>> 東興證券-非銀行金融行業(yè)跟蹤：各類利好政策效果有望逐步顯現(xiàn)，建議繼續(xù)關注非銀板塊-240605
| 上傳日期： |
2024/6/5 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉嘉瑋 |
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證券：本周（5月27日-6月2日）市場日均成交額環(huán)比減少約1200億至0.74萬億；兩融余額（周四）持平于1.53萬億。繼新“國九條”頒布后，房地產(chǎn)政策效果也有望逐步顯現(xiàn)。同時我們看到，近期海外主流投行對內(nèi)地和香港資本市場&房地產(chǎn)市場的觀點更趨正面，內(nèi)外部政策和輿論的共同發(fā)力有助于顯著提升海內(nèi)外各類投資者的風險偏好。結(jié)合國內(nèi)更為積極的財政、貨幣政策支持，和二季度經(jīng)濟的持續(xù)復蘇，“政策—宏觀經(jīng)濟—資本市場—投資者”間的正循環(huán)有望加快形成，進而有效改善資本市場投資回報和證券公司中期業(yè)績預期。
我們認為，資本市場改革節(jié)奏和宏觀經(jīng)濟復蘇趨勢將成為主導行業(yè)價值回歸的核心因素，業(yè)務模式創(chuàng)新將為券商盈利增長開啟想象空間，同時應重點關注政策邊際變化。整體上看，并購重組仍是行業(yè)年內(nèi)主線，我們更加看好行業(yè)內(nèi)頭部機構(gòu)在中長期創(chuàng)新發(fā)展模式和外延式并購趨勢下的投資機會，當前具備較高投資價值的標的仍集中于估值仍在低位的價值個股，此外證券ETF為板塊投資提供了更多選擇。
從中長期趨勢看，除政策和市場因素外，有三點將持續(xù)影響券商估值：1.國企改革、激勵機制的市場化程度；2.財富管理轉(zhuǎn)型節(jié)奏和競爭者（如銀行、互聯(lián)網(wǎng)平臺）戰(zhàn)略走向；3.業(yè)務結(jié)構(gòu)及公司治理能力、風控水平、創(chuàng)新能力。
保險：展望全年，我們預計2024年險企負債端將延續(xù)復蘇勢頭。居民保險意識增強和消費復蘇趨勢不改，疊加資產(chǎn)保值增值需求提升和競品吸引力下降，保險產(chǎn)品的整體需求仍在上升通道。且隨著LPR的下調(diào)，存款利率繼續(xù)下行是大概率事件，儲蓄型險種的比較優(yōu)勢凸顯。全年壽、財險有望協(xié)同發(fā)力，推動險企經(jīng)營業(yè)績修復。綜合來看，考慮到負債端需求回暖，地產(chǎn)、非標等風險暫時無法量化且在房地產(chǎn)利好政策加速落地之下風險逐步有序釋放，保險股的投資價值有望持續(xù)回歸。需要注意的是，自2021年起涉及險企經(jīng)營行為規(guī)范的監(jiān)管政策頻出，2022年以來政策推出頻率進一步上升，可以預期監(jiān)管政策仍是當前險企經(jīng)營重要的影響因素。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、政策風險、市場風險、流動性風險。
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