>> 招商期貨-CTA市場跟蹤周報：警惕宏觀情緒退潮-240604
| 上傳日期： |
2024/6/5 |
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| 4127KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
趙嘉瑜 |
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1.市場行情回顧
商品市場方面，本周商品市場整體下行，周內(nèi)波動較大，南華商品指數(shù)單周下跌約0.5%。分板塊來看，南華貴金屬指數(shù)上漲約1.53%、南華能化指數(shù)上漲約0.04%、南華黑色指數(shù)下跌約2.91%、南華農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)下跌約0.35%、南華有色金屬指數(shù)下跌約0.17%。
CTA市場方面，本周各類策略漲跌不一，招商期貨CTA中短周期策略指數(shù)下跌0.04%，產(chǎn)品池中上漲產(chǎn)品占比37%，招商期貨CTA中長周期策略上漲0.06%，產(chǎn)品池中上漲產(chǎn)品占比42%。
2.宏觀研判方面
短期內(nèi)CTA策略有凈值回撤壓力
海外方面，德國和歐元區(qū)PMI回升，進一步證明了歐元區(qū)經(jīng)濟正在加速復蘇，同時市場預期ECB于6月初降息，美元可能繼續(xù)走強，新興經(jīng)濟的需求釋放可能進一步延后；國內(nèi)方面，PMI指標內(nèi)部分化，制造業(yè)回落但更多是季節(jié)性因素，服務業(yè)持續(xù)回升，內(nèi)外需求類指數(shù)有所回落，政策落地生效仍需時間。本輪上漲行情并不具備產(chǎn)業(yè)鏈支撐（整體去庫速度一般，價差多為contango），警惕宏觀情緒退潮而引發(fā)的趨勢中止。
3.策略市場環(huán)境
中短周期策略環(huán)境中性偏差，中長周期策略環(huán)境中性
中短周期策略環(huán)境方面，日內(nèi)流動性小幅回升，歷史分位數(shù)在0.9左右；日內(nèi)波動持續(xù)回落至不足0.4歷史分位數(shù)；日內(nèi)趨勢流暢性快速回落至不足0.2歷史分位數(shù)；品種跳空率持續(xù)回落，歷史分位數(shù)在0.5左右。
中長周期策略環(huán)境方面，市場的趨勢流暢性持續(xù)回落，品種趨勢流暢性回落至不足0.8歷史分位數(shù)，而趨勢流暢品種占比在0.8歷史分位數(shù)左右；市場的波動性持續(xù)回升，品種波動率的歷史分位數(shù)持續(xù)回升至超過0.4，而高波動品種占比的歷史分位數(shù)持續(xù)回升接近0.5；品種的展期收益及其波動率持續(xù)在底部震蕩。
4.CTA風格因子
本周，各主流因子漲跌不一，5日時序動量下跌約0.64%、5日截面動量因子下跌約0.49%，20日時序動量因子上漲約0.08%、20日截面動量因子上漲約0.14%、60日時序動量因子上漲約0.64%、60日截面動量因子上漲約0.01%，截面期限結(jié)構(gòu)因子下跌0.45%。從因子收益貢獻看，板塊維度收益貢獻相對集中，黑色原料板塊收益貢獻方向與因子收益方向相同且占比較大，農(nóng)產(chǎn)品養(yǎng)殖原料多為負收益貢獻；品種維度的收益貢獻也相對集中，焦煤、錳硅多為正收益貢獻，而鐵礦石多為負收益貢獻。從因子波動率看，動量因子波動率持續(xù)回升而期限結(jié)構(gòu)因子波動率持續(xù)回落，但均處于0.1-0.6歷史分位數(shù)的常規(guī)區(qū)間內(nèi)。
5. CTA風險監(jiān)測
從總量風險監(jiān)測來看，量化CTA策略本周正收益基金數(shù)量占比較上周有所下降，本周Alpha<0顯著占比大于上周。這說明CTA策略近期在商品市場面臨的一定適配度壓力。
從結(jié)構(gòu)風險監(jiān)測來看，近3個月量化CTA策略整體上在量價因子表現(xiàn)回暖，風格收益提升，CTA策略風險進一步下降。
風險提示：因子失效，模型失效，市場主流策略偏移
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