業(yè)銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。覆蓋客群上，消費(fèi)金融公司主要覆蓋銀行較少參與的長(zhǎng)尾客戶，主要作為銀行信貸的補(bǔ)充。
我國(guó)消費(fèi)金融公司發(fā)展歷程大致可分為三個(gè)階段。
階段1：消金公司設(shè)立試點(diǎn)，十八家公司陸續(xù)成立（2009年-2016年）。消金公司試點(diǎn)工作始于2009年，2010年，首批四家消費(fèi)金融公司——北銀消費(fèi)、中銀消費(fèi)、錦程消費(fèi)和捷信消費(fèi)獲批成立。2015年，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定放開(kāi)市場(chǎng)準(zhǔn)入，將消費(fèi)金融公司試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至全國(guó)，互聯(lián)網(wǎng)公司、保險(xiǎn)公司開(kāi)始布局消費(fèi)金融。2016年7月，中銀消費(fèi)金融有限公司獲上海銀保監(jiān)審批通過(guò)了20億元金融債額度，并于當(dāng)年12月率先發(fā)行金融債券。
階段2：監(jiān)管整頓，消金公司牌照下發(fā)放緩（2017-2019年）。2016年，消費(fèi)金融行業(yè)監(jiān)管政策導(dǎo)向轉(zhuǎn)向以整頓清理為主。這一時(shí)期消費(fèi)金融公司發(fā)展腳步有所放緩。在2017年4家消金公司成立后，2018年和2019年均僅成立1家消金公司。從股東背景來(lái)看，這一階段新成立消費(fèi)金融公司主要發(fā)起人仍為銀行系。
階段3：監(jiān)管政策密集出臺(tái)，消金公司規(guī)范提質(zhì)（2020年至今）。2020年至今，消金公司監(jiān)管以規(guī)范提質(zhì)為主旋律。2024年3月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局對(duì)《消費(fèi)金融公司管理辦法》進(jìn)行重新修訂，明確提出提高消費(fèi)金融公司準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、強(qiáng)化業(yè)務(wù)分類監(jiān)管、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理等。
31家消金公司全梳理
消金公司業(yè)務(wù)類型&設(shè)立條件。2009年頒布《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》后，2013年進(jìn)行修訂、2024年再次頒布《消費(fèi)金融公司管理辦法》，其中2024年的政策值得關(guān)注的點(diǎn)主要有兩個(gè)：一是嚴(yán)格業(yè)務(wù)分級(jí)監(jiān)管，二是適當(dāng)拓寬融資渠道。
從股權(quán)性質(zhì)來(lái)看，31家消費(fèi)金融公司中，26家為中資公司，5家為中外合資公司，僅捷信消費(fèi)金融為外商獨(dú)資公司。從股東背景來(lái)看，消金公司股東包含銀行系、產(chǎn)業(yè)系、保險(xiǎn)系、外資系等。其中以股東以銀行系+產(chǎn)業(yè)系為主，共24家，股東僅為銀行系消金公司共3家，外商系1家、產(chǎn)業(yè)系2家、保險(xiǎn)系+產(chǎn)業(yè)系1家。
從產(chǎn)品形態(tài)來(lái)看，消金公司貸款以小額分散為特征，期限普遍較短，同質(zhì)化傾向明顯。貸款額度方面，實(shí)際貸款發(fā)放額度中3千以下、3千-5千、5千-1萬(wàn)元、1萬(wàn)-5萬(wàn)元、5萬(wàn)元以上的消金公司數(shù)量分別為6家、8家、11家、3家和1家，大部分消金公司貸款額在1萬(wàn)元以下。貸款期限方面，22家消金公司貸款期限小于1年，2家貸款期限小于6個(gè)月，17家在9至12個(gè)月之間，僅3家在18個(gè)月以上。
從獲客渠道來(lái)看，可區(qū)分為線上獲客和線下獲客。根據(jù)業(yè)務(wù)模式的不同，又可區(qū)分為線下自營(yíng)、線下第三方渠道、線上自營(yíng)和線上第三方引流四種方式。
從放貸模式來(lái)看，包括自主放貸模式、聯(lián)合貸模式以及助貸模式。自主放貸模式自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，代表如招聯(lián)消金、興業(yè)消金等；聯(lián)合貸模式中消金公司按比例出資、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，代表如招聯(lián)消金、興業(yè)消金等；助貸模式下風(fēng)控運(yùn)營(yíng)交付金融機(jī)構(gòu)，代表如馬上消金、中銀消金。
消費(fèi)金融公司打分模型。我們從公司及股東層面（成立日期、主體評(píng)級(jí)、持股比例、企業(yè)屬性）、規(guī)模層面（總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、注冊(cè)資本）、盈利能力層面（凈利息收入占比、生息資產(chǎn)收益率、計(jì)息負(fù)債成本率、ROE）、資產(chǎn)質(zhì)量層面（撥備覆蓋率、不良率）、資本水平（核心一級(jí)資本充足率、資本充足率）、流動(dòng)性（資產(chǎn)負(fù)債率、短期負(fù)債比例、授信額度）六個(gè)方面衡量消費(fèi)金融公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與處理的誤差。
|
|
