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策略摘要
　　商品期貨：等待調(diào)整過(guò)后，養(yǎng)殖（豆菜粕、生豬）、黑色（煤炭）、貴金屬買入套保；
　　股指期貨：買入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)窗口期打開(kāi)。為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策窗口打開(kāi)，5月17日政府加碼穩(wěn)增長(zhǎng)政策，一方面是刺激市場(chǎng)需求，取消住房貸款利率政策下限，下調(diào)公積金貸款利率和首付比例，另一方面是推動(dòng)地產(chǎn)以舊換新，設(shè)立3000億保障性住房再貸款，通過(guò)國(guó)企收購(gòu)一手或二手房用作保障性住房；5月27日開(kāi)始，上海、廣州、深圳相繼松綁地產(chǎn)政策。此外，近期漲價(jià)邏輯對(duì)大宗商品價(jià)格的影響值得進(jìn)一步關(guān)注，尤其是對(duì)商品成本影響較大的電價(jià)等因素。此前偏弱的國(guó)內(nèi)預(yù)期迎來(lái)拐點(diǎn)，關(guān)注后續(xù)是否會(huì)有更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策，對(duì)應(yīng)地產(chǎn)后周期板塊以及電力相關(guān)板塊受到支撐。
　　國(guó)務(wù)院發(fā)布節(jié)能降碳行動(dòng)方案。5月29日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)控制化石能源消費(fèi)，強(qiáng)化碳排放強(qiáng)度管理。從嚴(yán)控制對(duì)應(yīng)粗鋼、鋁、銅、硅、鋰、玻璃、水泥等大宗商品的新增產(chǎn)能，關(guān)注對(duì)相應(yīng)商品的影響，后續(xù)行情核心仍在于今年夏季用電負(fù)荷情況。
　　關(guān)注歐洲央行利率決議。6月6日，北京時(shí)間20:15、將迎來(lái)歐洲央行利率決議，衍生品計(jì)價(jià)歐洲央行降息25bp的概率是95%，歷史來(lái)看，在歐洲央行先降息的前期，利好美元，反之亦然；結(jié)合本輪來(lái)講，在歐洲央行降息靴子落地后，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息前，歐元預(yù)計(jì)偏弱，美元受到支撐。
　　商品分板塊來(lái)看。地產(chǎn)政策加碼提振黑色板塊，尤其是地產(chǎn)后周期相關(guān)板塊；5月全球制造業(yè)PMI延續(xù)改善趨勢(shì)，后續(xù)可以關(guān)注有色逢低多配的機(jī)會(huì)；地緣局勢(shì)長(zhǎng)期化，但對(duì)價(jià)格影響邊際走弱，疊加原油持續(xù)累庫(kù)，對(duì)應(yīng)能源和化工偏震蕩；農(nóng)產(chǎn)品繼續(xù)關(guān)注豆菜粕和生豬等養(yǎng)殖飼料板塊，目前美國(guó)降雨有所減少，后續(xù)仍待拉尼娜的天氣信號(hào)；貴金屬方面，首次降息計(jì)價(jià)再度延后至12月，但基于降息預(yù)期和避險(xiǎn)屬性發(fā)酵下，趨勢(shì)繼續(xù)看好。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。