>> 東興證券-計算機行業(yè)汽車智能化系列報告：汽車智能化快速滲透，車路協(xié)同再迎催化-240605
| 上傳日期： |
2024/6/5 |
大?。?/td>
| 2848KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉蒙,張永嘉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
汽車智能化發(fā)展符合行業(yè)規(guī)律，具備商業(yè)合理性，當(dāng)前實現(xiàn)快速滲透。電動化為智能化提供能量基礎(chǔ)，智能化提升電動汽車駕乘體驗并降低駕駛難度，彼此相輔相成實現(xiàn)快速發(fā)展。隨著芯片算力的提升以及算法、傳感設(shè)備的成熟，初期部分車企出于差異化競爭的目的引入智能座艙與智能駕駛功能，但隨著產(chǎn)業(yè)鏈成熟，電動汽車同質(zhì)化水平提升，行業(yè)競爭加劇，因此提供智能化功能成為車企為了不掉隊的必然選擇。但智能化功能有望憑借軟件的極低邊際成本，幫助車企在商業(yè)模式上實現(xiàn)“硬件預(yù)埋+軟件持續(xù)收費”的商業(yè)模式進(jìn)階，提升其盈利能力。當(dāng)前行業(yè)政策端有系列催化，技術(shù)端逐步成熟，智能駕駛有望發(fā)展提速。
政策方面，高階智能駕駛發(fā)展屢獲政策支持。2023年底兩大紅頭文件出臺，對搭載L3級和L4級自動駕駛的網(wǎng)聯(lián)汽車開展試點，同時對其適用范圍、安全保障等做出明確要求，為自動駕駛商業(yè)化運營提供支持保障，此外我國或?qū)⒃试S特斯拉FSD（完全自動駕駛）入華，作為“鯰魚”刺激我國的智駕生態(tài)發(fā)展。同時我國通過出臺政策，對智能駕駛的技術(shù)路線發(fā)展提供引導(dǎo)，整體希望“單車智能”與“車路協(xié)同”并行協(xié)同發(fā)展，今年5月印發(fā)的《關(guān)于支持引導(dǎo)公路水路交通基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級的通知》，明確重點支持國家綜合立體交通網(wǎng)“6軸7廊8通道”主骨架以及國家區(qū)域重大戰(zhàn)略范圍內(nèi)的國家公路和國家高等級航道開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級，并明確資金來源與建設(shè)周期，行業(yè)發(fā)展確定性大幅提升。5月底北京市99.39億元車路云一體化新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目大單開始招標(biāo)，金額超預(yù)期，為政策力度提供有力證明。
技術(shù)方面，基礎(chǔ)L2級漸成標(biāo)配，NOA高速端快速滲透，城市端加強投入，車路協(xié)同實現(xiàn)技術(shù)補足。泊車方面，隨著域控集成度的進(jìn)一步提升，“行泊一體”與“艙泊一體”逐步成為行業(yè)發(fā)展方向，過去需要單獨一套獨立控制器的泊車功能，正在迎來集成紅利窗口期，一定程度上降低了車企標(biāo)配自動泊車的成本壓力。行車方面，基礎(chǔ)L2級智駕功能漸成車企標(biāo)配，高速NOA功能已進(jìn)入0-1快速滲透階段，城市NOA作為量產(chǎn)智駕最強功能，車企在加強投入。車路協(xié)同可以做到人、車、路、云多個終端的數(shù)據(jù)協(xié)同，通過路測的數(shù)據(jù)和信息同步，能夠有效幫助單車智能覆蓋更多“盲區(qū)”，解決自動駕駛發(fā)展的瓶頸難題。但目前其主要受政策推動，且主要依靠政府買單，因此合理的商業(yè)變現(xiàn)是車路協(xié)同長期發(fā)展需解決的問題。
行業(yè)參與者眾多，方案評價需權(quán)衡性能與成本，行業(yè)格局仍有較大變動空間。車企發(fā)展智能駕駛有自研、供應(yīng)商、自研+供應(yīng)商三條路徑，車廠需綜合權(quán)衡研發(fā)成本、落地周期、產(chǎn)品性能、協(xié)調(diào)成本、供應(yīng)商議價權(quán)等問題，新勢力通常選擇自研以打造差異化競爭優(yōu)勢；部分在新能源領(lǐng)域話語權(quán)較弱的車廠愿意接受華為智選等全方位解決方案；部分大廠選擇將部分功能包給多家供應(yīng)商做，以保障自身話語權(quán)與產(chǎn)業(yè)鏈地位。對行業(yè)參與者智駕方案的分析需綜合考慮其性能與成本，性能方面是算法、算力、數(shù)據(jù)的綜合協(xié)同，成本方面車企重點在傳感器與地圖上削減支出。算法方面，當(dāng)前行業(yè)趨于一致，BEVFormer成為主流，各車廠及供應(yīng)商的算法能力差異主要源于數(shù)據(jù)；算力方面，車企一方面搭建超算中心，以便掌握穩(wěn)定算力資源，縮短開發(fā)周期，同時在車上安裝具備冗余算力的芯片以應(yīng)對未來高階智能駕駛發(fā)展，當(dāng)前高端大算力芯片仍為行業(yè)關(guān)鍵資源；數(shù)據(jù)方面，汽車依靠傳感器獲取數(shù)據(jù)，當(dāng)前多路徑并存；成本壓降方面，車企重點從激光雷達(dá)與高精地圖入手，隨著規(guī)模效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)鏈的成熟，激光雷達(dá)成本顯著下降，同時部分車企發(fā)展視覺方案以對激光雷達(dá)進(jìn)行減少或替代，并依靠算法等希望逐步擺脫對高精地圖的依賴。汽車銷量高、用戶智駕功能使用量大的頭部車企或能憑借路測數(shù)據(jù)積累，實現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢，趕上甚至超越當(dāng)前行業(yè)領(lǐng)先者依靠先發(fā)優(yōu)勢所積累的技術(shù)領(lǐng)先地位，因此整體智駕行業(yè)格局仍有較大變動空間。
投資策略：汽車智能化板塊兼具汽車與計算機行業(yè)雙重貝塔，但整體彈性更大，主要受到汽車行業(yè)景氣度、特斯拉英偉達(dá)高通等海外公司的映射、產(chǎn)品出貨量預(yù)期的多重影響。同時板塊內(nèi)個股走勢存在一定分化；智能交通板塊受計算機行業(yè)貝塔的強影響，較難跑出獨立行情，歷史上的較好表現(xiàn)主要靠政策催化，如19年的ETC建設(shè)帶動，當(dāng)前車路協(xié)同建設(shè)空間大但商業(yè)化進(jìn)程相對較慢，疊加G端仍為主要需求方，故應(yīng)重點關(guān)注政策端影響。
基于以上邏輯，我們推薦以下兩條主線：一是看好在特斯拉FSD入華預(yù)期提升下智能駕駛板塊的發(fā)展，推薦與高通、英偉達(dá)等算力芯片龍頭具有穩(wěn)健合作關(guān)系的汽車智能化公司，中科創(chuàng)達(dá)、德賽西威等公司有望在受益于行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)上跑出個股α；二是智慧交通政策利好+大單招投標(biāo)落地背景下行業(yè)龍頭公司的發(fā)展，在此邏輯下認(rèn)為萬集科技、千方科技等公司將受益于行業(yè)發(fā)展。
風(fēng)險提示：政策落地及技術(shù)創(chuàng)新或不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、國產(chǎn)算力芯片發(fā)展不及預(yù)期等。
|
|
