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近期金融信創(chuàng)項(xiàng)目進(jìn)入密集上線期。5月8日，頂點(diǎn)軟件新一代A5場(chǎng)外交易系統(tǒng)在海通證券成功上線，覆蓋千萬(wàn)級(jí)客戶，涉及350+個(gè)分支機(jī)構(gòu)，關(guān)聯(lián)35+周邊系統(tǒng)。5月12日，長(zhǎng)亮科技與廣發(fā)銀行攜手打造的國(guó)產(chǎn)化全行總賬管理系統(tǒng)成功切換，標(biāo)志著廣發(fā)銀行全面實(shí)現(xiàn)對(duì)全行總賬管理系統(tǒng)的自主可控。三中全會(huì)臨近，我們預(yù)計(jì)后續(xù)一些有示范效應(yīng)的重要項(xiàng)目也有望近期上線。
　　我們預(yù)計(jì)下半年相關(guān)招標(biāo)有望加速。2023年金融各子行業(yè)代表機(jī)構(gòu)先行完成部分三批試點(diǎn)工作，替換路徑從外圍邊緣系統(tǒng)向內(nèi)部核心系統(tǒng)逐漸深入，將提速進(jìn)入全面建設(shè)階段。根據(jù)相關(guān)政策，預(yù)計(jì)2027年央國(guó)企率先完成信創(chuàng)全面替換的節(jié)奏，我們預(yù)期今年下半年開(kāi)始，證券IT等相關(guān)POC招投標(biāo)或有望密集開(kāi)啟。
　　金融業(yè)IT投入景氣度具備較強(qiáng)持續(xù)性。（1）相關(guān)細(xì)則明確金融科技的重要性，鼓勵(lì)I(lǐng)T投入。證券IT方面，根據(jù)2023年6月證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃（2023-2025年）》，鼓勵(lì)有條件的證券公司在2023-2025三個(gè)年度信息科技平均投入金額不少于上述三個(gè)年度平均凈利潤(rùn)的10%或平均營(yíng)業(yè)收入的7%，合理加大科技資金投入。保險(xiǎn)IT方面，根據(jù)2021年12月保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《保險(xiǎn)科技“十四五”發(fā)展規(guī)劃》，要求進(jìn)一步加大保險(xiǎn)科技投入，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)行業(yè)平均保險(xiǎn)信息技術(shù)投入占營(yíng)業(yè)收入比率超過(guò)1%；其中，大中型保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)信息技術(shù)投入占比超過(guò)1%，小微型保險(xiǎn)公司占比超過(guò)1.8%。資管IT方面，根據(jù)2023年6月中基協(xié)發(fā)布的《基金管理公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃（2023-2025）》，規(guī)定當(dāng)年年度營(yíng)業(yè)收入大于10億元（含）/小于10億元且大于2億元（含）的基金公司，每年度信息技術(shù)資金投入應(yīng)分別不少于最近三個(gè)財(cái)政年度平均營(yíng)業(yè)收入的5%/8%。（2）數(shù)字化轉(zhuǎn)型下金融科技投入有利于金融業(yè)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新開(kāi)展，需求有望長(zhǎng)期存在。根據(jù)艾瑞咨詢，截至2023年11月金融機(jī)構(gòu)采購(gòu)類(lèi)目呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性偏移，以業(yè)務(wù)系統(tǒng)為代表的應(yīng)用軟件類(lèi)采購(gòu)數(shù)量與總額約占62.7%，外圍設(shè)備的采購(gòu)量有下降趨勢(shì)，采購(gòu)份額多被應(yīng)用軟件類(lèi)的采購(gòu)需求所承接，其中又以各業(yè)務(wù)系統(tǒng)占據(jù)多數(shù)。業(yè)務(wù)系統(tǒng)的信創(chuàng)系統(tǒng)升級(jí)、改造需求大幅度增加，主要來(lái)源于：a.前期信創(chuàng)試點(diǎn)完成后，為滿足監(jiān)管信創(chuàng)驗(yàn)收要求，需在應(yīng)用業(yè)務(wù)系統(tǒng)上完成相應(yīng)地適配與調(diào)整；b.數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速，信創(chuàng)與新業(yè)務(wù)訴求的更變，導(dǎo)致分部門(mén)、分業(yè)務(wù)系統(tǒng)地依次進(jìn)行采購(gòu)與適配，需求長(zhǎng)期存在。
　　投資建議：關(guān)注頂點(diǎn)軟件：新一代全棧自主創(chuàng)新核心交易系統(tǒng)A5中標(biāo)某頭部券商第三代核心系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目，成為替換友商最關(guān)鍵客戶的案例；此外與3家戰(zhàn)略合作客戶簽署A5升級(jí)合同，用戶快速擴(kuò)大；東吳證券A5完成了100%國(guó)產(chǎn)化設(shè)備與基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件的國(guó)產(chǎn)化替代，成為業(yè)內(nèi)首個(gè)信創(chuàng)化單軌運(yùn)行，100%完成國(guó)產(chǎn)替代的案例。其他標(biāo)的有望受益包括：金證股份、長(zhǎng)亮科技、宇信科技、恒生電子等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：相關(guān)項(xiàng)目落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、下游行業(yè)IT開(kāi)支下滑的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)等