>> 浙商證券-策略研究報告：硬科技發(fā)酵的產業(yè)線索-240604
| 上傳日期： |
2024/6/5 |
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| 1373KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
王楊 |
| 下載權限： |
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核心觀點
2024年的大勢研判，隨著宏觀經濟邊際改善和結構主線盈利釋放，最重要的一點在于扭轉2022年至2023年的預期，轉向迎接慢牛格局。
結構方面，存量博弈背景下，紅利和算力雙主線輪動上漲。展望未來2-3個月，算力引領硬科技預計發(fā)酵。
線索一：算力擴散
針對AI產業(yè)鏈內部比較，參考2009年至2015年智能手機經驗，參考2016年至2021年電動車經驗，2023年至2024年AI主線是以算力為代表的上游，應用爆發(fā)尚需等待。
針對算力產業(yè)鏈的擴散，結合《把握主線：本輪AI行情或超去年》對結構牛市運行規(guī)律的分析，針對2023年以來的AI行情，2023年1月至6月是第一波普漲階段，此階段缺乏基本面線索，預期驅動為主，GPT-4是催化劑，產業(yè)鏈普漲。經歷了2023年7月至10月的調整后，2023年11月以來進入第二波主升階段，2023年報和2024一季報是催化劑，以光模塊為代表的算力龍頭領漲。接下來，算力或將進入擴散階段，在算力龍頭上漲的同時，受益于算力景氣擴散的板塊有望成為第三階段領漲線索，以國產算力鏈和算力新技術為代表。
線索二：AI終端
展望未來2-3個月，以AI終端為代表的電子機會值得關注。一則估值低位且景氣改善，二則蘋果股價帶動，三則產業(yè)催化密集。其一，就電子板塊而言，一則估值處在低位，二則景氣處在底部改善階段。其二，借助歷史回溯可知，A股電子板塊走勢和蘋果股價走勢的相關性較強，這表明，蘋果作為消費電子龍頭，其股價對A股電子產業(yè)鏈走勢有一定指引。近期隨著蘋果人工智能戰(zhàn)略方向顯現，蘋果股價重拾升勢，對A股電子產業(yè)鏈也將有一定提振。其三，展望6月AI終端催化劑密集。具體而言，6月4日至7日，COMPUTEX 2024召開；6月11日至15日，蘋果將舉行WWDC 2024；6月13日，2024年特斯拉股東大會舉行；微軟宣布將于6月18日推出專為AI設計的Copilot+PC，與微軟合作的OEM包括宏基、華碩、戴爾、惠普、聯想、三星等。
線索三：商業(yè)航天
就國防而言，統(tǒng)計2010年至2023年的月度表現，6月至8月國防上漲比例居前，其中，6月上漲比例僅次于電子、汽車、機械、計算機，而7月和8月上漲比例位居第一。
此外，近期商業(yè)航天產業(yè)催化密集。今年政府工作報告在“積極培育新興產業(yè)和未來產業(yè)”中提及“積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經濟等新增長引擎”。這是“商業(yè)航天”首次被寫入政府工作報告。今年以來我國商業(yè)航天領域政策和產業(yè)催化密集。
就近期催化劑而言，SpaceX宣布星艦的第四次試飛最快將于6月6日啟動。
風險提示
經濟修復不及預期。產業(yè)進展不及預期。歷史規(guī)律的有效性減弱。
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